Hester Peirce: Å revurdere finansiell overvåkning og personvern i krypto

Den følgende opinionsartikkelen ble skrevet av Alex Forehand og Michael Handelsman for Kelman.Law.

Hester Peirce’s Peanut Butter & Watermelon Tale

SEC-kommissær Hester Peirces fascinerende “Peanut Butter & Watermelon” tale — holdt 4. august 2025, på U.C. Berkeleys Science of Blockchain Conference — tilbyr mer enn bare en minneverdig kulinarisk metafor. Hennes refleksjoner trekker oppmerksomheten til en grunnleggende spenning i kjernen av digital finans: løftet om ikke-mellomliggende teknologier kontra det tradisjonelle finansovervåkingsapparatet som forplikter mellommenn til å overvåke transaksjoner.

Det digitale løftet om disintermediering

Peirce begynner med et minne om sin bestefars ukonvensjonelle snack — vannmelon med peanøttsmør — og en operatør som kjente til hans vane. Dette illustrerer et større poeng: automatisering av prosesser (dvs. fjerning av mellommenn) kan bevare konfidensialitet og gi brukere mer egenkontroll, mens menneskelige mellommenn introduserer potensielle overvåkingspunkter.

I dagens kontekst demokratiserer blockchain, zero-knowledge proofs, smarte kontrakter og andre kryptografiske verktøy tilgang til finans — gjør det mulig med DeFi-utlån, desentraliserte sosiale plattformer og pengeoverføringer uten portvoktere.

Overvåking og doktrinen om tredjepart

Likevel står etablerte juridiske doktriner i kontrast til dette løftet. Under tredjepartsdoktrinen, når en bruker gir data til en tredjepart — si en finansinstitusjon eller en telefonleverandør — mister de fjerde endringens personvernvern.

Dette ble illustrert historisk ved automatisering av telefonoppringing, hvor Høyesterett stadfestet sin oppfatning i Smith mot Maryland “at en person ikke har noen legitim forventning om personvern i informasjon han frivillig gir videre til tredjeparter.” Dette ga mening i sammenhengen med menneskelige telefonoperatører, men, argumenterte saksøkeren, hadde tilsynelatende liten anvendelse i sammenheng med automatisert selvoppringing. Likevel var ikke Høyesterett “inkludert for å holde at et annerledes konstitusjonelt resultat kreves fordi telefonselskapet har bestemt seg for å automatisere.”

I dag understøtter tredjepartsdoktrinen Bank Secrecy Act (BSA), som tvinger omfattende datainnsamling gjennom Mistankerapporter (SARs), Valutatransaksjonsrapporter (CTRs) og “kjenn-din-kunde” (KYC) regler.

Resultatet? Finansinstitusjoner forvandles til kvasi-lovhåndhevingsenheter, og sender inn millioner av SARs og CTRs årlig — men med begrenset tilbakemelding på datanytte.

En nylig rapport fra Government Accountability Office viste at mange valutatransaksjonsrapporter går ubrukte, noe som antyder at volumet deres kan reduseres uten å undergrave lovhåndheving. Med andre ord, den marginale verdien av massiv finansovervåking rettferdiggjør kanskje ikke de svimlende kostnadene det påfører banker, deres kunder og offentlig sektor.

Friksjonen: Frihet vs. Sikkerhet

SEC har sine egne overvåkingsverktøy, kjent som Consolidated Audit Trail (“CAT”), som krever at meglere registrerer kunde- og ordredata for aksjer og opsjoner på tvers av alle markeder, fra det øyeblikk en ordre initieres gjennom dets ruting, endring, kansellering eller fullførelse.

Meglere er pålagt å sende disse dataene til CAT, “hvor tusenvis av ansatte i SEC og private selvregulerende organisasjoner (“SROer”) kan bruke det til å se over hver enkelt persons handelsaktivitet, uten noen mistanke om urett, og uten hensyn til “hverdagens investorers personverninteresser.” Som Pierce advarte, minner slegger av denne artijordisk overvåkingsstat.”

Peirce utfordrer oss til å spørre: Er disse omfattende overvåkingssystemene proporsjonale med truslene vi står overfor — og undergraver de frihetene essensielle for amerikansk identitet? Med henvisning til justisminister Brandeis, oppfordrer hun til årvåkenhet: “å være mest på vakt for å beskytte frihet når regjeringens formål er velvillige.”

Kritikere som Katie Haun observerer at selv trivielle transaksjoner — fra Venmo-betalinger til sykehusregninger — lager sporbare “datapunkter,” og former et allseende system som overvåker selv uskyldige brukere.

Peirce signaliserer en vei fremover: tiden er moden for å revurdere tredjepartsdoktrinen og modernisere BSA og lignende forskrifter. I likhet med Treasury’s egne anstrengelser for å utsette og gjennomgå AML-regler for investeringsrådgivere, understreker hun behovet for empirisk vurdering — er alle disse rapportene faktisk anvendelige? Og benytter regjeringen seg faktisk av sitt oppdrag om å engasjere finansinstitusjoner?

Hva betyr det for deg

For kunder som opererer i skjæringspunktet mellom innovasjon og regulering, oversettes disse problemene til avgjørende, nyanserte betraktninger.

• Design av personvern som standard: Nye arkitekturer — token-personvern, programmerbar samsvar eller differensialpersonverns mekanismer — kan bidra til å tilfredsstille AML-forpliktelser mens man minimerer unødvendig datainnsamling.
• Arbeide for smartere rapporteringsterskler: Aktører i bransjen bør støtte reformer som tar sikte på å strømlinjeforme SAR/CTR-innsendingsrammer, fokusere på virkelig mistenkelig aktivitet og redusere rot.
• Styrking av fjerde endrings beskyttelser i FinTech: Når domstoler revurderer doktriner som Carpenter mot United States og Smith mot Maryland, kan det være rom for å utvide beskyttelse på linjenivå til finansdomener, selv i sammenheng med tredjeparter.
• Hjelpe kunder å navigere samsvar med frihet i tankene: Organisasjoner bør gjennomføre grundige kost-nytte-analyser av datainnsamling — ikke bare for regelverksoverholdelse, men for å bevare kundetillit og friheter.

Kommissær Peirces tale sammenkobler elegant eksentriske barndomssnacks med komplekse juridiske doktriner, og utfordrer dermed interessenter — regulatorer, advokater, teknologer — til å kalibrere balansen mellom personvern og overvåking i finansielle systemer. Som kryptoinnrømmet rådgiver, står Kelman PLLC klar til å gi råd til kunder som streber for samsvar og konstitusjonell integritet i en verden som hungrer etter disintermediering.

Kelman PLLC fortsetter å overvåke utviklingen i kryptoregulering på tvers av jurisdiksjoner og er tilgjengelig for å gi råd til kunder som navigerer i disse skiftende juridiske landskapene. For mer informasjon eller for å planlegge en konsultasjon, vennligst kontakt oss.

Denne artikkelen dukket opprinnelig opp på Kelman.law.