Moody's tildeler Ba2-rating til Bitcoin-støttede inntektsobligasjoner på 100 millioner dollar fra New Hampshire-myndighet

Moody’s rater 100 millioner dollar i bitcoin-sikkerhetsstilte inntektsobligasjoner

Ifølge meldingen fra Moody’s delt med Bitcoin.com News, er obligasjonene, delt i to klasser, Serie 2026A-1 og Serie 2026A-2, begge med forfall i 2029, knyttet til Waverose Finance Project og støttet av bitcoin som holdes som sikkerhet. Låntakeren er NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, og delstatsmyndigheten fungerer som långiver i den underliggende lånestrukturen.

Hver klasse har en fast kupong. Innehavere av Serie A-2-obligasjoner kan også motta ekstra utbetalinger ved forfall dersom bitcoin-verdien har steget siden prisingstidspunktet, men først etter at all hovedstol, renter og kostnader er fullt ut betalt. Obligasjonene er forpliktelser med begrenset regress. Ingen offentlige midler fra New Hampshire støtter dem, og utstederen har ingen beskatningsmyndighet til å dekke eventuelle betalingsmangler. Tilbakebetaling avhenger utelukkende av inntekter fra bitcoin-sikkerheten.

Bitgo Bank & Trust, National Association vil holde bitcoinen i segregerte lommebøker på vegne av obligasjonseierne. Bitgo Prime, LLC vil fungere som likvidasjonsagent, med ansvar for å selge BTC for å dekke renter, hovedstol og kostnader når det kreves. Wave Digital Assets LLC vil håndtere den daglige transaksjonsadministrasjonen. RM Digital Finance LLC er satt til å bli utnevnt ved closing som reserveadministrator for å holde driften i gang dersom Wave Digital trekker seg tilbake.

Avtalen inkluderer en mekanisme for verdsettelse av sikkerhet knyttet til belåningsgradsterskler (loan-to-value). Innledende dekning er satt til 1,60x, med en LTV-utløser på 1,40x. Dersom sikkerhetsverdien faller til dette utløserpunktet, kreves en obligatorisk full innløsning av obligasjonene. Moody’s brukte en forskuddsrate på 72,06 % og en eksponeringsperiode på to dager i sin analyse, begge i tråd med en Ba2-rating. Disse tallene gjenspeiler bitcoins historiske prisvolatilitet og markedsforhold for likviditet.

Ratingselskapet erkjente at effektiv likvidasjon avhenger av at Bitcoin-nettverket fortsetter å fungere og at markedsinfrastrukturen forblir operativ. Det bemerket at nettverket historisk har opprettholdt kontinuerlig oppetid uten betydelige, omfattende driftsavbrudd. Metodikken som ble brukt var Moody’s «Market Value Collateralized Loan Obligations», publisert i mai 2025.

Faktorer som kan påvirke ratingene inkluderer endringer i sikkerhetens ytelse, utsteders etterlevelse av transaksjonsdokumentene og hvor godt likvidasjonsmekanismene holder under stress. En forhåndssalgsrapport med ytterligere transaksjonsdetaljer forventes publisert på Moodys.com. Ratingene ble utstedt av Moody’s Investors Service, Inc. fra kontoret i New York, med Sumeet Sablok oppført som analytiker og Leon Mogunov som assisterende administrerende direktør.

Avtalen markerer et bemerkelsesverdig øyeblikk i amerikansk kommunal finans, der en delstatsmyndighet bruker en digital eiendel som eneste sikkerhet for offentlig utstedte obligasjoner. Om den åpner en vei for lignende strukturer andre steder, vil avhenge av hvordan denne utvikler seg.

FAQ 🧭

• Hva er obligasjonsavtalen for Waverose Finance Project? Det er en utstedelse av inntektsobligasjoner på 100 millioner dollar med sikkerhet i bitcoin fra Business Finance Authority i New Hampshire, foreløpig ratet Ba2 av Moody’s.
• Hvem holder bitcoin-sikkerheten som sikrer disse obligasjonene? Bitgo Bank & Trust, National Association holder bitcoinen i segregerte lommebøker, med Bitgo Prime, LLC som likvidasjonsagent.
• Hva utløser en obligatorisk innløsning av obligasjonene? Dersom verdien av bitcoin-sikkerheten faller til LTV-utløserterskelen på 1,40x, kreves en full obligatorisk innløsning av obligasjonene.
• Er New Hampshires skattebetalere ansvarlige dersom obligasjonene misligholdes? Nei, obligasjonene er forpliktelser med begrenset regress som kun er støttet av bitcoin-sikkerhet, uten offentlige midler eller delstatlig beskatningsmyndighet involvert.