Cena złota spadła o 15% w stosunku do szczytów osiągniętych w czasie wojny w związku z wygasaniem popytu na aktywa bezpieczne związane z operacją „Epic Fury”

Najważniejsze wnioski:

• Cena złota spadła do 4623,93 USD za uncję po tym, jak dane NFP za marzec 2026 r. wykazały 178 000 nowych miejsc pracy, znacznie powyżej konsensusu rynkowego wynoszącego 59 000.
• Srebro utrzymało się powyżej 73,75 USD/oz, wspierane przez popyt przemysłowy związany z centrami danych AI, sektorem energii słonecznej i elektroniką.
• Cena złota spadła o około 15–19% w stosunku do szczytów z początku marca 2026 r., w miarę jak zanikała premia za bezpieczną przystań w związku z operacją „Epic Fury”.

Wojna między USA a Iranem nie podtrzymuje hossy na złocie

Opublikowany na początku tego tygodnia marcowy raport o zatrudnieniu odwrócił skorygowaną stratę 133 000 miejsc pracy z lutego. Analitycy prognozowali wzrost o około 59 000 do 60 000 miejsc pracy. Stopa bezrobocia spadła nieznacznie do 4,3%. Największy wzrost zatrudnienia odnotowano w sektorach opieki zdrowotnej, budownictwa i transportu.

Lepsze od oczekiwań dane spowodowały wzrost wartości dolara amerykańskiego i rentowności obligacji skarbowych, co miało negatywny wpływ na aktywa nieprzynoszące dochodu, takie jak złoto. Na początku tygodnia cena tego metalu wynosiła około 4700 USD za uncję, jednak po opublikowaniu raportu nastąpiła realizacja zysków i szeroka rewizja prognoz dotyczących stóp procentowych.

Według danych cenowych Kitco, złoto zamknęło ten tydzień z ceną kupna na poziomie 4676 USD i ceną sprzedaży na poziomie 4678 USD. W niedzielę 5 kwietnia notowania spotowe wykazały niewielką dodatkową presję, zgodną z korektą po publikacji danych NFP, osiągając poziom bliski 4624 USD, odnotowany podczas weekendowych notowań.

Srebro wykazało większą odporność. Metal utrzymał się powyżej 73,75 USD za uncję, przy czym 70 USD za uncję stanowiło kluczowy poziom wsparcia technicznego. W piątek cena kupna na zamknięciu wyniosła 72,90 USD, a cena sprzedaży 73,15 USD. Stosunek ceny złota do srebra utrzymywał się na poziomie 64,6, co nadal jest wartością podwyższoną w ujęciu historycznym, ale nieco niższą w porównaniu z ostatnimi szczytami, ponieważ srebro zyskało na wartości dzięki czynnikom przemysłowym.

Względna stabilność srebra wynika z popytu przemysłowego związanego z rozbudową centrów danych sztucznej inteligencji (AI), instalacjami solarnymi i produkcją elektroniki. Popyt ten zapewnia dolną granicę cenową, nawet gdy popyt monetarny słabnie wraz ze zmniejszonymi oczekiwaniami co do obniżek stóp procentowych. Wyższa wrażliwość srebra na dane gospodarcze i przepływy spekulacyjne sprawia, że w krótkich okresach jest ono bardziej zmienne niż złoto, ale strukturalne argumenty przemysłowe sprawiają, że nabywcy bronią poziomu 70 USD.

Święto Wielkiego Piątku 3 kwietnia spowodowało zamknięcie rynków fizycznych w wielu ośrodkach, choć rynki spotowe i terminowe pozostały otwarte wystarczająco długo, aby przed weekendem w pełni wchłonąć reakcję po publikacji danych NFP.

Spadek cen złota ma dodatkowy kontekst w postaci trwającej wojny między USA, Izraelem i Iranem, która rozpoczęła się 28 lutego 2026 r., kiedy to skoordynowane ataki USA i Izraela w ramach operacji „Epic Fury” były wymierzone w irańskie obiekty wojskowe, instalacje jądrowe oraz najwyższe kierownictwo, w tym Najwyższego Przywódcę Alego Chameneiego. Iran odpowiedział atakami rakietowymi i dronami, które zakłóciły przepływ ropy przez Cieśninę Ormuz.

Początkowy wstrząs geopolityczny na krótko podniósł cenę złota z przedwojennego poziomu bliskiego 5100–5300 USD za uncję do szczytów bliskich 5423 USD za uncję w pierwszych dniach konfliktu. Ruch ten okazał się krótkotrwały. Umacniający się dolar, rosnące rentowności, realizacja zysków oraz obawy, że zakłócenia w dostawach ropy mogą podsycić inflację i opóźnić obniżki stóp Fed, połączyły się, odwracając ten wzrost.

W połowie i pod koniec marca złoto straciło około 15% do 19% w stosunku do szczytów z początku marca, a ceny oscylowały w przedziale od 4900 do 5000 USD, po czym nastąpił dalszy spadek. Historyczne maksimum złota miało miejsce pod koniec stycznia 2026 r., osiągając poziom od 5595 do 5608 dolarów za uncję. Obecne poziomy w pobliżu 4624 dolarów stanowią znaczną korektę zarówno w stosunku do tego szczytu, jak i do krótkotrwałych maksimów odnotowanych po operacji „Epic Fury”.

Niewielki wpływ wojny na złoto odzwierciedla sprzeczne siły. Niepewność geopolityczna przyciągnęła nabywców, ale ten sam konflikt spowodował wzrost cen ropy i podsycił obawy o inflację, co podważyło tezę o obniżce stóp procentowych, na której opierał się handel złotem. Część kapitału przeniosła się do dolara jako bardziej bezpośredniego instrumentu bezpiecznej przystani, a zakupy banków centralnych trwały w tle, nie równoważąc w pełni krótkoterminowej presji sprzedaży.

Peter Schiff uważa spadek cen złota za tymczasowy. W odpowiedzi na doniesienia, że wiceprezydent JD Vance może zrezygnować z udziału w wyborach prezydenckich w 2028 r., Schiff zasugerował, że rok 2032 może być jego szansą, sfinansowaną przez zyski ze złota, które przewiduje od dziesięcioleci w miarę osłabiania się dolara i narastania inflacji monetarnej. Schiff powiedział w ten weekend:

„W 2032 r. sytuacja będzie tak zła, że być może sam będę musiał kandydować. Biorąc pod uwagę, jak wysoka będzie wtedy prawdopodobnie cena złota, powinienem być w stanie sfinansować swoją kampanię samodzielnie”.

Patrząc w przyszłość, inwestorzy na rynku złota będą obserwować Rezerwę Federalną, indeks dolara amerykańskiego oraz nadchodzące dane o inflacji w poszukiwaniu sygnałów dotyczących ścieżki stóp procentowych. Kwietniowe kontrakty terminowe na złoto, oznaczone jako GCJ26, ściśle śledzą dynamikę rynku spot. Opór znajduje się w przedziale od 4700 do 4800 dolarów, a wsparcie spodziewane jest na ostatnich minimach wahań.

Krótkoterminowy cel dla srebra wynosi 75–80 USD za uncję, jeśli zakupy przemysłowe napędzane przez sztuczną inteligencję okażą się trwałe. Jakiekolwiek potwierdzenie tego trendu popytu, w połączeniu z napływem środków do funduszy typu ETF, może podnieść cenę srebra w kierunku tych poziomów oporu przed końcem roku.

Kolejny ruch cen złota będzie prawdopodobnie zależał od tego, czy zmieni się stanowisko Fed, czy też nowe eskalacje geopolityczne na Bliskim Wschodzie ożywią popyt na bezpieczne aktywa, który osłabł od początku marca.