Fundusz hedgingowy zajmujący się kryptowalutami Split Capital kończy działalność po osiągnięciu 100-procentowego zwrotu; Ebtikar przechodzi do Plasma

Najważniejsze wnioski:

:mb-0 [li_&]:mt-1 [li_&]:gap-1 [&:not(:last-child)_ul]:pb-1 [&:not(:last-child)_ol]:pb-1 list-disc flex flex-col gap-1 pl-8 mb-3">
• Zaheer Ebtikar zamknął Split Capital po osiągnięciu ponad 100% zwrotu netto od momentu uruchomienia funduszu w styczniu 2024 r.
• Ebtikar wskazał 100 mld dolarów finansowania venture capital oraz spotowe fundusze ETF od BlackRock i Fidelity jako powody, dla których model funduszy hedgingowych przestał działać.
• Jako nowy dyrektor ds. strategii (CSO) w Plasma, Ebtikar będzie kierował strategią wejścia na rynek aplikacji neobankowej Plasma One opartej na stablecoinie, której uruchomienie planowane jest na 2026 r.

Koniec ery kryptowalutowych funduszy hedgingowych? Split Capital kończy działalność, a założyciel przechodzi do Plasma Stablecoin L1

Ebtikar ogłosił to na X, gdzie opisał tę decyzję jako strategiczny zwrot po prawie dwóch latach prowadzenia funduszu. We wtorek jako pierwszy o tej wiadomości poinformował magazyn Fortune w ekskluzywnym artykule. Split Capital osiągnął zwrot w wysokości około 100% w 2024 r. i około 20% w 2025 r., a zwrot netto od momentu powstania przekroczył 100%. Praktycznie każdy inwestor osiągnął zysk. Fundusz nie zostaje zamknięty z powodu słabych wyników.

Ebtikar przedstawił likwidację jako reakcję na zmiany strukturalne w szeroko pojętej branży kryptowalutowej. Twierdził, że model funduszu hedgingowego nie ma już sensu w miarę dojrzewania sektora. „Branża nie nagradza już inwestorów ścigających momentum” – napisał. „Jedyne prawdziwe pytanie brzmi: jak wygląda przyszłość i gdzie leży wartość?”.

Ebtikar uruchomił Split Capital w jednym z najspokojniejszych okresów dla kryptowalut, opierając się na tezie, że kapitał venture capital będzie napływał do niedowartościowanych płynnych tokenów. Fundusz przyciągnął partnerów ograniczonych, w tym Novi Loren i UTXO Management, i zarządzał aktywami o wartości ośmiocyfrowej. Równolegle działała powiązana jednostka badawcza, Split Research.

Teza nie sprawdziła się zgodnie z oczekiwaniami. W ciągu sześciu lat do sektora wpłynęło ponad 100 miliardów dolarów finansowania venture capital, a rynek powrócił do tego, co Ebtikar nazwał „pokornym poziomem bazowym”. Jako jeden z powodów utraty przewagi przez model funduszu hedgingowego wskazał spotowe fundusze ETF oparte na bitcoinie i ethereum oferowane przez Blackrock i Fidelity. Inwestorzy instytucjonalni mogą teraz uzyskać dostęp do kryptowalut bez pośrednictwa zarządzającego funduszem.

Wspomniał również o szerszym wycofywaniu się czołowych firm venture capital z sektora kryptowalut. Paradigm rozszerzył swoją działalność na sztuczną inteligencję (AI) i robotykę. Kyle Samani z Multicoin zmienił kierunek działania. Rob Hadick z Dragonfly opisał obecną sytuację jako „masowe wymieranie” dla venture capital w sektorze kryptowalut.

Split Capital zwrócił kapitał zewnętrzny inwestorom pod koniec 2025 r. i rozpoczął likwidację jako pełnoprawny fundusz. Działa dalej w ograniczonym zakresie, wykorzystując wyłącznie kapitał własny. Ebtikar był wczesnym inwestorem i doradcą w Plasma od połowy 2024 r. Zainwestował osobiście i pomagał w pozyskiwaniu funduszy, rekrutacji i strategii po spotkaniu z dyrektorem generalnym Paulem Faecksem. We wtorek dołączył formalnie jako członek zespołu założycielskiego i dyrektor ds. strategii.

Plasma to łańcuch bloków warstwy pierwszej (L1) stworzony do rozliczania i dystrybucji stablecoinów. Jest kompatybilny z EVM, zaprojektowany z myślą o wysokiej przepustowości, opłatach bliskich zeru i transferach bez opłat za gaz dla aktywów takich jak USDT. Protokół wykorzystuje architekturę podzielonych bloków, aby zapobiegać spamowi. Wśród inwestorów znajdują się Founders Fund Petera Thiela, dyrektor generalny Tether Paolo Ardoino, Bitfinex oraz Framework Ventures, które poprowadziły rundę finansowania o wartości około 20–24 mln dolarów.

W swojej nowej roli Ebtikar będzie kierował działem partnerstw, relacjami z inwestorami oraz strategią wprowadzania produktów na rynek. Jego głównym zadaniem będzie uruchomienie Plasma One, aplikacji konsumenckiej, którą firma opisuje jako neobank oparty na stablecoinach, mający konkurować z SoFi i Revolut w zakresie globalnych płatności, oszczędności i dostępu do usług finansowych.

Ebtikar nazwał Plasma „firmą, która moim zdaniem będzie najlepszą w branży kryptowalut” i opisał dołączenie do zespołu jako zwieńczenie dziewięciu lat pracy w branży. Spędził czas w Lugano z zespołem, pracując nad serią A i przygotowaniami do wejścia na rynek.

Ten ruch odzwierciedla szerszą zmianę w branży kryptowalutowej – od handlu spekulacyjnego w kierunku infrastruktury zbudowanej wokół rzeczywistych zastosowań. Stablecoiny stały się największym praktycznym zastosowaniem w tym sektorze, obsługując rocznie biliony dolarów w rozliczeniach. Plasma pozycjonuje się jako warstwa rozliczeniowa dla tej działalności.

W swoim poście Ebtikar podziękował swoim partnerom z Split Capital, zespołowi i rodzinie. Nie wspomniano o żadnych kwestiach regulacyjnych ani sporach z inwestorami. To zamknięcie odzwierciedla jego pogląd, że następna faza kryptowalut będzie definiowana przez twórców, a nie handlowców.