Wanneer crypto-activa beleggingscontracten worden: de SEC stelt belangrijke voorwaarden vast

SEC en CFTC schetsen regels voor de classificatie van crypto-activa

Een verschuiving in de regelgeving herdefinieert de manier waarop crypto-activa worden behandeld onder de Amerikaanse effectenwetgeving, nu federale autoriteiten aangeven wanneer digitale tokens onder de regels voor beleggingscontracten vallen. De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft, samen met richtlijnen van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC), op 17 maart 2026 zowel de classificatie van crypto-activa als de voorwaarden die aanleiding geven tot behandeling als effecten gedetailleerd uiteengezet.

Centraal in het kader staat een duidelijke drempel voor wanneer een crypto-actief dat geen effect is, als effect wordt gereguleerd. De SEC verklaarde:

“Een crypto-actief dat geen effect is, valt onder een beleggingscontract wanneer een emittent het aanbiedt door een investering van geld in een gemeenschappelijke onderneming te stimuleren met verklaringen of beloften om essentiële managementinspanningen te leveren waarvan een koper redelijkerwijs zou verwachten winst te behalen.”

Een beleggingscontract verwijst in deze context naar een regeling waarbij individuen waarde inbrengen in een gezamenlijke onderneming met de verwachting dat het rendement voornamelijk voortkomt uit de inspanningen van anderen, waardoor het een kerncriterium is om te bepalen of een transactie onder de effectenwetgeving valt.
Dit concept bepaalt of iets juridisch als een effect wordt behandeld. Federale effectenwetgeving is niet alleen van toepassing op traditionele instrumenten zoals aandelen, maar ook op regelingen die volgens deze definitie als beleggingen functioneren. Een crypto-actief kan onder de regelgeving vallen als het op een manier op de markt wordt gebracht die vertrouwen wekt in de managementinspanningen van een emittent om winst te genereren. De CFTC merkte op dat zij de Commodity Exchange Act in overeenstemming met deze interpretatie zal toepassen, met name voor crypto-activa die geen effecten zijn en die mogelijk als grondstoffen kunnen worden aangemerkt.

Nieuwe taxonomie definieert categorieën digitale activa en toezicht

Het kader introduceert ook een gestructureerde taxonomie voor de markt. Daarin staat: “Voor de doeleinden van deze publicatie classificeren we crypto-activa in vijf categorieën op basis van hun kenmerken, toepassingen en functies: (i) digitale grondstoffen; (ii) digitale verzamelobjecten; (iii) digitale hulpmiddelen; (iv) stablecoins; en (v) digitale effecten.” Deze categorieën weerspiegelen hoe activa waarde genereren, of dat nu is door netwerkgebruik, culturele vraag, functionele rollen, prijsstabiliteit of financiële rechten.

Classificatie alleen bepaalt niet de regelgevende behandeling. Digitale grondstoffen, verzamelobjecten en hulpmiddelen vallen over het algemeen buiten de effectenwetgeving omdat er geen winstverwachtingen aan verbonden zijn die verband houden met managementinspanningen. Stablecoins kunnen al dan niet in aanmerking komen, afhankelijk van de structuur, terwijl digitale effecten binnen het regelgevingskader vallen. De doorslaggevende factor blijft of een emittent een beleggingscontract creëert door middel van toezeggingen die de verwachtingen van beleggers bepalen.

De aanpak van de SEC maakt het mogelijk dat de regelgevende status van een crypto-actief in de loop van de tijd verandert. Als toezeggingen van de emittent winstverwachtingen stimuleren, kan het actief worden gekoppeld aan een effectentransactie. Als die toezeggingen worden nagekomen of niet langer relevant zijn, kan die koppeling worden opgeheven. Dit kader, dat is afgestemd met de CFTC, richt zich op de economische realiteit en het vertrouwen van beleggers in plaats van op de technische vorm van het actief.

Veelgestelde vragen 🧭

• Wanneer wordt een crypto-actief een effect volgens de regels van de SEC?
  Wanneer de verwachtingen van beleggers afhankelijk zijn van door de emittent geleide managementinspanningen die gekoppeld zijn aan winst.
• Hoe classificeert de SEC verschillende soorten crypto-activa?
  Ze hanteert vijf categorieën: grondstoffen, verzamelobjecten, hulpmiddelen, stablecoins en effecten.
• Kan de regelgevende status van een crypto-actief in de loop van de tijd veranderen?
  Ja, deze kan verschuiven op basis van veranderende toezeggingen van de uitgever en verwachtingen van beleggers.
• Welke rol speelt de CFTC in dit kader?
  De CFTC past een consistente behandeling toe op crypto-activa die als grondstoffen worden aangemerkt.