Federal Reserve klar til å holde rentene uendret ettersom markedene fullt ut priser inn at det ikke blir kutt i 2026

Viktige punkter:

• Fed funds-futures på CME viser en sannsynlighet på 99,5 % for at Fed holder renten på 3,50 %–3,75 % på FOMC-møtet 29. april.
• WTI-olje over 110 dollar fatet etter Trumps april-tale løftet Polymarkets odds for 0 kutt til 36 % for hele 2026.
• Neste store test kommer 17. juni, når markedene priser inn en sannsynlighet på 96,7 % for at Fed igjen holder lånekostnadene uendret.

Fed møter markedskonsensus: Ingen kutt, ingen hast med å lette

Per denne helgen viser Fed funds-futures sporet av CME Fedwatch Tool nå en sannsynlighet på 99,5 % for at Federal Open Market Committee (FOMC) holder styringsrenten på 3,50 %–3,75 % på møtet 29. april. For én måned siden, 4. mars, tilskrev tradere bare 88,2 % sannsynlighet til en uendret rente, mens nær 12 % fortsatt satset på et kutt til 325–350 basispunkter. Det vinduet er lukket.

Skiftet kom etter president Donald Trumps direktesendte nasjonale tale denne uken, der han lovet å slå Iran «ekstremt hardt» i ukene som kommer, truet med å bombe kraftverk og bagatelliserte USAs avhengighet av oljen i Hormuzstredet. Markedene reagerte umiddelbart. WTI-olje passerte 110–112 dollar fatet og Brent stabiliserte seg over 107 dollar, nivåer som ikke har vært vedvarende siden sjokket fra Russland–Ukraina i 2022.

Fysiske oljepåslag i Houston steg til 5,50 dollar over futures. Hormuzstredet, som rundt 20 % av den globale oljeforsyningen passerer gjennom daglig, har sett iranske marineaksjoner nesten stanse tanktrafikken siden kampene eskalerte i slutten av februar 2026. Det internasjonale energibyrået koordinerte nødutslipp fra lagre på tvers av mer enn 30 land, noe som har dempet, men ikke eliminert, mangelen.

Disse tilbudstapene slår direkte inn i Feds foretrukne inflasjonsmål. Sammendraget av økonomiske prognoser 18. mars reviderte PCE-inflasjonen for 2026 til 2,7 %, opp fra anslaget på 2,4 % som ble gitt i desember. Kjerne-PCE endte på samme nivå. Feds medianpunkt i «dot plot» legger fortsatt inn ett kutt på 25 basispunkter i år, men leder Jerome Powell gjorde det klart på pressekonferansen etter møtet at beslutningstakerne trenger mer tid for å vurdere om andreomgangseffekter, lønns-prisspiraler og forankringsløse forventninger materialiserer seg.

Prediksjonsmarkeder og ommøblering av kortstokken

Guvernør Stephen Miran avga den eneste dissensen på møtet 17.–18. mars, der han stemte for et umiddelbart kutt. De øvrige 10 stemmeberettigede medlemmene holdt.

Prediksjonsmarkeder er mer direkte. Polymarket tilskriver for tiden en sannsynlighet på 36 % for null rentekutt gjennom hele 2026, opp fra 10 % før krigen begynte. Ett enkelt kutt på 25 basispunkter får 23 % odds. Kalshi setter null-kutt-scenarioet til 38,5 %, med 2,9 millioner dollar i handelsvolum som reflekterer reell pengeinnsats.

For FOMC-møtet 17. juni viser CME Fedwatch en sannsynlighet på 96,7 % for enda en uendret rente. 4. mars lå den figuren på 66,8 %, med 30,2 % av traderne som fortsatt forventet et kutt innen juni. Den lettelsespremien har nesten helt forsvunnet.

Wall Street-bordene er fortsatt mer optimistiske enn futuresmarkedene. Citi, for eksempel, prognostiserer fortsatt mer enn 75 basispunkter i kutt for året. Men innen februar utsatte Citi sin prognose. Den splittelsen betyr noe. Profesjonelle prognosemakere vurderer et scenario der konflikten deeskalerer og oljeprisen faller; futurestradere priser verden slik den er i dag.

Powell har rammet inn oljesjokket i lys av tidligere tilbudsforstyrrelser, pandemien og tollsatser, og omtalt utviklingen i Midtøsten som «usikker». Fed vil ikke bevege seg før den har renere data. Kommende inflasjonstall før og etter sjokket, sammen med jobbrapporten for april, vil bli fulgt nøye. Likevel blir kortstokken blandet på nytt, og Powells periode som leder for Federal Reserve avsluttes 15. mai 2026.

Donald Trump har foreslått Kevin Warsh som neste leder, selv om Powells separate periode som guvernør i Federal Reserve varer til 31. januar 2028. Fra det ståstedet veier posisjonen hans mindre; som én av sju guvernører frem til 2028 har Powell én stemme og mangler myndigheten til å styre utfall på samme måte som lederen. Historisk presedens indikerer at avgående ledere sjelden beholder meningsfull innflytelse når de tar sete som guvernør.

I mellomtiden, som vanlig, absorberer amerikanske forbrukere regnestykket. Det nasjonale gjennomsnittet for bensinpriser nærmer seg eller overstiger 4 dollar per gallon i en mengde delstater, opp rundt 1 dollar siden før krigen. Den gjennomsnittlige 30-årige boliglånsrenten ligger nær 6,38 %. Lånekostnadene i hele økonomien forblir høye fordi Fed ikke har rom til å lette uten å risikere en ny inflasjonsbølge. En bølge som kan komme enten beslutningstakerne ønsker det eller ikke.

Neste FOMC-beslutning faller 29. april. Med mindre det kommer en dramatisk reversering i oljeprisen eller en våpenhvile som troverdig holder, forventes Fed å gjøre det markedene allerede har priset inn: ingenting.