USAs pengemengde når rekordhøye 23 billioner dollar, mens kritikere ser en ny Fed-drevet boble

Inne i Federal Reserves nyeste tall

Federal Reserves H.6-pengemengdeutgivelse, publisert i går, satte sesongjustert M2 til 23 052,3 milliarder dollar for mai, opp fra 22 804,5 milliarder dollar i april (en énmåneders økning på 247,8 milliarder dollar). M2 er det bredeste vanligvis siterte målet på amerikanske penger, og omfatter kontanter, brukskontoinnskudd, spareinnskudd og pengemarkedsfond for privatkunder.

Målet har nå steget hver måned i år, fra 22 429,3 milliarder dollar i januar, en økning på omtrent 623 milliarder dollar på fire måneder. For å sette det i perspektiv: Bare denne firemånedersøkningen nærmer seg den årlige økonomiske produksjonen til et mellomstort europeisk land.

Milepælen har skjerpet en debatt om hva veksten betyr, gitt at Mises Institute (en tenketank innen østerriksk økonomi og en mangeårig Fed-kritiker) nylig skrev at veksten i pengemengden i 2026 har steget til et flerårig høydepunkt ettersom sentralbanken «pumper inn ny QE», en referanse til kvantitative lettelser (QE), som er praksisen med å utvide Feds balanse ved å kjøpe verdipapirer.

Fed publiserer selv tallene uten kommentar, og mainstream-økonomer påpeker at pengemengden normalt vokser i takt med økonomien. M2 falt gjennom 2022 og 2023, den skarpeste nedgangen siden depresjonstiden, før den igjen begynte å vokse. Følgelig representerer en del av den nåværende oppgangen en retur til trend snarere enn ren stimulans. Tempoet i denne oppgangen er imidlertid det som har hardpenger-tilhengere på vakt.

Utvanningshandelen får ny ammunisjon

For bitcoin-investorer er 23-billionsavlesningen mindre et datapunkt enn en tese, siden tilbudet av den ledende kryptovalutaen er begrenset til 21 millioner mynter, og dens mest varige investeringsfortelling (som beskyttelse mot valutautvanning) styrkes hver gang pengemengden setter rekord. Mange analytikere hevder at bitcoins flerårige sykluser historisk har fulgt globale likviditetsutvidelser, selv om tidligere korrelasjon ikke gir noen garanti for gjentakelse.

Sentralbankene selv oppfører seg som sikrere mot utvanning. World Gold Council rapporterte at offentlige institusjoner la til nettopp 41 tonn gull i mai, noe som forlenger en fireårig rekke på rundt 1 000 tonn i årlige kjøp, med rekordhøye 45 % av reserveforvalterne som planlegger ytterligere kjøp.

Devere Group-sjef Nigel Green har argumentert for at den påfølgende gulloppgangen har utløst nye tvil om Federal Reserves neste trekk, og han har sagt til investorer at metallets styrke signaliserer svekket tillit til stabiliteten i fiatvalutaer. Videre utvides infrastrukturen rundt harde aktiva i samme takt, og Coinbase tilbyr nå 24/7-handel i USA i gull- og sølvfutures, en produktbeslutning som gjenspeiler hvordan etterspørselen etter inflasjonssikringer har flyttet seg over til krypto-native plattformer.

Den neste H.6-utgivelsen, som dekker juni, er ventet å komme sent i juli og vil vise om rekken av månedlige økninger forlenges til seks. Markedene følger også med på Feds politiske kurs, ettersom svakere amerikanske arbeidsmarkedsdata har styrket innsatsen på en mer lempelig politikk inn mot høsten, noe som sannsynligvis vil akselerere pengemengdeveksten ytterligere.