Analityk Rynkowy Lyn Alden Wyjaśnia, Dlaczego Fed Może Zostać Zmuszony do Stałego Druku

QT się kończy, płynność powraca, a rynki nie są gotowe, mówi Alden

W szeroko zakrojonej rozmowie z prowadzącym Kitco News, Jeremy Szafronem, Lyn Alden przeanalizowała zwężające się tło ekonomiczne, reset bitcoina, przebicie przez złoto poziomu 4000 dolarów oraz napięcia strukturalne popychające decydentów ku przyszłości, w której drukowanie stanie się regułą, a nie wyjątkiem.

Alden, nieodmiennie otwarcie komentująca zachowanie instytucji, mówi bez ogródek:

„Moja podstawowa prognoza jest bardziej skierowana ku stopniowemu rozszerzaniu bilansu… czego nie nazwą stymulusem. Powiedzą, że to dla finansowych hydrauliki i kwestii technicznych.”

Alden opisała gospodarkę USA, która z góry wygląda na silną, ale dla przeciętnego gospodarstwa domowego wydaje się coraz bardziej pusta. Wyrzuć gigantów sztucznej inteligencji (AI) i strumień finansowy, mówiła, a większość amerykańskich korporacji działa z słabym capexem i malejącą siłą konsumencką. Porównała ten moment do rozwiniętej gospodarki przyjmującej cechy „lekkiego rynku wschodzącego” — silne dane tytułowe maskujące kruchą wewnętrzną szerokość.

Ta podzielona struktura, argumentowała Alden, tworzy presję polityczną raczej niż ekonomiczną. Amerykanie widzą nowe rekordy rynkowe, podczas gdy ich wypłaty ledwo się rozciągają, a ten rozdział zaczyna definiować nastroje bardziej niż same dane.

Największym makroujawnieniem w wywiadzie było rozbicie przez Alden rezerwy federalnej w dniu 1 grudnia na wstrzymanie zacieśniania ilościowego. Stres płynności na rynku repo zmusił Fed do interwencji, powiedziała, naciskając hamulec na kilka miesięcy przed planem. To nie był wielki polityczny zwrot — bardziej „nie patrz tutaj” manewr, aby powstrzymać zablokowanie rynku Skarbu Państwa.

Alden uważa, że kolejny etap jest już zapisany: rozszerzenie bilansu zgodne z nominalnym wzrostem PKB. Nie strumień, nie sprint kryzysowy — ale powolny, stabilny kroplówka płynności, która staje się instytucjonalnym nawykiem.

I w tym świecie, aktywa związane z rzadkością — zwłaszcza bitcoin i złoto — mają tendencję do wyróżniania się.

Korekta bitcoina z lokalnych szczytów w 2025 roku nie zaskoczyła Alden. Sprzedaż, zauważyła, pochodziła głównie od długoterminowych posiadaczy realizujących zyski po latach aprecjacji — klasyczny późny cykl „dystrybucji”. Tymczasem fundusze giełdowe (ETFs), skarbce korporacyjne i detaliczne zimne przechowywanie przejmowały zasoby po drugiej stronie.

Przeczytaj więcej: Skarby Bitcoina: Korporacyjne zakupy krypto zwalniają, ale giganci DAT wciąż gromadzą

Alden odrzuciła obawy, że bitcoin pozostaje związany z tradycyjnym czteroletnim cyklem, argumentując, że zmieniły się dynamiki strukturalne. Strategiczne Michael Saylor i Tom Lee z Bitmine także podzielają tę opinię. Widzi ten spadek jako sprzątanie dźwigni, a nie zerwanie tezy, i wierzy, że nadchodzące lata nadal faworyzują ten aktyw — zwłaszcza w świecie zdefiniowanym przez nadmiar fiskalny i akomodację płynności.

Złoto’s skok powyżej 4000 dolarów, powiedziała Alden, odzwierciedla pozycjonowanie suwerenne, a nie obawy związane ze wskaźnikiem CPI. Kraje nie wyrzucają bezpośrednio obligacji skarbowych, ale kupują ich mniej — i gromadzą neutralne aktywa rezerwowe, których nie można zamrozić. W miarę jak globalne rezerwy stopniowo się dywersyfikują, Alden przewiduje, że rola złota będzie się rozszerzać w nadchodzących latach.

Bitcoin’s appeal jako rezerwa długoterminowa, zasugerowała, pasuje do tej samej rozmowy — zwłaszcza gdy fundusze bogactwa narodowego podobno gromadzą na spadkach.

Poza bitcoinem, Alden wystosowała szczerą przestrogę: użyteczność tokenów nie jest bykiem inwestycyjnym. Wysoce wydajne blockchainy w końcu kompresują własne marże, argumentowała, podobnie jak robią to giełdy akcyjne i emitenci ETF. Użyteczne? Tak. Rentowne do długoterminowego utrzymania? Prawdopodobnie nie. Bitcoin wyróżnia się, ponieważ jego popyt wynika z funkcji monetarnej, a nie jego roli jako płatnej drogi.

Znaczące spowolnienie wydatków na sztuczną inteligencję (AI) lub zmiana nastrojów wśród inwestorów akcyjnych mogłyby zdestabilizować dwufilarową strukturę rynku, powiedziała Alden. Na razie widzi ryzyko wyceny w mega-kapcach, nadchodzi stres na rynku kredytów prywatnych i polityczna presja budująca się pod powierzchnią — ale jeszcze nie widać oczywistego wyzwalacza dla szerokiego systemowego załamania.

FAQ 🖨️

• Co Lyn Alden ma na myśli mówiąc o „stopniowym drukowaniu”?
  Odnosi się do tego, że Rezerwa Federalna powoli rozszerza swój bilans, aby wspierać finanse, a nie uruchamiane pełnowymiarowych bodźców.
• Dlaczego Alden mówi, że gospodarka USA wygląda jak „lekki rynek wschodzący”?
  Ponieważ wzrost nagłówkowy pozostaje silny, nawet gdy rzeczywiste uczestnictwo ekonomiczne się zwęża pod powierzchnią.
• Jakie są prognozy Alden na bitcoin po jego korekcie?
  Widzi ten spadek jako spłukęcie dźwigni i wierzy, że bitcoin pozostaje dobrze pozycjonowany na kolejne kilka lat.
• Dlaczego suwereni gromadzą złoto, a w niektórych przypadkach, bitcoina?
  Dywersyfikują rezerwy ku aktywom, które nie mogą być zamrożone i służą jako neutralne magazyny wartości.