Zuid-Koreaanse toezichthouder dringt er bij ETF-beheerders op aan om de blootstelling aan crypto-gerelateerde bedrijven te verminderen.

Stijgende ‘Coin Thema’ Aandelenopnames Leiden Tot Waarschuwing

De Financial Supervisory Service (FSS) van Zuid-Korea heeft naar verluidt mondelinge richtlijnen gegeven aan binnenlandse vermogensbeheerders, waarbij hen wordt aangespoord om het aandeel van crypto-activa gerelateerde aandelen in hun genoteerde exchange traded funds (ETF’s) te beperken. De maatregel dient als herinnering dat de “noodmaatregelen met betrekking tot virtuele valuta” die in 2017 door de financiële autoriteiten zijn aangekondigd, nog steeds van kracht zijn.

Volgens een lokaal rapport adviseerde de FSS vermogensbeheerders om aandelen van bedrijven zoals Coinbase en Strategy in hun ETF-portefeuilles terug te dringen. De toezichthouder benadrukte de noodzaak om te voldoen aan de administratieve richtlijnen van 2017, die institutionele financiële bedrijven verbieden om virtuele activa te bezitten, aan te kopen, als onderpand te accepteren, of erin te investeren.

Een anonieme FSS-functionaris verduidelijkte de positie door te stellen: “Onlangs is er een trend van deregulering met betrekking tot virtuele activa in de VS en Korea, maar er zijn nog geen specifieke wetten of richtlijnen opgesteld. Dit betekent dat de bestaande richtlijnen moeten worden gevolgd totdat het nieuwe systeem voltooid is.”

De mondelinge richtlijn wordt gezien als een reactie op de recente toename van de opname van zogenoemde “coin thema” aandelen—cryptocurrency beurzen, mijnbouwbedrijven en blockchaintechnologiebedrijven—in de lokale ETF-markt.

Zoals vermeld in het rapport, bevatten veel binnenlands genoteerde ETF’s momenteel aanzienlijke proporties van crypto-activa gerelateerde aandelen, die vaak meer dan 10% bedragen. Zo besteedt het ACE U.S. Stock Bestseller ETF van Korea Investment Trust Management, dat de bestverkochte Amerikaanse aandelenindex van FnGuide volgt, 14,59% aan Coinbase.

Evenzo bevat het KoACT U.S. Nasdaq Growth Company Active ETF 7,44% Coinbase en 6,04% Strategy, wat in totaal 13,48% in gerelateerde aandelen oplevert. Het KoACT Global AI & Robot Active ETF bezit 10,34% Coinbase en naar verluidt investeert het TIMFOLIO U.S. Nasdaq 100 Active ETF van Timefolio Asset Management ongeveer 8% in coin-gerelateerde aandelen.

Industrie Staat Voor Nalevingsdilemma

Vermogensbeheerders stellen dat het onmiddellijk uitsluiten van deze aandelen uitdagingen met zich meebrengt. Hoewel actieve ETF’s de holdings naar goeddunken van de manager kunnen aanpassen, zijn passieve ETF’s gebonden aan hun onderliggende indices.

“Omdat de structuur de index direct volgt, kan de tracking error sterk toenemen als aandelen willekeurig worden uitgesloten zonder de index te wijzigen,” legde een insider uit de industrie uit. “Ik begrijp de regulatoire toon, maar het is niet gemakkelijk om direct te reageren.”

Een FSS-functionaris erkende deze zorg: “We zijn ons er volledig van bewust dat passieve ETF’s niet naar goeddunken van de vermogensbeheerder kunnen worden uitgesloten omdat hun structuur de onderliggende index direct volgt. Deze verklaring is bedoeld om voorzichtigheid aan te moedigen bij het algehele ontwerp van ETF-producten totdat het systeem is gereorganiseerd.”

Critici uit de industrie stellen ook vragen bij de eerlijkheid van het uitsluitend toepassen van regulatoire standaarden op binnenlandse ETF’s, waarbij ze aangeven dat Zuid-Koreaanse beleggers al indirect investeren in virtuele activabedrijven via in de VS genoteerde fondsen.