Charles Schwab wskazuje dwa podejścia do alokacji aktywów kryptowalutowych, dzięki którym udział bitcoina w portfelu może sięgać nawet 22,4%

Najważniejsze wnioski:

• Charles Schwab pokazuje, że alokacja bitcoina może sięgać nawet 22,4% w zależności od założeń dotyczących zwrotu.
• Alokacja bitcoina w portfelach o umiarkowanym profilu ryzyka sięga 16,9%, gdy oczekiwane zwroty rosną do 25%.
• Modele oparte na ryzyku pokazują, że 1,2% ekspozycji na bitcoina może stanowić 10% całkowitego ryzyka portfela.

Modele alokacji kryptowalut zmieniają się wraz z założeniami dotyczącymi zwrotu

Alokacje kryptowalut są coraz częściej formalizowane w ramach budowania portfela, ponieważ inwestorzy przechodzą od ciekawości do strukturalnej ekspozycji. Charles Schwab, duża firma świadcząca usługi finansowe, zbadała tę zmianę w raporcie opublikowanym 6 kwietnia. Analiza przedstawia dwa główne podejścia do włączania bitcoina i ethereum, podkreślając jednocześnie, jak zmieniają się alokacje przy różnych założeniach.

Pierwsze podejście to tradycyjny model alokacji oparty na założeniach dotyczących oczekiwanej stopy zwrotu, zmienności i korelacji. Ramy te dają bardzo zróżnicowane wyniki w zależności od przekonań inwestora. W raporcie stwierdzono:

„Alokacje są bardzo wrażliwe na subiektywną ocenę oczekiwanej stopy zwrotu przez inwestora i zależą od niej”.

Jak pokazano na poniższym wykresie, wyniki alokacji różnią się znacznie w zależności od założeń dotyczących zwrotu. Przy oczekiwanym zwrocie na poziomie 10% alokacje bitcoina pozostają minimalne i wynoszą 0% dla portfeli konserwatywnych, 1,5% dla portfeli umiarkowanych oraz 1,9% dla portfeli agresywnych. Gdy oczekiwane zwroty wzrosną do 15%, alokacje wzrosną do 1,0% (konserwatywne), 6,6% (umiarkowane) i 8,8% (agresywne). W bardziej optymistycznym scenariuszu zakładającym 25% zwrotu alokacje gwałtownie wzrosną do 3,1%, 16,9% i 22,4% odpowiednio dla portfeli konserwatywnych, umiarkowanych i agresywnych.

Schwab dodał: „Ekspozycja umiarkowanego inwestora przy oczekiwanej stopie zwrotu z bitcoina na poziomie 25% oznacza alokację na poziomie 16,9%, w porównaniu z zaledwie 1,5%, jeśli inwestor oczekuje zwrotu w wysokości 10%”.

Ten sam schemat dotyczy ethereum, choć przy mniejszych udziałach ze względu na jego większą zmienność. Przy oczekiwanym zwrocie na poziomie 15% alokacje ethereum sięgają 0,1% (konserwatywny), 2,0% (umiarkowany) i 2,5% (agresywny). W scenariuszu zakładającym 25% zwrotu wartości te wzrastają odpowiednio do 1,4%, 8,2% i 10,7%. Co istotne, przy oczekiwanym zwrocie na poziomie 5% lub niższym zarówno bitcoin, jak i ethereum otrzymują 0% alokacji we wszystkich typach portfeli. Potwierdza to kluczowy próg w ramach modelu.

W raporcie stwierdzono: „Nasza analiza sugeruje, że ani bitcoin, ani ether nie oferują wystarczająco wysokiego zwrotu skorygowanego o ryzyko, aby uzasadnić jakikolwiek udział w portfelu, jeśli oczekiwania dotyczące zwrotu są niższe niż 10%, nawet w przypadku inwestora agresywnego”.

Analiza opiera się na prognozach rynkowych Schwab Asset Management na dzień 31 października 2025 r., z wykorzystaniem danych dotyczących bitcoina od 1 stycznia 2015 r. do 31 października 2025 r. oraz danych dotyczących ethereum od 8 lutego 2018 r. do 31 października 2025 r. Wykres przedstawia trzy profile inwestorów: konserwatywny (8% akcji/92% instrumentów o stałym dochodzie), umiarkowany (64% akcji/36% instrumentów o stałym dochodzie) oraz agresywny (96% akcji/4% instrumentów o stałym dochodzie), gdzie alokacje w kryptowaluty zastępują część akcji.

Model oparty na ryzyku ujawnia ogromny wpływ kryptowalut

Drugie podejście to ramy budżetowania ryzyka, które alokują kryptowaluty w oparciu o ich wkład w całkowite ryzyko portfela, a nie o oczekiwane zwroty. Zamiast opierać się na założeniach dotyczących zwrotów, podejście to koncentruje się na tym, jaką zmienność inwestor jest skłonny przypisać kryptowalutom. Metoda ta podkreśla, jak niewielki kapitał jest wymagany do uzyskania znaczącej ekspozycji.

Schwab zauważył ponadto: „Wystarczy alokacja w wysokości zaledwie 1,2% na bitcoina i 0,9% na ether, aby osiągnąć poziom ryzyka wynoszący 10%”. W obu podejściach wniosek pozostaje spójny. W raporcie stwierdzono: „Nie ma jednej »właściwej« alokacji na kryptowaluty i uważamy, że decyzja ta jest w dużej mierze osobista”. Analiza podkreśla również wpływ, zauważając:

„Nawet niewielkie alokacje w bitcoiny lub ether mogą znacząco wpłynąć na wyniki portfela”.