Lagarde vs. dollaren: ECBs forsøk på å forby amerikansk utstedte stablecoins får gjennomslag

Et press for suverenitet over stabilitet

Det europeiske systemrisikostyret (ESRB) sin anbefaling om å forby stablecoins med flere utstedt, gjenspeiler økende bekymring over utenlandsk innflytelse i Europas finanssystem. Forslaget, som forbyr leverandører som Circle og Paxos fra å utstede identiske tokens på tvers av jurisdiksjoner mens de opprettholder reserver i kun ett EU-medlemsland, passer med Den europeiske sentralbanken (ECB) sin intensivere kampanje for å begrense bruken av stablecoins med flere utstedt i regionen.

Ifølge en Bloomberg rapport, avdekker ESRBs baneforslag EU’s økende bekymring over utenlandsk innflytelse i Europas finanssystem. Rapporten la til at selv om ESRBs veiledning ikke er juridisk bindende, har den vekt. Styret, som ledes av ECBs president Christine Lagarde, inkluderer sentralbanksdirektører og topp EU-tjenestemenn, og dets anbefalinger forventes å legge press på nasjonale reguleringsmyndigheter til å handle — eller rettferdiggjøre passivitet.

Lagarde har fremstått som en av de mest vokale kritikerne av stablecoins, spesielt de støttet av amerikanske dollarreserver. Hennes motstand er forankret i en bredere visjon for europeisk monetær suverenitet. Hun har tidligere advart om at å tillate utenlandske innehavere å kreve eiendeler fra EU-baserte utstedere introduserer “betydelige juridiske, operasjonelle, likviditets- og finansielle stabilitetsrisikoer på EU-nivå.”

ECB-presidentens bekymringer er ikke teoretiske. En ECB-presentasjon fra april understreket at reserver for disse stablecoinene vanligvis holdes i dollar-denominerte eiendeler utenfor blokken — noe som undergraver EUs spare- og investeringsunion-agenda og svekker dets kontroll over kapitalstrømmer.

Tilhengere av ESRB peker på den nylig vedtatte GENIUS Act, som spesifikt pålegger utstedere å holde dollarbaserte eiendeler, inkludert innskudd på etterspørsel og kortsiktige amerikanske statsobligasjoner, som en validering av forslaget om forbud mot flere utstedelser.

Det foreslåtte forbudet anses å ha betydelige konsekvenser for amerikanske stablecoin-utstedere som Circle og Paxos, som begge opererer under EU-lisenser men opprettholder reserver hovedsakelig i USA.

Mens talspersoner for Circle, Paxos og forskjellige EU-markedsmyndigheter nektet å kommentere, antyder insidere at ECBs holdning kan kollidere med tidligere støtte fra EU-kommisjonen for modellen med flere utstedelser.