Dramat i sprzeczne doniesienia przygotowują grunt pod decyzję Aave DAO o wysoką stawkę

Marc Zeller kwestionuje dorobek Aave Labs w szczegółowym raporcie przejrzystości

Konkurencyjne raporty pojawiają się w momencie, gdy DAO Aave przygotowuje się do rozważenia propozycji „Aave Will Win”, która przeznaczyłaby do 51 mln USD nowego finansowania dla Aave Labs i sformalizowała szerszą mapę drogową skoncentrowaną na Aave V4 oraz powiązanych produktach.

Raport Zellera, opublikowany w środę, ujmuje analizę w trzech pytaniach: co Aave Labs dostarczyło, ile to kosztowało i jaki był zwrot. Stwierdza on, że Aave Labs otrzymało łącznie około 86 mln USD kapitalizacji, w tym 16,2 mln USD z pierwotnej oferty monet (ICO) Ethlend z 2017 r., 32,5 mln USD z rund venture capital, 31,93 mln USD w bezpośrednich płatnościach z DAO oraz około 5,5 mln USD w opłatach związanych ze swapami.

Zauważa również, że zespół założycielski zatrzymał 23% pierwotnej podaży tokena LEND, który później migrował do AAVE. Audyt szczegółowo analizuje kilka inicjatyw produktowych wykraczających poza główny protokół, w tym Horizon — rynek pożyczek zabezpieczonych aktywami ze świata rzeczywistego, uruchomiony w sierpniu 2025 r. Zeller argumentuje, że choć Horizon osiągnął znaczące wartości całkowitej wartości zablokowanej (TVL), jego skumulowane przychody DAO wynoszą około 216 000 USD wobec raportowanych kosztów zachęt i utrzymania przekraczających 5 mln USD od momentu uruchomienia.

Charakteryzuje tę relację jako ujemny zwrot dla DAO. Ponadto Zeller podkreśla metryki uczestnictwa w zarządzaniu, aktywność multisiga oraz wzorce głosowań, twierdząc, że skoncentrowany klaster siły głosu wpływał na kluczowe propozycje, w tym Horizon oraz głosowanie nad ramami konfliktu interesów. Utrzymuje, że aktywność Aave Labs na forum i w zarządzaniu onchain jest mniejsza niż u innych dostawców usług, a także kwestionuje łączenie wielu inicjatyw w jedno głosowanie w ramach propozycji Aave Will Win.

Aave Labs broni dekady rozwoju

Własny raport o wkładzie Aave Labs, opublikowany siedem godzin przed audytem Zellera, przedstawia zdecydowanie inną narrację. Raport śledzi historię protokołu od ICO Ethlend z 2017 r. poprzez Aave V1, V2 i V3, przypisując Aave Labs zaprojektowanie i dostarczenie kluczowych innowacji architektonicznych, takich jak płynność pulowana, Flash Loans, Safety Module oraz Efficiency Mode (eMode).

Według Aave Labs, techniczne fundamenty umożliwiające dzisiejsze przychody — w tym wielołańcuchowa architektura V3 oraz pierwotny projekt eMode — zostały pomyślane i wdrożone przed dołączeniem większości dostawców usług DAO. Raport podkreśla, że GHO, natywny stablecoin protokołu uruchomiony w 2023 r., wygenerował dla DAO ponad 22 mln USD przychodu od początku istnienia.

Firma opisuje również swoją rolę w rozwoju i utrzymaniu frontendu aave.com, zarządzaniu kanałami marketingowymi, ochronie znaków towarowych, organizacji wydarzeń społecznościowych oraz prowadzeniu infrastruktury wsparcia użytkowników. Podaje, że same publiczne repozytoria obejmują ponad 570 000 linii kodu, niemal 12 000 commitów i ponad 4 300 pull requestów, a dodatkowe prywatne repozytoria wspierają produkty takie jak Aave App i V4.

W kwestii przypisywania przychodów Aave Labs argumentuje, że wzrost protokołu był skumulowanym wysiłkiem obejmującym podstawową architekturę, kolejne aktualizacje, kalibrację ryzyka oraz decyzje governance podejmowane przez wielu współtwórców. Ostrzega przed używaniem liczby wpisów w governance jako zastępczej miary wykonanej pracy, wskazując, że duże aktualizacje protokołu wymagają lat badań i rozwoju, zanim pojawią się jako pojedyncza propozycja.

Spór rozgrywa się na tle ogłoszenia BGD Labs, że wycofa się z roli dostawcy usług ze skutkiem od 1 kwietnia 2026 r. Zeller przywołuje odejście BGD jako dowód strukturalnych napięć, podczas gdy Aave Labs opisało V4 jako konieczną ewolucję architektoniczną mającą rozwiązać długoterminowe wyzwania skalowalności oraz dywersyfikacji przychodów poza cykle rynkowe napędzane przez ETH.

Gdy posiadacze tokenów oceniają propozycję Aave Will Win, DAO staje dziś przed dwiema kontrastującymi interpretacjami: jedną kładącą nacisk na dyscyplinę alokacji kapitału, przejrzystość governance i najnowsze metryki przychodów, oraz drugą akcentującą fundamentalne innowacje, długoterminowe inwestycje w badania i rozwój oraz opiekę nad marką od 2017 r.

Wynik nadchodzącego głosowania ma wpłynąć nie tylko na relacje finansowania między DAO a Aave Labs, lecz także na strategiczny kierunek kolejnej dużej iteracji protokołu Aave.

FAQ ❓

• Czego dotyczy spór między Aave Labs a ACI?
  Dotyczy on finansowania, przejrzystości governance, przypisywania przychodów oraz proponowanej alokacji 51 mln USD w ramach propozycji Aave Will Win.
• Ile finansowania Aave Labs otrzymało od DAO?
  Według publicznie przywoływanych danych Aave Labs otrzymało około 31,93 mln USD w bezpośrednich płatnościach z DAO od 2022 r.
• Czym jest Aave V4?
  Aave V4 to proponowana przebudowa architektury obejmująca ujednoliconą warstwę płynności, dynamiczne premie za ryzyko oraz przeprojektowany silnik likwidacji, obecnie działająca na publicznym testnecie.
• Dlaczego produkt Horizon ma znaczenie w debacie?
  Raportowane przychody Horizon oraz koszty zachęt są przytaczane przez krytyków jako studium przypadku zwrotu z inicjatyw finansowanych przez DAO.