Deze week was een absolute achtbaan in de edelmetalenmarkt, waarbij de prijsbewegingen salto’s maakten en de krantenkoppen nauwelijks konden bijhouden. Spot zilver op de Shanghai Gold Exchange sloot op 24 december 2025 met een premie ten opzichte van termijncontracten, een klassiek geval van backwardatie dat wijst op een krappe fysieke markt in China.
Zilverprijzen Stijgen in Shanghai te Midden van Backwardation, Signaal van Strakke Aanvoer in China
Dit artikel is meer dan een maand geleden gepubliceerd. Sommige informatie is mogelijk niet meer actueel.
GESCHREVEN DOOR
DELEN
De Zilvermarkt van China Gaat Diep in Backwardatie Terwijl de Vraag in Shanghai het Aanbod Overtreft
Zilverprijzen op de Shanghai Gold Exchange stegen naar hoge regionen op 24 december 2025, waarbij het Ag(T+D) spotcontract werd afgesloten op ongeveer 19,400 Chinese yuan per kilogram, of ruwweg $78,55 per ounce met de USD/CNY koers van die dag van circa 7,015.
Dat prijskaartje plaatste Shanghai zilver comfortabel boven de wereldwijde maatstaf op Comex, waar termijncontracten eindigden op $72,36 per troy ounce. Het verschil wees op lokale spanningen in de Chinese markt, waar de fysieke vraag op korte termijn zwaarder leek dan het beschikbare aanbod.
Zilver backwardatie—wanneer spotprijzen boven termijnprijzen uitkomen—werd bekend in China’s zilvercontracten tegen het einde van 2025. Op de Shanghai Futures Exchange stonden kortlopende zilvertermijncontracten onder het equivalente spotcontract, met het hoofdcontract rond 17,609 yuan per kilogram, of ongeveer $78,02 per ounce, wat de omgekeerde curve bevestigde. Zo’n opstelling, verre van de normale gang van zaken, suggereerde dat handelaren de voorkeur gaven aan direct beschikbaar metaal boven toekomstige beloftes, vaak een vroege waarschuwing voor aanbodstress.
De hoofdoorzaak van deze backwardatie was te herleiden naar afnemende zilvervoorraden in China, ‘s werelds grootste consument van het metaal. Voorraden op de Shanghai-beurzen daalden tot laagste niveaus in jaren tegen november 2025, onder druk van een sterke industriële vraag die importen en lokale productie voorbijstreefde. China’s zonnepaneelindustrie, een grote zilververbruiker voor fotovoltaïsche cellen, groeide sterk in 2025, wat verwachtingen van een wereldwijd zilvertekort voor het vijfde achtereenvolgende jaar voedde.
Andere oorzaken waren leveringsproblemen uit grote mijnregio’s buiten China, met name Peru en Mexico, waar arbeidsconflicten en milieuregels de productie verminderden. Deze wereldwijde knelpunten beperkten de stroom van baren naar China, wat de lokale mismatch intensiveerde. Handelsbeleid verschuivingen en valuta bewegingen droegen bij aan de mix, aangezien een sterkere yuan ten opzichte van de Amerikaanse dollar de importkosten verhoogde en houders ertoe aanzette om metaal dichtbij te houden.
Aan de vraagzijde voegden China’s elektronica- en elektrische voertuigindustrieën verdere druk toe, aangezien de geleidbaarheid van zilver het onmisbaar maakt voor batterijen en bedrading. Ook de investeringsvraag werd recent heter, met retailkopers en instituties die zilver zien als een afdekking tegen inflatie en geopolitieke spanningen, waaronder VS-Venezuela spanningen die indirecte invloed hebben op grondstofroutes. Samen voedden deze krachten een cyclus waarin hogere spotprijzen het hamsteren van fysiek metaal aanmoedigden in plaats van doorrollen in termijncontracten.
De backwardatie heeft rimpelingen veroorzaakt in de Chinese zilvermarkt, met scherpere dagelijkse prijsschommelingen. Handelsvolumes op de Shanghai-beurzen sprongen omhoog, met rapporten over levendige activiteit terwijl speculanten zich opstelden voor mogelijke short squeezes. Zilverhuurprijzen—feitelijk de kosten om fysiek metaal te lenen—stegen naar recordniveau, wat duidde op krappe condities in de leenpool.
Chinese producenten reageerden door de verkoop te versnellen om te profiteren van de verhoogde spotprijzen, een zet die de directe druk kan verlichten maar in de toekomst tot leveringshiaten kan leiden als investeringen in mijnbouw achterblijven. Industriële gebruikers, daarentegen, werden geconfronteerd met hogere invoerkosten, die konden doorwerken in hogere prijzen voor export zoals zonnepanelen en elektronica. Deze dynamiek onderstreepte zilver’s gespleten persoonlijkheid als zowel een fabrieksonderdeel als een financieel speeltje.
Buiten China stuurde de backwardatie echo’s door wereldwijde prijzen, met Comex-termijncontracten die sympathieke bewegingen vertoonden, zelfs als de omkering milder bleef in Westerse markten. Analisten hebben gewaarschuwd dat aanhoudende tekorten zilver richting drievoudige prijzen kunnen drijven als het aanbod in 2026 niet herstelt. Toch kunnen beslissingen van de Federal Reserve over rente en economische dynamiek in regio’s zoals de VS en Europa het tempo matigen.
Traders hielden de inventarisgegevens nauwlettend in de gaten, waarbij ze de voorraadniveaus in Shanghai-beurzen als een graadmeter van marktkrapte beschouwden. Tegen eind december 2025 gingen onttrekkingen uit deze voorraden door, wat de backwardated curve versterkte en leidde tot oproepen voor meer recycling en alternatieve bronbeheer. Vergelijkingen met eerdere squeezes kwamen naar voren, al waarschuwden specialisten dat elke oplossing afhangt van aanpassingen van de toeleveringsketen.
Kortom, China’s zilverbackwardatie in 2025 wijst op diepere structurele spanningen in de wereldwijde markt, waar de vraag naar groene technologieën het aanbod van mijnen overtreft. Terwijl het jaar ten einde loopt, heeft de premie van Shanghai boven Comex stand gehouden, een teken dat fysieke onevenwichtigheden kunnen doorwerken in het nieuwe jaar tenzij beleidswijzigingen of productieverhogingen optreden.
FAQ ❓
- Waarom handelde zilver met een premie in Shanghai op 24 december 2025?
Zilver op de Shanghai Gold Exchange werd boven termijncontracten geprijsd omdat de strakke fysieke voorraad in China de vraag naar spots voorop plaatste ten opzichte van papieren contracten. - Wat betekent zilver backwardatie voor de Chinese markt?
Backwardatie in China geeft aan dat kopers bereid zijn meer te betalen voor onmiddellijke levering dan voor toekomstige leveringen, wat wijst op kortetermijn schaarste. - Hoe vergeleken de prijzen in Shanghai met Comex zilver?
Zilver in Shanghai werd verhandeld boven de prijzen op de Comex, wat wijst op plaatselijke spanningen die niet volledig in Westerse markten te zien waren. - Welke sectoren drijven de vraag naar zilver in China?
De zonne-, elektronica- en elektrische voertuigindustrieën van China absorberen grote hoeveelheden zilver, waardoor de beschikbaarheid op de binnenlandse markt wordt aangescherpt.
