Du får en tariff!!

Denne redaksjonelle artikkelen er fra forrige ukes utgave av Week in Review nyhetsbrevet. Abonner på det ukentlige nyhetsbrevet for å få redaksjonen så snart det er ferdig.

Amerikas nye potensielle tollregime

2. april var Frigjøringsdagen i Amerika. Trump-administrasjonen kunngjorde en omfattende ny tollpolitikk, med de fleste tiltak satt til å tre i kraft 9. april. Grunnlaget er en generell toll på 10 % på import, men en viktig del av politikken inkluderer “gjensidige tollsatser”. Måten disse gjensidige tollsatsene er beregnet på har allerede fått mye kritikk. Metoden tar USAs handelsunderskudd med et bestemt land (eksport minus import), deler det med den totale verdien av import fra det landet, og halverer deretter resultatet for å sette tollsatsen.

For eksempel, med Kina, hadde USA i 2024 et handelsunderskudd på 295 milliarder dollar og importerte varer for 438 milliarder dollar. Beregningen ville være ($295 milliarder / $438 milliarder) ≈ 67%, deretter delt på 2, som gir en toll på omtrentlig 34%, noe som stemmer overens med den kunngjorte satsen.

Når det er fullt implementert, forventes USA-vektet gjennomsnittlig tollsats å falle mellom 23% og 27%, betydelig høyere enn den beryktede Smoot-Hawley Tolloven fra 1930. Jim Bianco ga i en post på X visuell kontekst for dette:

Dagen etter Frigjøringsdagen, 3. april, faltet markedene da Dow falt med 1,630 poeng—det verste fallet på år. S&P 500 og Nasdaq opplevde lignende tap, mens krypto sank 5,21%, med bitcoin ned 6,7%. Wall Street mistet 2,85 billioner dollar i verdi. Samtidig hoppet Polymarket-oddsene for en amerikansk resesjon fra 39% til 49% etter tollnyheten, med 1,1 millioner dollar veddet pr. torsdag ettermiddag.

Reaksjonen på Crypto Twitter (CT) og blant mange i den bredere finansverdenen kan best karakteriseres som hyperventilering. At ikke engang to fulle handelsdager hadde gått, hindret ikke mange fra å rope om en resesjon, kalle dette den største moderne tabben i politisk historie, eller til og med hevde at dette var slutten på Amerikansk Eksepsjonalisme. Jeg fant meg selv sterkt identifisert med denne posten på X om reaksjonen til mange.

Kritikerne av disse tollene kan vise seg å ha rett, men to dager er virkelig et latterlig tidsrom for å merke det som en fiasko–eller en suksess. For min del, tror jeg dette sannsynligvis er bra for Amerika på lang sikt, og bra for markedene på mellomlang sikt. Jeg er definitivt uenig med folk som sier at dette tollregimet er uprofft idioti. Finansminister Bessent har gjentatte ganger sagt at både han og Trump har vært laserfokusert på å få ned tiårsrenten, som har vært sta høy. Se hvor den er nå.

På kort sikt, hvis disse tollene holder seg, kan Arthur Hayes’ spådom han gjorde i mitt intervju vise seg å være riktig–vi kan se S&P falle til høye 4000-tallet, en 20% korreksjon fra topp til bunn.

Mens Bitcoin har reagert mindre negativt på tollnyheten enn tradisjonelle amerikanske markeder, forventer jeg at Bitcoin selger seg ned hvis S&P faller til 4000-tallet. Men som jeg sa i denne ukens Token Narratives, selv om disse tollene i en eller annen form er her for å bli, kan dette være positivt for risikofylte eiendeler. Som Joseph Wang, tidligere ansatt i Federal Reserve og nåværende finanspundit, postet på X: “Husk – toller er dueaktige, og store toller er veldig dueaktige.”

Kom mai FOMC-møtet, hvis tollene fortsatt er rundt og økonomien er svekket med rette, vil forventningen om rentekutt være høy. Forventningen om flere rentekutt for resten av året vil være høy. Lempingen av finansielle forhold i USA vil mest sannsynlig være bra for Bitcoin og andre risikofylte eiendeler.