Analitycy Bitfinex: Bitcoin stoi w obliczu kruchego impasu, gdy popyt instytucjonalny maleje

Zakres Bitcoina Utrzymuje się, gdy Prowizje ETF Ważą na Zaufaniu Rynku

Według najnowszego raportu Alpha od Bitfinex, bitcoin nie zdołał utrzymać wybicia powyżej zakresu oporu $95,000–$98,000, osiągając szczyt na poziomie $97,850 przed ponownym powrotem do ustalonego zakresu handlowego. Wycofanie wymazało wszystkie zyski od początku roku i zepchnęło ceny poniżej poziomu otwarcia rocznego, podkreślając to, co analitycy opisują jako „kruchą równowagę” między kupującymi a sprzedającymi.

Wycofanie zbiegło się z utrzymującą się presją sprzedaży z amerykańskich spotowych ETF-ów bitcoinów. Dane z Bitfinex pokazują ponad 1,3 miliarda dolarów skumulowanych odpływów z ETF-ów w ciągu ostatniego tygodnia, w tym pięć kolejnych dni netto umorzeń we wszystkich głównych dostawcach. Analitycy twierdzą, że zakres i spójność tych odpływów wskazują na skoordynowane zmniejszanie ryzyka, a nie rutynową rotację funduszy.

„Przy braku odnawiających się napływów ETF, próby zwyżkowe pozostają podatne na niepowodzenie,” napisali analitycy Bitfinex, dodając, że popyt instytucjonalny „znacząco osłabił się na obecnych poziomach cenowych.”

Metryki na łańcuchu sugerują, że krótkoterminowi posiadacze przejmują większość ostatnich spadków. Cena Bitcoina wielokrotnie zatrzymywała się w pobliżu ceny zrealizowanej przez krótkoterminowych posiadaczy, poziomu, który działał jak kluczowy punkt w wielu cyklach rynkowych. Bitfinex zauważył, że chociaż ruchy spadkowe nadal znajdują nabywców, postęp w górę jest „konsekwentnie spotykany z dystrybucją od kupujących z poprzednich cykli”, szczególnie tych, którzy gromadzili podczas pierwszych trzech kwartałów 2025.

Pozycjonowanie pochodne, jednak pozostaje stosunkowo uporządkowane. Otwarte zainteresowanie kontraktami wieczystymi spadło o ponad 4%, czyli około 1,18 miliarda dolarów w kategoriach nominalnych, po styczniowym maksimum bitcoina. Analitycy opisali ten reset jako konstruktywny z perspektywy struktury rynku, nawet gdy udział w rynku spotowym ochłodził się.

Rynki opcji opowiadają podobną, złożoną historię. Jednotygodniowa implikowana zmienność at-the-money wzrosła o ponad 13 punktów po ostatnim spadku, podczas gdy trzymiesięczna implikowana zmienność wzrosła tylko nieznacznie, a sześciomiesięczna zmienność pozostała w dużej mierze niezmieniona. To strome nachylenie na przednim końcu krzywej wskazuje na taktyczne zabezpieczanie raczej niż szerokie repozycjonowanie.

Analitycy Bitfinex powiedzieli:

„To wyraźne strome nachylenie na krótkoterminowym końcu krzywej wskazuje, że uczestnicy rynku reagują taktycznie, a nie ponownie oceniają średnioterminowe założenia dotyczące ryzyka. Gdy dostosowania są ograniczone do krótkoterminowej implikowanej zmienności, zazwyczaj odzwierciedlają one niepewność związaną z wydarzeniami, a nie początek szerszej zmiany reżimu zmienności.”

Innymi słowy, traderzy wydają się spodziewać się nagłówków, a nie przepisywać swoje długoterminowe plany. Bitfinex dodał, że „rynek opcji wycenia przejściowe ryzyko, a nie trwałe zakłócenie struktury rynku”, zauważając, że oczekiwania dalej na krzywej pozostają w dużej mierze nienaruszone pomimo podwyższonego hałasu w krótkim okresie.

Warunki makroekonomiczne zwiększyły tę niepewność. W tym miesiącu napięcia geopolityczne, wywołane odnowionymi groźbami celnymi związanymi z amerykańskimi strategicznymi ambicjami na Grenlandii, na krótko wywołały ruch w kierunku bezpieczeństwa na globalnych rynkach. Chociaż te napięcia od tego czasu się zmniejszyły, Bitfinex powiedział, że epizod wzmocnił szerszą repricing ryzyka już w toku w akcjach, obligacjach i walutach.

Przeczytaj także: Blackrock pogłębia zaangażowanie w Bitcoin, rejestrując ETF zaprojektowany zarówno do ekspozycji, jak i dochodów

Pomimo spadku, analitycy podkreślili, że korekty tej wielkości nie są niezwykłe podczas szerszych trendów wzrostowych. Co jest ważne, argumentują, to czy popyt spotowy powróci na siłę. Bez tego katalizatora, bitcoin wydaje się gotowy do kręcenia się na boki, a nie do kontynuacji wzrostu.

„Po powrocie do ustalonego zakresu $85,000–$94,500, potrzebny jest silniejszy popyt spotowy, aby wesprzeć bardziej trwałe wybicie,” raport stwierdził, ostrzegając, że powtarzające się niepowodzenia w pobliżu oporu historycznie wydłużają fazy konsolidacji, zamiast rozwiązywać je szybko.

Na razie rynek wydaje się utkwiony w wzorcu oczekiwania: sprzedawcy są aktywni, kupujący wybiórczy, a zmienność migocze ostrzeżeniami bez deklarowania zmiany reżimu. Do czasu, gdy przepływy ETF się odwrócą lub kupowanie spotowe odzyska impet, następny zdecydowany ruch bitcoina może pozostać frustrująco poza zasięgiem.

FAQ ❓

• Dlaczego bitcoin cofnął się ze swojego styczniowego najwyższego poziomu?
  Bitcoin wycofał się, nie utrzymując oporu w pobliżu $98,000 w obliczu odpływów ETF i malejącego popytu spotowego.
• Ile pieniędzy ostatnio opuściło ETF-y bitcoinowe?
  Spotowe ETF-y bitcoinowe odnotowały ponad 1,3 miliarda dolarów netto odpływów w czasie pięciu kolejnych dni handlowych.
• Co sygnalizuje obecnie rynek opcji?
  Krótkoterminowa zmienność znacznie wzrosła, wskazując na taktyczne zabezpieczenie związane z krótkoterminową niepewnością, a nie długoterminowym strachem.
• W jakim przedziale cenowym prawdopodobnie będzie handlowany bitcoin?
  Bitfinex przewiduje, że bitcoin pozostanie w przedziale $85,000 do $94,500 bez wyraźnego katalizatora popytu.