Bitpanda CEO: Trumps Tariffer en 'Rente-krig,' Ikke Proteksjonisme

Demuth: Trumps tollsatser ikke proteksjonistiske

Eric Demuth, administrerende direktør i kryptovalutabørsen Bitpanda, hevder at USAs president Trumps tollpolitikk handler mindre om proteksjonisme eller geopolitikk, slik mange kritikere hevder, og mer om å håndtere den amerikanske regjeringens massive gjeldsrefinansiering.

I en nylig Linkedin-post hevder Demuth at den egentlige motivasjonen bak tollsatsene er å bevisst bremse den amerikanske økonomien, som igjen senker 10-års statsobligasjonsavkastningen. Å redusere denne avkastningen, som for tiden ligger på rundt 4,20%, er avgjørende for den amerikanske regjeringen, som må refinansiere 9 billioner dollar i forfallende statsobligasjoner innen slutten av 2026.

“Den satsen er tallet som betyr noe,” uttaler Demuth. “Hver basispunkt som barberes av betyr milliarder spart i renter over det neste tiåret.”

Demuth mener at den eneste effektive måten å redusere denne avkastningen på er å skape en økonomisk nedgang. Selv om tollsatser vanligvis anses som inflasjonsdrivende på kort sikt, tror han at deres storskala implementering til slutt vil utløse en resesjon, noe som vil føre til lavere inflasjonsforventninger og redusert etterspørsel etter kapital, og dermed drive ned avkastningene.

“Det som kan virke som proteksjonisme, kan faktisk være en resesjonsstrategi,” anførte Demuth. “Den amerikanske regjeringen står overfor en massiv refinansieringsbølge.”

Som rapportert av Bitcoin.com News, hevder mange kritikere at Trumps “resiproke” tollsatser er inflasjonsdrivende og vil skyve USA inn i en resesjon. Milliardær Ray Dalio sier at tollsatsene kan føre til global stagflasjon og betydelig endre USA-Kina handelsrelasjoner. I en kommentar etter innføringen av Trumps gjensidige toll-regime, så det ut til at Dalio var enig i Trumps tro på at dette trekket ville føre til mer inntekt inn i statskassene.

Ifølge Demuth er imidlertid resesjonsstrategien ment å undertrykke avkastningen nå, refinansiere billioner til lavere kostnad, og deretter skifte til stimulering for å gjenopplive økonomien. Han trekker paralleller til perioden 2020-2021, da kvantitative lettelser og nær-null-renter ga brensel til en risiko-oppgang.

“Vi har sett denne filmen før,” skrev Demuth. “Det skjer ikke igjen før denne refinansieringssyklusen er fullført—og før 10-års avkastningen er under kontroll.”

Trumps avkastningskrig

Mange økonomer ser på 10-års statsobligasjonsavkastningen som en benchmark for ulike andre renter, inkludert de på boliglån, selskapsobligasjoner og andre lån. Endringer i denne avkastningen påvirker lånekostnader i hele økonomien. Det blir også sett på som en indikator på investorers oppfatning av økonomiens fremtidige helse, der en stigende avkastning signaliserer forventninger om sterkere økonomisk vekst og inflasjon.

Noen økonomer uttrykker imidlertid bekymring for innvirkningen av statsgjeld og finanspolitikk på 10-års avkastningen. Ifølge disse økonomene kan store statlige underskudd, som det arvet av Trump-administrasjonen, legge oppadgående press på avkastningen.

Demuth advarer om at inntil denne refinansieringen er fullført, vil markedet forbli i et stramt likviditetsmiljø, noe som påvirker risikoutsatte eiendeler, spesielt i teknologi- og kryptosektorene.

“Så neste gang noen sier at Trump ‘starter en handelskrig’, se på det annerledes,” råder Demuth. “Dette er ikke en handelskrig. Det er en avkastningskrig.”

Han avslutter med å oppfordre markedsobservatører til å følge nøye med på 10-års statsobligasjonskurven, da den holder nøkkelen til å forstå den nåværende økonomiske strategien.