Ethena Stablecoin nærmer seg $6B i markedsverdi, topper $250M i inntekter

USDE Leder Stille Nisje-Stablecoin-Markedet

Det 212 milliarder dollar store stablecoin-markedet er for tiden dominert av Tether (USDT) og USDC, men en ny aktør har stille klatret opp til tredjeplass under ett år etter lanseringen.

Ethena Labs lanserte USDE i februar 2024 som en avkastningsgivende krypto-innfødt syntetisk dollar som hevder å bruke derivatinstrumenter for å eliminere volatiliteten til stablecoinens krypto-sikkerhet, en strategi kjent som delta hedging.

Selskapets idé om å skape en derivatbasert syntetisk dollar ble opprinnelig unnfanget av BitMEX-grunnlegger Arthur Hayes som til slutt deltok i Ethenas $6 millioner seed-runde i 2023.

Innen måneder etter lansering, har USDE som skryter av tosifrede avkastninger for investorer, skutt forbi den lenge etablerte desentraliserte finans (defi) stabelen Dai, en stablecoin lansert av Sky-prosjektet (tidligere Makerdao) i 2017. Ethenas utstillingsprodukt har allerede generert mer enn $250 millioner i inntekter og er på kanten av en markedsverdi på $6 milliarder.

Tom Wan, leder for data ved crypto-rådgivningsfirmaet Entropy Advisors fortalte Bitcoin.com at selv om Tether og USDC dominerer stablecoin-markedet, er det nok rom for nisjeaktører å blomstre.

Wan forklarte:

På den ene siden har dominansen av USDT og USDC vokst fra 72 % til 88 % siden 2022, og konsolidert deres posisjon gjennom fordeler som overlegen likviditet, integrasjon i cefi [sentralsiert finans] og defi økosystemer, betalingsegenskaper og cross-chain operabilitet. Å bryte inn i dette duopolet er ekstremt utfordrende for nye aktører. På den andre siden, er det muligheter for innovasjon i underutsatte områder.

Wan sa at ett slikt område er betalinger, som han mener er underutviklet og har eksponentielt vekstpotensial.

“Betalingsfokuserte stablecoins forblir underutviklet,” sa Wan. “Blockchains som Solana og L2 som Arbitrum og Base er posisjonert for å være vert for nye betalingssentriske stablecoins, noe som åpner en massiv brukssak og driver fremtidig vekst i sektoren.”

En nøkkelårsak til USDEs imponerende vekstbane er den tosifrede avkastningen den genererer for investorer, som for tiden er på 12,75 %, men med en all-time high på nesten 56 % i mars 2024, ifølge Defi Llama. Wan forklarte at mens tradisjonelle fiat-baserte stablecoins som Tether og USDC genererer inntekter fra å skape og innløse tokens og fra sikkerhetsrenter, har USDE en mer defi-sentrisk inntektsmodell.

“For Ethena, kommer inntektene fra tre kilder: basis trading, staking og stablecoin-avkastninger,” sa Wan. “Inntekten brukes for tiden til å distribuere renter til USDE-stakere og finansiere USDE-reservefondet.”

Ethenas stablecoin er ikke den første nye tilnærmingen til stablecoin-design. Algoritmisk stablecoin terrausd (UST), hjernen bak den nå vanærte gründeren Do Kwon, nådde en markedsverdi på $19 milliarder i 2022 før den kollapset, i en av de mest katastrofale feilene i kryptohistorien.

“Den grunnleggende forskjellen her…er at backing er ekte sikkerhet som står bak den stabile snarere enn vår egen styringstoken,” sa Ethena-grunnlegger Guy Young på Laura Shins Unchained podcast når han ble spurt om forskjellen mellom USDE og UST.

“Det er virkelig et veldig svakt overflateresonnement å sammenligne hva Ethena gjør med Luna,” la Young til. Luna var USTs ledsagende styringstoken.