CEO Bitpandy: Cła Trumpa to 'Wojna o Zyski,' nie Protekcjonizm

Demuth: Cła Trumpa nie są protekcjonistyczne

Eric Demuth, CEO giełdy kryptowalutowej Bitpanda, twierdzi, że polityka celna prezydenta USA Trumpa ma mniej wspólnego z protekcjonizmem czy geopolityką, jak twierdzą niektórzy krytycy, a bardziej z zarządzaniem ogromnym refinansowaniem długu rządu USA.

W niedawnym poście na LinkedIn Demuth twierdzi, że prawdziwym motywem cła jest celowe spowolnienie gospodarki USA, co z kolei obniża rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych. Obniżenie tej rentowności, obecnie oscylującej wokół 4,20%, jest kluczowe dla rządu USA, który musi zrolować 9 bilionów dolarów zapadających obligacji skarbowych do końca 2026 roku.

“To stopa, która się liczy,” wskazuje Demuth. “Każdy pojedynczy punkt bazowy obniżony oznacza miliardy oszczędności na odsetkach w ciągu następnej dekady.”

Demuth twierdzi, że jedynym skutecznym sposobem na obniżenie tej rentowności jest wywołanie spowolnienia gospodarczego. Choć cła są zazwyczaj postrzegane jako inflacyjne w krótkim czasie, uważa, że ich wdrożenie na dużą skalę ostatecznie wywoła recesję, prowadząc do niższych oczekiwań inflacyjnych i zmniejszonego zapotrzebowania na kapitał, co obniży rentowności.

“To, co wydaje się protekcjonizmem, może być tak naprawdę strategią recesyjną,” argumentował Demuth. “Rząd USA stoi przed ogromnym wyzwaniem refinansowania.”

Jak podaje Bitcoin.com News, wielu krytyków twierdzi, że “odwzajemniające się” cła Trumpa są inflacyjne i wpędzą USA w recesję. Miliarder Ray Dalio mówi, że cła mogą prowadzić do globalnej stagflacji i znacznie zmieniać relacje handlowe między USA a Chinami. W komentarzu po rozpoczęciu polityki celnej administracji Trumpa, Dalio wydawał się zgadzać z przekonaniem Trumpa, że ten krok wpłynie na zwiększenie dochodów budżetowych.

Jednak według Demutha, strategia recesji ma na celu obniżenie rentowności już teraz, refinansowanie bilionów po niższym koszcie, a następnie przejście na tryb stymulacyjny w celu ożywienia gospodarki. Rysuje paralele z okresem 2020-2021, kiedy łagodzenie ilościowe i niemal zerowe stopy procentowe napędzały rajd ryzykownych aktywów.

“Widzieliśmy to już wcześniej,” pisał Demuth. “To nie wydarzy się ponownie, dopóki ten cykl refinansowania nie zostanie zakończony—i dopóki rentowność dziesięcioletnich obligacji nie będzie pod kontrolą.”

Wojna o rentowność Trumpa

Wielu ekonomistów postrzega rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych jako punkt odniesienia dla różnych innych stóp procentowych, w tym pożyczek hipotecznych, obligacji korporacyjnych i innych kredytów. Zmiany w tej rentowności mają znaczny wpływ na koszty pożyczkowe w całej gospodarce. Uważana jest również za wskaźnik nastrojów inwestorów odnośnie przyszłego zdrowia gospodarki, gdzie rosnąca rentowność sygnalizuje oczekiwania na silniejszy wzrost gospodarczy i inflację.

Niektórzy ekonomiści wyrażają jednak zaniepokojenie wpływem długu publicznego i polityki fiskalnej na rentowność dziesięcioletnich obligacji. Według tych ekonomistów duże deficyty budżetowe, takie jak odziedziczone przez administrację Trumpa, mogą wywierać presję na wzrost rentowności.

Demuth ostrzega, że dopóki to refinansowanie nie zostanie zakończone, rynek pozostanie w środowisku napiętej płynności, wpływając na ryzykowne aktywa, szczególnie w sektorze technologicznym i kryptowalutowym.

“Więc następnym razem, gdy ktoś powie, że Trump ‘rozpoczyna wojnę handlową’, spójrz na to inaczej,” radzi Demuth. “To nie jest wojna handlowa. To jest wojna o rentowność.”

Podsumowuje, wzywając obserwatorów rynku do uważnego przyglądania się krzywej rentowności dziesięcioletnich obligacji skarbowych, twierdząc, że stanowi ona klucz do zrozumienia obecnej strategii gospodarczej.