CFTC Zatwierdza Handel Spot Kryptowalutami na Zarejestrowanych Giełdach

Opinie redakcyjną napisali Alex Forehand i Michael Handelsman dla Kelman.Law.

Ten krok stanowi znaczący krok w kierunku regulacyjnej konwergencji między tradycyjnymi finansami a rynkami aktywów cyfrowych, zapewniając federalnie nadzorowaną ścieżkę do handlu aktywami cyfrowymi bez instrumentów pochodnych, takimi jak Bitcoin i Ether.

Co oznacza działanie CFTC?

Dotychczas handel spot kryptowalutami w USA istniał w rozproszonej strukturze stanowych licencji i platform operujących pod niestabilnymi lub fragmentarycznymi ramami regulacyjnymi. Chociaż CFTC od dawna sprawuje kontrolę nad rynkami instrumentów pochodnych kryptowalut, w tym kontraktami futures na Bitcoina i opcje, brakowało jej jasnej jurysdykcji nad rynkiem spot (gotówkowym) dla cyfrowych towarów.

Zgodnie z nowymi ramami:

• Futures Commission Merchants (FCMs) i Designated Contract Markets (DCMs) zarejestrowane w CFTC będą mogły oferować handel spot cyfrowymi towarami, zaczynając od Bitcoina i Ethereum.
• Te platformy handlowe będą musiały spełniać federalne standardy nadzoru rynku, zabezpieczenia, wymagań kapitałowych, ochrony klientów i zgodności z przepisami antyoszustwowymi.
• Reguła ta otwiera także drogę dla organizacji clearingowych do wspierania transakcji na rynku cyfrowych aktywów, potencjalnie zwiększając płynność i uczestnictwo instytucjonalne.

To oznacza głęboką zmianę w sposobie, w jaki rząd federalny reguluje rynki aktywów cyfrowych—przechodząc z rozproszonego nadzoru do scentralizowanej, federalnie nadzorowanej infrastruktury.

Koordynacja z SEC: Zjednoczona struktura rynkowa

Działanie CFTC jest częścią szerszej współpracy z SEC w ramach niedawno uruchomionego Project Crypto, które ma na celu modernizację amerykańskiego prawa papierów wartościowych i infrastruktury rynkowej dla aktywów opartych na blockchainie. Obie agencje pracują nad ramami podwójnej agencji, w której:

• SEC zachowuje jurysdykcję nad papierami wartościowymi cyfrowymi i tokenizowanymi instrumentami finansowymi,
• CFTC nadzoruje cyfrowe towary i rynki spot,
• Obie agencje angażują się w wspólne tworzenie zasad w celu rozwiązania szarych stref w klasyfikacji aktywów, zabezpieczeniach i operacjach rynkowych.

Ten zjednoczony wysiłek ma na celu wyeliminowanie wojen jurysdykcyjnych, które od dawna utrudniają klarowność regulacyjną w przestrzeni kryptowalutowej.

Dostęp instytucjonalny i ochrona konsumenta

Przyciągając handel spot pod federalny nadzór, zasada CFTC prawdopodobnie:

• Przyspieszy adopcję instytucjonalną: Zarejestrowane giełdy mogą teraz oferować handel spot kryptowalutami z pewnością regulacyjną, co jest kluczowym problemem dla banków, zarządzających aktywami i funduszy hedgingowych poszukujących ekspozycji na kryptowaluty.
• Zwiększy ochronę konsumentów: Platformy nadzorowane federalnie muszą przestrzegać surowych standardów, w tym segregacji środków klientów, przejrzystości transakcji i solidnych ram zgodności.
• Poprawi integralność rynku: Włączenie cyfrowych towarów do ustalonych systemów nadzoru rynkowego może zmniejszyć manipulacje, handel myjącymi i nielegalne finansowanie.

Ten ruch otwiera również drogę dla nowych produktów finansowych, w tym ETF-ów i produktów strukturyzowanych wspartych danymi z rynku spot.

Strategiczne i prawne rozważania

Dla firm umożliwiających dostęp do aktywów cyfrowych, to rozwinięcie zaprasza zarówno do nowych możliwości, jak i skomplikowanych regulacji:

• Giełdy mogą potrzebować ubiegać się o podwójną rejestrację lub restrukturyzować operacje, aby spełnić wymagania CFTC i SEC.
• Projekty tokenów będą musiały ponownie ocenić, czy aktywa kwalifikują się jako towary czy papiery wartościowe, zwłaszcza w świetle niedawnych spraw sądowych i rozwijających się standardów klasyfikacji w ramach ustawy CLARITY.
• Firmy zajmujące się przechowywaniem, rozliczaniem i wykonywaniem powinny rozpocząć przeglądanie ścieżek rejestracyjnych CFTC i przygotować się na wzmożoną kontrolę.

Prawnicy doradzający platformom cyfrowych aktywów powinni rozważyć, jak nowe nadzory CFTC wpływają na licencjonowanie, zobowiązania AML i strategie zgodności między agencjami.

Podsumowanie

Decyzja CFTC o umożliwieniu handlu spot kryptowalutami na giełdach zarejestrowanych federalnie jest przełomowym momentem w integracji aktywów cyfrowych z amerykańskim systemem finansowym. Zapewniając zgodną z prawem drogę do handlu spot pod rządowym nadzorem, agencja zrobiła zdecydowany krok w kierunku spójnych, niezawodnych i skalowalnych ram regulacyjnych.

Choć nadal pozostają pytania dotyczące wdrożenia, zakresu i koordynacji z regulatorami stanowymi, działanie to sygnalizuje, że aktywa cyfrowe nie są już poza obrębem tradycyjnej infrastruktury rynkowej.

Kelman PLLC nadal monitoruje rozwój regulacji kryptowalut w różnych jurysdykcjach i jest dostępny, aby doradzać klientom poruszającym się w tych rozwijających się krajobrazach prawnych. Aby uzyskać więcej informacji lub umówić się na konsultację, prosimy o kontakt.

Ten artykuł pierwotnie ukazał się na Kelman.law.