Standard Chartered advarer Bitcoin Treasury-selskaper

Standard Chartered Flagger Risikoer for Bitcoin Corporate Treasury

Hva kan muligens gå galt når mer enn hundre offentlige selskaper begynner å hamstre bitcoin (BTC) på sine balanseregninger i håp om å øke aksjekursene? Det er spørsmålet som stilles av London-baserte Standard Chartered Bank’s digitale eiendomsforskningsteam i en rapport publisert tirsdag.

For fem år siden visste eller brydde få i Bitcoin-miljøet seg om Michael Saylor og hans programvareanalyseselskap Microstrategy (nå omdøpt til bare “Strategy” og notert på Nasdaq under ticker MSTR). Saylor og teamet hans prøvde å finne ut hva de skulle gjøre med 500 millioner dollar i kontantekvivalenter på et tidspunkt da pandemien hadde tvunget sentralbanker over hele verden til å sette rentene til null.

“Vi tenkte på å kjøpe gull…og til slutt bestemte vi oss for bitcoin…vi likte det fordi vi trodde det var en bedre gullinvestering og hadde stor teknologisk oppside,” forklarte Saylor i et video-intervju i 2021. “Så vi valgte å kjøpe bitcoin for 250 millioner dollar, og så gjorde vi en 250 millioner dollar nederlandsk auksjon samtidig for å gi alle våre aksjonærer muligheten til å trekke seg ut hvis de ikke likte bitcoin-strategien.”

Beslutningen skapte en ny trend som siden er tatt i bruk av mer enn hundre offentlige firmaer etter at MSTR ble den best presterende offentlig børsnoterte aksjen, med avkastning enda høyere enn bitcoin selv.

“I løpet av de siste fem årene har Microstrategy-aksjen økt med nesten 2,900%,” sa analytiker Dominic Basulto i en nylig artikkel for The Motley Fool. “Ingen andre selskap kommer i nærheten. Nvidia for eksempel, har økt litt mer enn 1,400% i samme tidsperiode.”

Men nå slår Standard Chartered alarm på det som ser ut til å være et desperat rush for å fylle balansene med BTC som har nådd sin all-time high på litt under $112,000 for et par uker siden. Banken advarer om at hvis bitcoin mister 22% av sin verdi relativt til et selskaps gjennomsnittlige BTC-kjøpspris, eller hvis bitcoin faller under $90,000, vil halvparten av et delsett av sekstien offentlige selskaper som for tiden bruker en BTC treasury-strategi gå “underwater,” med andre ord, markedsverdien av selskapsaksjer vil være mindre enn verdien av bitcoin holdt.

“Bitcoin-prisvariasjon i seg selv kan drive BTC-prisen under gjennomsnittlige kjøpspriser for mange nye treasury; halvparten av disse vil være underwater hvis prisene faller under USD 90,000,” forklarer rapporten. “Basert på 2022-eksempelet til Core Scientific, estimerer vi at priser mer enn 22% under gjennomsnittlige kjøpspriser kan føre til likvidasjoner.”

Core Scientific: En Advarende Historie

Core Scientific (Nasdaq: CORZ) er det nest største bitcoin-gruvedriftsselskapet i verden basert på markedsverdi. I 2021 bestemte selskapet seg for å bruke en bitcoin treasury-strategi, men med en liten vri. I stedet for å kjøpe kryptovalutaen, ville selskapet simpelthen beholde alle BTC det minet mens det utstedte gjeld for å finansiere den daglige driften.

Tilnærmingen fungerte en stund, og gjorde CORZ til en lønnsom bitcoin-erstatter. Men i juni 2022 raste BTC, sendte CORZ underwater, og tvang selskapet til å selge all sin bitcoin til en pris 22% lavere enn kostnadene selskapet hadde på utvinning av kryptovalutaen. Selskapet meldte til slutt opp bud om konkurs i desember 2022.

“Core Scientific solgte 7,202 bitcoins til en gjennomsnittlig pris på USD 23,000 i juni 2022,” forklarer rapporten. “På det tidspunktet beregner vi at Core Scientific minet bitcoins til en gjennomsnittlig kontantkostnad på USD 29,600.”

Standard Chartered estimerer at dagens bitcoin treasury-selskaper vil bli tvunget til å likvidere sine BTC-beholdninger ved lignende prisfall.

“For nye deltagere i bitcoin treasury-virksomheten, ser vi et lignende smerteterskel – hvis bitcoin-priser skulle falle 22% under gjennomsnittlige kjøpspriser, kan de bli tvungne selgere.”