Føderale banktilsynsmyndigheter klargjør kapitalregler for tokeniserte verdipapirer, og signaliserer en teknologinøytral tilnærming

OCC, FDIC og Federal Reserve publiserer veiledning om tokeniserte verdipapirer for banker

Presiseringen kom gjennom en felles kunngjøring fra tre sentrale tilsynsmyndigheter: Federal Reserve Board, Federal Deposit Insurance Corporation og Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Etatenes publiserte et sett med ofte stilte spørsmål som forklarer hvordan banker skal behandle verdipapirer der eierrettigheter er representert på distribuert hovedbok-teknologi, ofte omtalt som tokeniserte verdipapirer.

I enkle termer sa tilsynsmyndighetene at tilstedeværelsen av blokkjede ikke automatisk endrer hvordan et verdipapir behandles under bankenes kapitalregler. Hvis et tokenisert aktivum gir de samme juridiske rettighetene som sin tradisjonelle motpart, sa tilsynsmyndighetene at det som hovedregel bør få samme kapitalbehandling innenfor eksisterende rammeverk.

«Et verdipapir omtales ofte som ‘tokenisert’ når eierrettigheter i verdipapiret er representert ved bruk av distribuert hovedbok-teknologi», sa etatene i den felles veiledningen. FAQ-en presiserer at et kvalifisert tokenisert verdipapir som hovedregel bør behandles på samme måte som den ikke-tokeniserte versjonen under kapitalregelen.

Budskapet fra tilsynsmyndighetene var tydelig: Teknologi i seg selv bestemmer ikke regulatorisk behandling. Kapitalkravene er basert på den underliggende eksponeringen og de juridiske rettighetene knyttet til aktivumet, ikke om det ligger i en konvensjonell hovedbok eller på et blokkjedenettverk.

Det betyr at banker som holder tokeniserte verdipapirer fortsatt må følge samme oppskrift som brukes for tradisjonelle finansielle instrumenter. Tilsynsmyndighetene understreket at institusjoner må anvende forsvarlige risikostyringsprinsipper og etterleve eksisterende banklover og regulatoriske krav.

Etatene tok også opp om tokeniserte verdipapirer kan kvalifisere som finansiell sikkerhet under bankkapitalreglene. Svaret deres: potensielt ja, forutsatt at aktivumet oppfyller de samme kriteriene som gjelder for tradisjonelle verdipapirer.

For å kvalifisere som finansiell sikkerhet må banker opprettholde en fullkommen førstprioritets sikkerhetsrett eller dens juridiske ekvivalent. Hvis disse vilkårene er oppfylt, kan et kvalifisert tokenisert verdipapir anerkjennes som finansiell sikkerhet og kan fungere som et tiltak for å redusere kredittrisiko, med forbehold om de samme regulatoriske avkortningene (haircuts) som brukes for konvensjonelle verdipapirer.

Et annet spørsmål tilsynsmyndighetene tok opp, gjaldt blokkjede-design—spesifikt om aktiva utstedt på tillatelsesbaserte eller tillatelsesfrie nettverk får ulik regulatorisk behandling. Etatenes sa at det ikke finnes noe skille i kapitalregelen basert på type blokkjede.

Med andre ord: Om en tokenisert obligasjon eller aksje ligger på en privat bedriftsblokkjede eller et offentlig nettverk, endrer ikke hvordan banker beregner kapitaleksponering. Den avgjørende faktoren forblir den juridiske strukturen i selve verdipapiret.

Presiseringen kommer samtidig som finansinstitusjoner i økende grad utforsker tokenisering av aktiva som spenner fra statsobligasjoner til aksjer og fond. Ved å bekrefte at tokeniserte verdipapirer kan behandles på samme måte som tradisjonelle instrumenter under kapitalreglene, fjernet tilsynsmyndighetene et lag av usikkerhet som hadde hengt over bankenes adopsjon av distribuerte hovedbok-systemer.

Etatenes veiledning gjelder spesifikt verdipapirer som gir juridiske rettigheter identiske med dem som er knyttet til deres tradisjonelle former. Tokeniserte aktiva som ikke gir tilsvarende eierskap eller juridiske krav faller utenfor omfanget av presiseringen.

Selv om veiledningen ikke etablerer nye regulatoriske rammeverk for blokkjede-baserte verdipapirer, bekrefter den at eksisterende bankregler er fleksible nok til å romme digitale representasjoner av tradisjonelle aktiva. For banker som vurderer tokeniseringsstrategier, er konklusjonen enkel: Hvis rettighetene samsvarer, vil kapitalbehandlingen sannsynligvis gjøre det også.

FAQ 🔎

• Hva er et tokenisert verdipapir?
  Et tokenisert verdipapir representerer eierrettigheter i et tradisjonelt aktivum ved bruk av distribuert hovedbok-teknologi som blokkjede.
• Får tokeniserte verdipapirer annen kapitalbehandling enn tradisjonelle verdipapirer?
  Nei, tilsynsmyndighetene sa at kvalifiserte tokeniserte verdipapirer som hovedregel får samme kapitalbehandling som sine ikke-tokeniserte ekvivalenter.
• Kan banker bruke tokeniserte verdipapirer som sikkerhet?
  Ja, hvis det tokeniserte aktivumet oppfyller den regulatoriske definisjonen av finansiell sikkerhet og tilfredsstiller krav til juridiske forhold og sikkerhetsrettigheter.
• Påvirker blokkjede-typen kapitalbehandlingen for tokeniserte verdipapirer?
  Nei, tilsynsmyndighetene sa at kapitalreglene ikke skiller mellom tillatelsesbaserte eller tillatelsesfrie blokkjedenettverk.