Prawo i Ledger to segment informacyjny skupiający się na wiadomościach prawnych związanych z kryptowalutami, dostarczany przez Kelman Law – kancelarię prawną specjalizującą się w handlu aktywami cyfrowymi.
CFTC Podkreśla Istniejące Ramy dla Regulacji Kryptowalut
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Poniższa redakcja opinii została napisana przez Alexa Forehanda i Michaela Handelsmana dla Kelman.Law.
Komisja CFTC określa, jak obecne regulacje obejmują aktywa cyfrowe
W swoich wystąpieniach przed Grupa Parlamentarna ds. Technologii Blockchain w Wielkiej Brytanii 8 września 2025 r., pełniąca obowiązki Przewodniczącej CFTC Caroline D. Pham omówiła wszystko, od ogólnych zasad po konkretne rozwiązania. Podkreślając pilność, jaka towarzyszyła raportowi przygotowanemu przez Grupę Roboczą Prezydenta, Pham zaznaczyła strategię wykorzystania istniejących ustaw i ram prawnych, podkreślając, że regulatorzy nie powinni musieli “wymyślać koła na nowo”.
Pierwszą konkretną inicjatywą jest program CFTC Crypto Sprint, który dąży do przyspieszenia przejrzystości regulacyjnej poprzez bezpośrednie zaangażowanie uczestników rynku. Konsultacje publiczne już rozpoczęto — dotyczą one notowanego handlu kryptowalutami na rynku spot oraz szerszych rekomendacji od Grupy Roboczej Prezydenta, z terminami na składanie komentarzy wyznaczonymi na 20 października 2025 r. Ta szybka akcja odzwierciedla stanowisko Komisarza Phama, że prostota i terminowość nie mogą czekać lat, zwłaszcza w szybko rozwijającym się ekosystemie aktywów cyfrowych.
Uzupełniając to, CFTC i SEC wydały wspólne oświadczenie personelu potwierdzające, że obecne prawo USA nie zabrania zarejestrowanym giełdom — czy to pod kontrolą SEC czy CFTC — ułatwiać handlu niektórymi produktami kryptowalutowymi na rynku spot. W istocie, aktywa cyfrowe mogą teraz być wprowadzone “wewnątrz naszego istniejącego obszaru regulacyjnego”, korzystając z dziesięcioleci wbudowanej integralności rynku i ochrony inwestorów.
Główna wskaźnik, który ujawniła Pham, to jednak zamiar oparcia się na istniejących już ramach regulacyjnych dotyczących transgranicznych. Wykorzystując takie mechanizmy jak zgodność zastępcza, wzajemne uznanie i paszportowanie — które istnieją od czasu ery Dodd-Frank — CFTC może efektywnie wprowadzić na krajowy rynek platformy handlu aktywami cyfrowymi spoza USA.
To następnie jest poparte niedawnym doradztwem CFTC, które potwierdza długoletnie ramy rejestracji i uznania dla zagranicznych giełd towarowych (FBOT) — struktury zakorzenione w polityce lat 90. — teraz rozszerzone o jasność i zastosowanie do rynków aktywów cyfrowych. Komisarz Pham podkreśliła, że takie podejście unika opóźnień i fragmentacji, podczas gdy szybko wprowadza płynność i dyscyplinę na amerykańskie rynki.
Pham wskazała na ramy MiCA Unii Europejskiej i inne transgraniczne reżimy regulacyjne jako przykłady, jak istniejące międzynarodowe standardy mogą być wykorzystywane, a nie powielane. Zaznaczyła, że MiCA i związane z nią przepisy UE już zapewniają kompleksową podstawę nadzoru nad rynkami aktywów cyfrowych i podkreśliła, że amerykańskie regulatory powinny wykorzystać mechanizmy, takie jak zgodność zastępcza i wzajemne uznanie, aby dostosować się do tych ram.
Odwołując się do MiCA, Pham podkreśliła, że USA nie muszą “wymyślać koła na nowo”, gdy zaufane modele regulacyjne są już wdrażane za granicą. Zamiast tego zasugerowała, że wykorzystanie tych reżimów mogłoby pozwolić USA na szybkie wprowadzenie sprawdzonych zabezpieczeń, harmonizację nadzoru transgranicznego i uniknięcie ryzyka arbitrażu regulacyjnego przy jednoczesnym zachowaniu przestrzeni dla krajowych innowacji.
Stare Ramy kontra Nowa Technologia
Ta strategia wywołuje kluczowe pytanie: czy regulatorzy powinni dostosowywać istniejące narzędzia do aktywów cyfrowych, czy nowa technologia wymaga nowych regulacji?
Z jednej strony, użycie fragmentarycznego podejścia z technologią-neutralnymi narzędziami może przeoczyć systemowe podatności unikalne dla technologii blockchain i aktywów cyfrowych, takie jak niezmienne inteligentne kontrakty. Może również nie uchwycić różnic z powodu opieki przechowanie pomiędzy centralnymi pośrednikami a zdecentralizowanymi układami, w szczególności złożonością portfeli multisignature i ryzyka oraz odpowiedzialności związanych z samodzielnym przechowywaniem.
Z drugiej strony, istniejące ramy, na których się opiera, są w dużej mierze reżimami transgranicznymi, takimi jak zgodność zastępcza i wzajemne uznanie, które wprowadzają specyficzne regulacje dotyczące aktywów cyfrowych z innych jurysdykcji. W efekcie oznacza to, że zamiast stosować wyłącznie reguły technologicznie neutralne, Stany Zjednoczone już przyjmują ramy specyficzne dla aktywów cyfrowych opracowane za granicą, takie jak MiCA.
Ta krzyżowa polinacja zapewnia, że unikalne cechy technologii blockchain — niezmienność, zdecentralizowana opieka i brak tradycyjnych pośredników — nie są pomijane, podczas gdy nadal pozwalają USA skorzystać z przetestowanych modeli regulacyjnych. Wykorzystywanie znanych ustaw i aparatu egzekucji pozwala regulatorom szybko działać, co Pham określa jako konieczne, aby uniknąć oddania innowacji przez USA innym jurysdykcjom.
Jednakże, ten kierunek nie powinien być odczytywany jako odrzucenie przyszłych regulacji. Raczej, to dwuetapowa strategia: najpierw, skupić aktywa cyfrowe w znanych ramach; po drugie, monitorować, uczyć się i udoskonalać — potencjalnie przez tworzenie ukierunkowanych narzędzi do wypełniania luk, które stają się widoczne tylko przez rzeczywiste zastosowanie.
Znacząco, SEC i CFTC ogłosili plany zorganizowania wspólnej rundy konsultacyjnej pod koniec września, która prawdopodobnie skupi się na potencjalnych reformach legislacyjnych i ukierunkowanych zwolnieniach — sygnalizując, że nawet gdy stosowane są istniejące ramy, regulatori przygotowują się, aby dostosować nowe zasady do rzeczywistości aktywów cyfrowych. Koncepcja, że jest to tylko tymczasowe rozwiązanie, jest dodatkowo wzmocniona przez konsultacje publiczne już rozpoczęte od Grupy Roboczej Prezydenta, z terminami na składanie komentarzy wyznaczonymi na 20 października 2025 r.
Adres Pham do Grupy Parlamentarnej ds. Technologii Blockchain w Wielkiej Brytanii — obejmujący Crypto Sprint, wspólną przejrzystość regulacyjną z SEC, wykorzystanie reżimów FBOT oraz koordynację transgraniczną — demonstruje świadome nacisk na użycie tego, co już mamy, aby wprowadzić tempo i pewność na rynkach aktywów cyfrowych. Jej refren, że regulatorzy nie powinni “wymyślać koła na nowo”, obejmuje tę etykę sformułowaniem, które wszyscy możemy zrozumieć.
Jasne jest, że ta ścieżka oferuje natychmiastowe korzyści: ochrona inwestorów i jasność prawna przy unikaniu niepotrzebnych opóźnień. Jednakże, doradcy i uczestnicy rynku powinni pozostać czujni. W miarę jak ekosystemy aktywów cyfrowych ewoluują — od programowalnych finansów po zdecentralizowane zarządzanie — architektura regulacyjna musi być gotowa do ewolucji odpowiednio.
Kelman PLLC nadal monitoruje rozwój regulacji kryptowalut w różnych jurysdykcjach i jest dostępny dla doradztwa klientów poruszających się po tych ewoluujących krajobrazach prawnych. Aby uzyskać więcej informacji lub umówić się na konsultację, proszę skontaktować się z nami tutaj.
