Miner Weekly – Det store maktskiftet innen Bitcoin-mining: Hvem vant Q1?

Denne artikkelen ble først publisert i Miner Weekly, et ukentlig nyhetsbrev fra Blocksbridge Consulting som kuraterer de siste nyhetene innen energi, beregning, infrastruktur og dataanalyse fra The Energy Mag. Originalartikkelen kan leses her.

Bitcoins gjennomsnittlige nettverkshashrate, basert på offentlige blokkjededata, falt fra omtrent 985 EH/s i Q4 2025 til 873 EH/s i Q1 2026. Separat samlet TheEnergyMag kvartalsvise produksjonsopplysninger fra store børsnoterte gruveselskaper for å beregne deres respektive realiserte hashrate, slik den kan utledes av produksjonsresultatene i Bitcoin.

Ved første øyekast fremsto den samlede endringen blant store offentlige gruveselskaper som relativt beskjeden. Den kombinerte realiserte hashraten til 10 store aktører som TheEnergyMag fulgte, falt bare svakt fra omtrent 297 EH/s i Q4 2025 til 291 EH/s i Q1 2026. HIVE og Cango (NYSE: CANG) ble utelatt fra sammenligningen fordi produksjonsdataene deres for første kvartal var ufullstendige.

Men under dette tilsynelatende stabile aggregattallet lå det en langt mer merkbar omfordeling av hashingkraft i industriell skala.

Mens selskaper som Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) og Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) kraftig reduserte realisert hashrate etter hvert som de demonterte eller omdisponerte gruveflåter til AI- og HPC-infrastruktur, ekspanderte andre, blant annet Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) og American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), aggressivt for å absorbere deler av den fortrengte nettverksandelen.

Blant de største nedgangene falt IRENs realiserte hashrate fra 42,96 EH/s til 35,83 EH/s, mens Cipher falt fra 16,55 EH/s til 11,14 EH/s etter å ha avviklet gruvevirksomheten ved Black Pearl-anlegget fullstendig i februar for å begynne å bygge om stedet til HPC-infrastruktur. Keel Infrastructure, tidligere Bitfarms, gikk ned fra 16,52 EH/s til 11,51 EH/s mens selskapet fortsatte nedskaleringen av eldre gruveoperasjoner og skiftet mot utvikling av nordamerikansk AI-infrastruktur.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) opplevde et moderat fall, men signaliserte på lignende vis at det har til hensikt å fortsette å monetisere Bitcoin-infrastruktur samtidig som det selektivt forfølger AI-muligheter. Ledelsen sa at eldre ASIC-flåter etter hvert kan bli solgt eller flyttet når AI-utrullinger blir fullt operative, selv om selskapet erkjente at fremtidige ombygginger av lokasjoner kan føre til ytterligere nedskrivningskostnader.

I kontrast økte Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) realisert hashrate fra 34,21 EH/s til 42,29 EH/s i løpet av kvartalet. Bitdeer steg fra 43,20 EH/s til 50,26 EH/s med igangsettingen av sine SEALMINERs, mens MARA økte fra 51,92 EH/s til 55,52 EH/s til tross for samtidig ekspansjonsarbeid i virksomhetene deres rundt AI- og HPC-initiativ.

Avviket fremhevet en økende splittelse innen den børsnoterte gruvesektoren, og dette skiftet ble særlig synlig i selskapsinnleveringer og resultatpresentasjoner, der flere gruveselskaper oppga storskala demontering av flåter, nedskrivninger av eiendeler og verdifall på gruveinfrastruktur knyttet direkte til AI-konverteringer.

Core Scientific sa at gruvevirksomheten vil fortsette å bli trappet ned gjennom 2026, og at ledelsen forventer at bare ett eller to anlegg vil være i drift for Bitcoin-utvinning ved årsslutt, ettersom selskapet prioriterer høy-tetthet colocation-infrastruktur for CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Selskapet bokførte en nedskrivningskostnad på 266,5 millioner dollar i Q1 2026, inkludert 151,6 millioner dollar knyttet til gruveutstyr og 114,9 millioner dollar knyttet til gruveinfrastruktur.

Cipher Digital opplyste separat om 30,8 millioner dollar i gruverigger klassifisert som holdt for salg etter nedstengningen av Black Pearl-gruveoperasjonene. TeraWulf eide omtrent 54 100 Bitcoin-minere per 31. mars, men bare rundt 35 500 var i drift ved Lake Mariner-campus. De resterende omtrent 18 600 minerne ble kategorisert som under vedlikehold, i påvente av avhending, eller holdt i beredskap for å erstatte enheter under reparasjon.

I stedet for bare å sette riggene på tomgang i perioder med svake økonomiske vilkår, omdisponerer operatører permanent transformatorstasjoner, kjølesystemer og datasenteroppsett for AI-utrullinger. Når infrastruktur først er konvertert for GPU-arbeidslaster, er det lite sannsynlig at den raskt vil vende tilbake til Bitcoin-utvinning.

American Bitcoin, et av få selskaper som fortsatt utvider gruveflåten sin, argumenterte for at overgangen kan skape en langsiktig mulighet for dedikerte Bitcoin-gruveselskaper som er villige til å fortsette å skalere mens konkurrenter kobler fra flåter.

Selskapet økte kapasiteten i sin eide flåte fra 25 EH/s til 28,1 EH/s i april etter at Drumheller-lokasjonen ble satt i drift igjen, etter å ha vært offline siden 2024. Mye av denne veksten, på samme måte som opptrappingen i 2025, ble finansiert gjennom en ukonvensjonell struktur som brukte pantsatt bitcoin snarere enn kontanter til å kjøpe ASIC-minere av ny generasjon fra Bitmain.

Per 31. mars 2026 hadde ABTC pantsatt totalt 3 090 bitcoin til Bitmain for kjøp av 18 EH/s beregningskraft, som alene utgjorde nesten 64 % av ABTCs egenutviklede gruveflåte på 28,1 EH/s. ABTC utvant 817 bitcoin i Q1 2026, opp 505 % fra året før. Med dagens produksjonstakt, og gitt at Bitcoins nettverkshashrate forblir omtrent stabil, kunne selskapet teoretisk sett utvinne tilbake tilsvarende sin opprinnelig pantsatte bitcoin-sikkerhet i løpet av rundt seks kvartaler.

Hvis nettverkshashraten fortsetter å falle etter hvert som industrielle gruveselskaper kobler fra mer hashrate for å dreie mot AI-infrastruktur, kan ABTCs tilbakebetalingstid målt i bitcoin akselerere ytterligere, ettersom gjenværende gruveselskaper tar en større andel av blokkbelønningene.

Alt i alt har den pågående migrasjonen endret den finansielle logikken i industriell utvinning. Under tidligere nedgangssykluser koblet gruveselskaper typisk fra rigger fordi fallende Bitcoin-priser eller økende energikostnader gjorde driften ulønnsom. I 2026 stenger gruveselskaper imidlertid i økende grad ned flåter fordi AI-infrastruktur tilbyr mer stabile, langvarige kontantstrømmer, bedre finansieringsvilkår og høyere forventet avkastning på effektkapasitet.

Det blir verdt å følge med på hvordan dynamikken utvikler seg i kvartalene som kommer. Men foreløpig forblir systemet i balanse.