CFTC publiserer ofte stilte spørsmål som definerer rollene til Bitcoin, Ether og stablecoins i margin

CFTC formaliserer kryptomarginbehandling med risikobaserte «haircuts»

Regulatorisk behandling av bitcoin, ether og stablecoins i amerikanske derivatmarkeder utvikler seg mot strukturert tilsyn snarere enn forbud. 20. mars publiserte Commodity Futures Trading Commission FAQ-svar som beskriver hvordan bitcoin, ether og andre kryptoaktiva kan brukes av registrerte aktører.

CFTC-leder Mike Selig delte på X:

“Ettersom Project Crypto nå er et felles initiativ, representerer det å samordne haircut-behandlingen med SEC for registrerte enheter enda et skritt mot å levere klare, konsistente spilleregler for markedsdeltakere.”

Rammeverket innfører også definerte verdijusteringer som påvirker hvordan bitcoin, ether og betalings-stablecoins fungerer som sikkerhet.

Haircut-behandling tilordner et risikofradrag til aktiva som brukes som margin, noe som betyr at bitcoin og ether får større reduksjoner i anerkjent verdi enn betalings-stablecoins når de inngår i sikkerhetsberegninger. Under veiledningen kan egenposisjoner i bitcoin og ether få et kapitalkrav på 20 %, mens betalings-stablecoins er underlagt en lavere justering på 2 %, noe som gjenspeiler forskjeller i volatilitet og likviditetsrisiko.

Andre steder beskriver veiledningen en trinnvis tilnærming som innledningsvis innsnevrer hvilke kryptoaktiva som kvalifiserer som marginsikkerhet. Den spesifiserer: “i en periode på tre måneder fra datoen FCM-en [futures commission merchant] først aksepterer kryptoaktiva fra kunder, kan FCM-en kun akseptere kryptoaktiva i form av betalings-stablecoins, bitcoin eller ether som marginsikkerhet fra kunder, og kan kun sette inn egne betalings-stablecoins som residual interest i kundekontoer for futures, utenlandske futures og clearede swaps.”

Restriksjoner begrenser bruken til tross for bredere markedsaksept

Begrensninger restriksjonerer spesifikt hvordan bitcoin, ether og andre kryptoaktiva kan håndteres i segregerte kontostrukturer, til tross for bredere aksept andre steder. Byrået uttalte:

“En FCM som baserer seg på no-action-posisjonen i CFTC Staff Letter 26-05 kan ikke sette inn egne kryptoaktiva (f.eks. bitcoin, ether eller andre kryptoaktiva), utover betalings-stablecoins, i kundesegregerte kontoer som residual interest.”

Det refererte Staff Letter 26-05 etablerer et no-action-rammeverk som tillater at futures commission merchants bruker bitcoin, ether og stablecoins som marginsikkerhet under definerte vilkår, inkludert rapporteringsforpliktelser og risikobasert kapitalbehandling.

Samlet sett forblir BTC, ETH og stablecoins tillatt innenfor sentrale deler av derivatøkosystemet, inkludert marginberegninger og sikkerhet i clearinghus, men bruken deres er avgrenset av spesifikke regulatoriske vilkår. Kryptoaktiva kan ikke brukes som margin for ikke-clearede swaps, og kundemidler er begrenset fra å bli investert i stablecoins utenfor snevert definert residual interest-behandling, mens selskaper må etterleve krav til onboarding, rapportering og risikostyring når de innlemmer disse aktivaene.

FAQ 🧭

• Hvordan påvirker CFTC-rammeverket bitcoin og ether i derivater?
  De forblir tillatt, men møter høyere haircuts og strengere sikkerhetsbegrensninger.
• Hvorfor behandles stablecoins mer fordelaktig enn bitcoin og ether?
  Lavere volatilitet og sterkere likviditet gir mindre kapitalkrav.
• Kan kryptoaktiva brukes som margin i alle derivathandler?
  Nei, de er utelukket fra margin i ikke-clearede swaps.
• Hva bør investorer følge med på under de nye reglene?
  Haircut-nivåer og sikkerhetsrestriksjoner kan påvirke institusjonell kryptoeetterspørsel.