Standard Chartered geeft waarschuwing over Bitcoin Treasury-bedrijven

Standard Chartered Benadrukt Risico’s voor Bitcoin Corporate Schatkisten

Wat kan er misgaan wanneer meer dan honderd beursgenoteerde bedrijven beginnen met het oppotten van bitcoin (BTC) op hun balans in de hoop hun aandelenkoers te verhogen? Dat is de vraag die wordt gesteld door het in Londen gevestigde digitale asset-onderzoeksteam van Standard Chartered Bank in een dinsdag gepubliceerd rapport.

Vijf jaar geleden kenden noch interesseerden weinig mensen in de Bitcoin-gemeenschap zich voor Michael Saylor en zijn software-analysebedrijf Microstrategy (nu hernoemd tot alleen “Strategy” en genoteerd aan de Nasdaq onder de ticker MSTR). Saylor en zijn team probeerden uit te vinden wat te doen met $500 miljoen in kasequivalenten toen de pandemie centrale banken wereldwijd dwong om rentetarieven tot nul te verlagen.

“We dachten eraan om goud te kopen… en uiteindelijk kozen we voor bitcoin… we vonden het leuk omdat we dachten dat het een beter goud was en het had een grote tech-upswing,” legde Saylor uit in een video-interview uit 2021. “Dus besloten we $250 miljoen aan bitcoin te kopen, en toen deden we tegelijkertijd een Dutch auction van $250 miljoen om al onze aandeelhouders de mogelijkheid te geven hun positie te verlaten als ze de bitcoin-strategie niet leuk vonden.”

De beslissing creëerde op zichzelf een nieuwe trend die sindsdien door meer dan honderd beursgenoteerde bedrijven is overgenomen nadat MSTR het best presterende beursgenoteerde aandeel werd, met rendementen zelfs hoger dan bitcoin zelf.

“In de afgelopen vijf jaar is het aandeel van Microstrategy met bijna 2.900% gestegen,” zei analist Dominic Basulto in een recent artikel voor The Motley Fool. “Geen enkel ander bedrijf komt zelfs in de buurt. Nvidia bijvoorbeeld, is in dezelfde periode iets meer dan 1.400% gestegen.”

Maar nu slaat Standard Chartered alarm over wat lijkt op een dolle gejaagdheid om balans te vullen met BTC dat zijn recordhoogte van net onder de $112.000 een paar weken geleden aantikte. De bank waarschuwt dat als bitcoin 22% van zijn waarde verliest ten opzichte van de gemiddelde BTC-aankoopprijs van een bedrijf of als bitcoin onder de $90.000 daalt, de helft van een subset van eenenzestig beursgenoteerde bedrijven die momenteel een BTC-schatkiststrategie toepassen “onder water” zal komen te staan, in andere woorden, de marktwaarde van de aandelen van het bedrijf zal minder zijn dan de waarde van de aangehouden bitcoin.

“Bitcoin-prijsvolatiliteit op zich kan de BTC-prijs onder de gemiddelde aankoopprijzen van veel nieuwe schatkisten drijven; de helft van deze zou onder water staan als de prijzen onder de USD 90.000 zouden dalen,” legt het rapport uit. “Op basis van het voorbeeld van Core Scientific in 2022 schatten we dat prijzen die meer dan 22% onder de gemiddelde aankoopprijzen liggen kunnen leiden tot liquidaties.”

Core Scientific: Een Waarschuwing

Core Scientific (Nasdaq: CORZ) is het op een na grootste bitcoin-mijnbedrijf ter wereld op basis van marktkapitalisatie. In 2021 besloot het bedrijf een bitcoin-schatkiststrategie te hanteren, maar met een kleine twist. In plaats van de cryptocurrency te kopen, zou het bedrijf simpelweg alle BTC die het mijnte behouden terwijl het schuld uitgaf om de dagelijkse operaties te financieren.

De aanpak werkte een tijdje, waardoor CORZ een winstgevende bitcoin-proxy werd. Maar in juni 2022 kelderde BTC, waardoor CORZ onder water kwam te staan en het bedrijf gedwongen werd al zijn bitcoin te verkopen tegen een prijs die 22% lager was dan de kostprijs om de cryptocurrency te delven. Het bedrijf vroeg uiteindelijk faillissement aan in december 2022.

“Core Scientific verkocht 7.202 bitcoins tegen een gemiddelde prijs van USD 23.000 in juni 2022,” legt het rapport uit. “Op dat moment berekenen we dat Core Scientific bitcoins aan het delven was tegen een gemiddelde cashkost van USD 29.600.”

Standard Chartered schat dat hedendaagse bitcoin-schatkistbedrijven hun BTC-bezit zullen moeten liquideren bij een vergelijkbare prijsdaling.

“Voor nieuwe toetreders tot de bitcoin-schatkistbusiness zien we een vergelijkbaar pijnpunt – als de bitcoinprijzen 22% onder de gemiddelde aankoopprijzen zouden dalen, kunnen ze gedwongen verkopers worden.”