Hormuz-blokaden sender Japans 10-årige statsobligasjonsrente til det høyeste nivået på 25 år

Viktige punkter:

• Japans 10-årsrente nådde 2,39 % innen begynnelsen av april 2026, det høyeste nivået siden 1999, etter at Irans Hormuz-blokade drev inflasjonsfrykten.
• Bank of Japan står overfor en beslutning om renteheving på møtet 27.–28. april, og markedene priser inn 60–70 % sannsynlighet for tiltak.
• Japan lovet et rekordstort uttak på 80 millioner fat fra reservene, men analytikere advarer om at langvarige forstyrrelser øker risikoen for stagflasjon og global markedsvolatilitet.

Irans blokade av Hormuzstredet utløser alarm i Japans obligasjonsmarked

Den 10-årige japanske statsobligasjonsrenten nådde 2,38 % til 2,39 % innen begynnelsen av april 2026, over nivåer som ikke har vært sett på over to tiår, og passerte toppen under finanskrisen i 2008 med omtrent 30 basispunkter. 5-årsrenten nådde 1,72 % og nærmet seg sitt eget rekordområde.

Iran innførte den de facto blokaden av Hormuzstredet i slutten av februar og begynnelsen av mars 2026 etter amerikanske og israelske militæroperasjoner mot landet. Tankertrafikken gjennom stredet falt ifølge enkelte rapporter til under 10 % av normale nivåer, noe som fjernet millioner av fat per dag fra den globale forsyningen.

Japan var ikke posisjonert til å absorbere et slikt sjokk. I regnskapsåret 2024 leverte Midtøsten 95,9 % av landets råoljeimport, med De forente arabiske emirater på 43,6 %, Saudi-Arabia på 40,1 %, Kuwait på 6,4 % og Qatar på 4,1 %. Hvert fat fra disse leverandørene går gjennom Hormuz.

Brent-råolje skjøt i været over 113–116 dollar fatet i mars, mens fysisk Dubai-råolje på enkelte tidspunkter nådde 170 dollar. Prisene har avtatt til området 100 til 110 dollar per fat per begynnelsen av april, men forblir høye mot et bakteppe av diplomatisk usikkerhet. Amerikansk WTI passerte også 100 dollar. Det internasjonale energibyrået koordinerte nøduttak av reserver med berørte land for å bremse skadevirkningene.

Tokyo handlet raskt. Nærings-, handels- og industridepartementet instruerte ti innenlandske lagringsbaser 9. mars 2026 om å forberede uttak fra statlige reserver. Japan forpliktet seg senere til omtrent 80 millioner fat, rundt 45 dagers forsyning, for å dempe sjokket. Det er det største slike uttaket i Japans historie. Reserver i privat sektor ble tatt i bruk tidligere. Myndigheter og analytikere ser på tiltakene som midlertidig lettelse, ikke en løsning.

Energikostnadene har gått direkte inn i konsumprisene. En svakere yen, som handles nær 160 mot dollaren, har forsterket skaden ved å gjøre dollarprisede importvarer dyrere. Bank of Japan (BOJ) holdt sin kortsiktige rente på 0,75 % på sitt forrige møte, men opprettholdt en innstrammende bias. Sentralbanksjef Kazuo Ueda har sagt at ytterligere rentehevinger fortsatt er aktuelle dersom den underliggende inflasjonen utvikler seg mot 2 %-målet.

Markedene priser nå inn en sannsynlighet på 60 % til 70 % for en renteheving på BOJs policymøte 27.–28. april. Goldman Sachs ser juli som en mer sannsynlig tidslinje, avhengig av hvordan situasjonen i Midtøsten utvikler seg. BOJs dilemma er tydelig: energidrevet inflasjon øker, mens høyere kostnader risikerer å bremse den bredere økonomien.

Avviklingen av yen-carry trade

Høyere renter vil avslutte et kapittel med ultralett pengepolitikk som har preget Japan siden boblen på 1990-tallet. Store livsforsikringsselskaper sitter allerede på rundt 60 milliarder dollar i urealiserte tap på beholdninger av japanske statsobligasjoner.

Ringvirkningene strekker seg utover Tokyo. Japan eier 1,225 billioner dollar i amerikanske statsobligasjoner per januar 2026, noe som gjør landet til den største utenlandske innehaveren. Når innenlandske renter stiger, faller appetitten på utenlandske obligasjoner. Det legger oppadgående press på USAs lånekostnader.

Stigende JGB-renter truer også med å avvikle anslått 500 milliarder dollar i yen-finansierte carry trade-posisjoner på tvers av aksjer, gjeld i fremvoksende markeder og krypto. En BOJ-renteheving midt i 2024 utløste betydelige likvideringer. En gjentakelse, mens Hormuz fortsatt er blokkert, kan slå hardere.

Japan har ikke tatt i bruk Loven om væpnet angrepssituasjon, som ville tillate involvering fra Maritime Self-Defense Force i stredet. Regjeringen har sluttet seg til en britiskledet koalisjon på mer enn 30 land, inkludert Frankrike, Tyskland og Italia, og oppfordrer Iran til å gjenopprette fri passasje.

President Trump har signalisert at Iran-konflikten kan trappes ned i løpet av uker, men har også holdt åpent for muligheten for ytterligere eskalering. Ingen løsning var i sikte per denne helgen.