Ledn utsteder tidenes første bitcoin-støttede obligasjoner verdt 188 millioner dollar

Første bitcoin-sikrede lån kommer på markedet

Kryptolångiveren Ledn har gått inn i strukturert finans med et obligasjonssalg på 188 millioner dollar, støttet av bitcoin-sikrede forbrukerlån, det første i denne nisjen av markedet for eiendelsstøttede verdipapirer (ABS).

Transaksjonen er sikret av en portefølje på mer enn 5 400 lån der låntakerne pantsatte bitcoin som sikkerhet. Ifølge en rapport fra S&P Global Ratings har lånene en vektet gjennomsnittlig rente på 11,8 %.

Risikostyringen hviler på automatisering. Ledn bruker en algoritmisk likvideringsmotor som selger BTC-sikkerhet når belåningsgradsterskler brytes. S&P bemerket at et kraftig bitcoin-fall tidlig i februar tvang selskapet til å likvidere en betydelig andel av lånene som var øremerket avtalen. Alle likvideringer ble gjennomført under et tak på 81,4 % LTV, noe som holdt den samlede sikkerhetspakken intakt på 200 millioner dollar, samtidig som kontantbeholdningen på finansieringskontoen økte.

S&Ps gjennomgang var sentrert rundt misligholdsmønstre, innkrevingsgrader under tvangssalg og låntaker-konsentrasjon. Fordi Ledn i hovedsak kredittvurderer basert på bitcoin-sikkerhet snarere enn låntakerens kredittverdighet, gir tradisjonelle måltall for forbrukslån begrenset innsikt.

I sitt mest alvorlige ‘A’-stresscenario modellerte S&P en antakelse om 100 % mislighold. For den BBB- rangerte Class A-tranchen la de til grunn en misligholdsrate på 79 % og en forventet innkrevingsgrad på 68 %. Strukturelle sikkerhetsmekanismer inkluderer over-sikkerhetsstillelse, tidlige amortiseringstriggere og en likviditetsreserve finansiert til 5 % av obligasjonsbalansen.

Avtalen har to trancher, hvorav én oppnådde investeringsgrad og ble priset til et spread på 335 basispunkter over referanserenten. Jefferies Financial Group Inc. fungerte som eneste tilrettelegger for strukturering og bookrunner. S&P fremhevet også at Ledns likvideringsmotor har avsluttet 7 493 lån over sju år uten tap av hovedstol. Fra og med 2027 vil fornyede lån kreve kontant renteutbetalinger, et tiltak som er ment å lette likviditetspresset.

Likevel er bitcoin-volatilitet fortsatt hovedrisikoen. Når prisene faller raskt, skjer likvideringer under stressede markedsforhold, der gjennomføringsslipp kan redusere innkrevingen. For investorer er denne avtalen både en milepæl og en påminnelse om at kryptosikret kreditt lever og dør med prisstabilitet.

FAQ 🌎

• Hva er Ledns obligasjonstransaksjon på 188 millioner dollar?
  Ledn utstedte 188 millioner dollar i eiendelsstøttede verdipapirer sikret av over 5 400 bitcoin-sikrede forbrukerlån, noe som markerer en ABS-avtale av sitt slag med kryptokobling.
• Hvordan er investorer beskyttet i denne ABS-en med bitcoin-lån?
  Beskyttelser inkluderer over-sikkerhetsstillelse, automatiserte bitcoin-likvideringer under 81,4 % LTV, tidlige amortiseringstriggere og en likviditetsreserve på 5 %.
• Hvem vurderte og strukturerte Ledn-obligasjonsavtalen?
  S&P Global Ratings analyserte og vurderte transaksjonen, mens Jefferies Financial Group Inc. fungerte som eneste struktureringsagent og bookrunner.
• Hvilke risikoer står bitcoin-sikrede obligasjoner overfor?
  Den viktigste risikoen er volatilitet i bitcoin-prisen, som kan utløse margin-drevne mislighold og tvinge frem likvideringer i fallende eller tynne markeder, noe som potensielt kan redusere innkrevingsverdier.