Bowman z Fed sygnalizuje propozycję Bazylea III z 90-dniowym okresem na zgłaszanie uwag, podczas gdy Bitcoin stoi w obliczu 1250% wagi ryzyka

Propozycja Fed i Bazylei nakłada na bitcoina wagę ryzyka wynoszącą 1250% — banki stoją w obliczu szoku kapitałowego

Wiceprzewodnicząca Rezerwy Federalnej ds. nadzoru Michelle Bowman zapowiedziała nadchodzącą burzę regulacyjną 12 marca podczas przemówienia w Cato Institute, ujawniając, że amerykańskie organy regulacyjne wkrótce opublikują propozycję szczegółowo opisującą, w jaki sposób kraj planuje wdrożyć globalne ramy kapitałowe Bazylea III „endgame”.

W drobnym drukiem ukryta jest zasada, która nakłada na bitcoina oszałamiającą wagę ryzyka wynoszącą 1250% — co w regulacjach jest równoznaczne z oznaczeniem aktywów jako „obchodzić się z nimi w rękawicach kuchennych”.

„W najbliższych tygodniach przedstawimy propozycję zasad wdrożenia ostatniej fazy Bazylei III w Stanach Zjednoczonych” — powiedział Bowman podczas przemówienia.

Propozycja, spodziewana w tygodniu od 17 do 21 marca, pochodzi od Rezerwy Federalnej we współpracy z Urzędem Kontrolera Waluty (OCC) i Federalną Korporacją Ubezpieczeń Depozytów (FDIC). Po opublikowaniu projektu przepisów rozpocznie się standardowy 90-dniowy okres konsultacji społecznych, dający bankom, firmom kryptowalutowym i grupom politycznym szansę na grzeczne wykrzyczenie się w próżnię regulacyjną.

Źródłem kontrowersji są globalne ramy regulacyjne dotyczące kryptowalut opracowane przez Bazylejski Komitet Nadzoru Bankowego, sfinalizowane w 2022 r. Ramy te dzielą aktywa cyfrowe na kategorie, a bitcoin trafia do najsurowszej z nich: grupy 2b, zarezerwowanej dla kryptowalut, które organy regulacyjne uważają za trudne do zabezpieczenia i z natury niestabilne.

Zgodnie z matematyką Bazylei klasyfikacja ta wiąże się z niesławną wagą ryzyka wynoszącą 1250% — maksymalną karą dozwoloną w przepisach dotyczących kapitału.

Oto, co to oznacza w prostym języku. Banki obliczają wymogi kapitałowe przy użyciu aktywów ważonych ryzykiem. Jeśli bank posiada ekspozycję na bitcoiny o wartości 100 milionów dolarów, organy regulacyjne traktują ją jako aktywa ważone ryzykiem o wartości 1,25 miliarda dolarów, zmuszając instytucję do utrzymywania około 100 milionów dolarów kapitału przed buforami. W efekcie każdy dolar ekspozycji na bitcoiny musi być zabezpieczony dolarem wysokiej jakości kapitału.

W porównaniu z innymi aktywami, bitcoin nagle wygląda jak problemowe dziecko systemu finansowego. Gotówka, złoto i amerykańskie obligacje skarbowe mają zerową wagę ryzyka. Kredyty korporacyjne zazwyczaj mieszczą się w przedziale od 20% do 100%. A bitcoin? Organy regulacyjne nałożyły na niego maksymalną wartość.

Wynik jest prostą ekonomią: banki mogą technicznie posiadać bitcoiny, ale sposób traktowania kapitału sprawia, że jest to tak samo atrakcyjne, jak zakup samochodu sportowego z trwale włączonym hamulcem postojowym.

Głosy branży już zaczęły się sprzeciwiać. Bitcoin Policy Institute twierdzi, że ramy bazylejskie błędnie klasyfikują bitcoina, traktując go jak nieprzejrzystą sekurytyzację, a nie przejrzysty towar cyfrowy o dużej płynności i mierzalnym ryzyku rynkowym.

Dyrektor zarządzający Conner Brown opisał tę zasadę jako niedopasowanie regulacyjne, które zniechęca banki do oferowania usług związanych z bitcoinem — w tym biur handlowych, pożyczek pod zastaw bitcoina i niektórych form ekspozycji bilansowej.

Krytycy nie ograniczają się tylko do grup politycznych.

19 lutego Phong Le, dyrektor generalny Strategy (Nasdaq: MSTR), publicznie wezwał amerykańskie organy regulacyjne do ponownego rozważenia traktowania bitcoina zgodnie z umową bazylejską. Pisząc na platformie społecznościowej X, Le argumentował, że zasady dotyczące kapitału mają ogromny wpływ na podejście banków do aktywów cyfrowych.

„Porozumienia bazylejskie określają globalne standardy kapitałowe dla banków oraz zasady ważenia ryzyka dla aktywów” – napisał wówczas Le. „Ramy te mają istotny wpływ na sposób, w jaki banki podchodzą do aktywów cyfrowych, w tym bitcoina”.

Jego komentarze odzwierciedlają szersze obawy w całym sektorze aktywów cyfrowych: ramy bazylejskie skutecznie zniechęcają regulowane banki do posiadania lub aktywnego pośredniczenia na rynkach bitcoinów, nawet pomimo rosnącego popytu na ekspozycję.

Skarbce korporacyjne posiadają już ponad 1,1 miliona BTC, rynki instrumentów pochodnych powiązanych z bitcoinem obracają ogromnymi wolumenami, a produkty instytucjonalne powiązane z tym aktywem nadal się rozwijają. Jednak zasady dotyczące kapitału powodują dziwną nierównowagę – popyt istnieje, ale instytucje finansowe najbardziej przyzwyczajone do zarządzania ryzykiem ponoszą surowe kary regulacyjne za bezpośredni kontakt z tym aktywem.

Zwolennicy tej polityki twierdzą, że lepszym rozwiązaniem byłoby oparcie się na istniejących modelach portfela handlowego i ramach ryzyka operacyjnego w celu pomiaru ekspozycji na bitcoiny, zamiast stosowania ogólnych kar kapitałowych.

Sugestie obejmują zastąpienie stałej opłaty w wysokości 1250% obliczeniami uwzględniającymi ryzyko, wprowadzenie stopniowanych limitów koncentracji oraz uznanie strategii zabezpieczających stosowanych już w innych klasach aktywów.

Nawet Komitet Bazylejski zasugerował, że dyskusja na ten temat ewoluuje. Pod koniec 2025 r. grupa ogłosiła, że planuje ukierunkowany przegląd ram regulacyjnych dotyczących kryptowalut w miarę dojrzewania rynku i poprawy zrozumienia przepisów.

Na razie jednak zegar tyka. Po opublikowaniu wniosku w przyszłym tygodniu rozpocznie się 90-dniowy okres zgłaszania uwag, dając bankom, firmom kryptowalutowym i grupom politycznym rzadką okazję do wywarcia wpływu na sposób, w jaki Stany Zjednoczone włączą bitcoina do swojego systemu bankowego.

Innymi słowy, zbiór zasad nie jest jeszcze ostateczny, ale organy regulacyjne jasno dały do zrozumienia, że jeśli chodzi o banki posiadające bitcoiny, zapewniają one największą na świecie poduszkę kapitałową.

FAQ 🔎

• Dlaczego Bazylea III przypisuje bitcoinowi wagę ryzyka 1250%?
  Ponieważ organy regulacyjne klasyfikują go jako kryptowalutę wysokiego ryzyka z „grupy 2b”, co powoduje zastosowanie najsurowszych wymogów kapitałowych dopuszczalnych w ramach ram bazylejskich.
• Co oznacza dla banków waga ryzyka wynosząca 1250%?
  W praktyce wymaga to od banków posiadania kapitału równego pełnej wartości ich ekspozycji na bitcoiny, co sprawia, że posiadanie znacznych zasobów jest ekonomicznie trudne.
• Co powiedział dyrektor generalny Strategy, Phong Le, na temat zasad Bazylei?
  Le argumentował, że ramy kapitałowe Bazylei mają silny wpływ na sposób, w jaki banki traktują bitcoina, i wezwał organy regulacyjne do przeglądu sposobu traktowania tego aktywa.
• Kiedy Rezerwa Federalna opublikuje propozycję Bazylei?
  Organy regulacyjne spodziewają się, że propozycja zostanie opublikowana w tygodniu od 17 do 21 marca, a następnie nastąpi 90-dniowy okres konsultacji społecznych.