SEC aangespoord om het bevoordelen van late indieners in de Crypto ETF-race voor marktaandeel te stoppen

SEC aangespoord om First-to-File-regel te herstellen terwijl grote firma’s systeemverschuiving uitbuiten

Bestuurders van vermogensbeheerfirma’s Vaneck, Canary Capital en 21Shares hebben op 5 juni een gezamenlijke brief gestuurd naar de voorzitter van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC), Paul Atkins, waarin ze de instantie oproepen om haar “first-to-file” goedkeuringskader voor beursverhandelde producten (ETP’s) te herstellen. De ondertekenaars voerden aan dat de recente praktijk van de Commissie om gelijktijdige goedkeuringen te verlenen—ongeacht de volgorde van indiening—de eerlijkheid ondermijnt, de innovatie vermindert en de concurrentiepositie van kleinere uitgevers verzwakt, met name in het snelgroeiende crypto-segment.

In de brief bekritiseerden de firma’s scherp de afwijking van de SEC van historische normen, met de verklaring:

Onlangs is dit principe aangetast. In plaats van goedkeuring in volgorde van indiening, is de SEC overgestapt naar gelijktijdige goedkeuringen.

“Dit verzwakt de voordelen van de eerste-mover en stelt grote firma’s in staat te wachten tot kleinere firma’s innoveren om vervolgens vergelijkbare producten in te dienen voor gelijke toegang tot de regelgeving. De eerste op de markt ETP’s hebben consequent meer activa en aandeel verworven, een dynamiek die cruciaal is voor kleinere uitgevers om te concurreren,” detailleerden de bestuurders. Ze noemden meerdere voorbeelden, waaronder de lancering van verschillende spot bitcoin exchange-traded funds (ETF’s) op 10 januari 2024, waarbij werd opgemerkt: “De firma met de laatste indiening behaalde het grootste marktaandeel.”

De beslissing van de SEC om in januari 2024 11 spot bitcoin ETF’s gelijktijdig goed te keuren—waaronder aanbiedingen van Blackrock en Fidelity—heeft de kritiek geïntensiveerd dat het proces de voorkeur geeft aan industrie-giganten. Hoewel de SEC volhoudt dat goedkeuringen uitsluitend worden gedreven door regelgevende criteria, heeft het resultaat nieuwe controle doen ontstaan over de vraag of het huidige kader concurrentie beschermt of de bestaande marktmacht verankert—vooral in een sector waar het eerste-mover voordeel beslissend kan zijn.

De bestuurders benadrukten in hun brief dat het huidige proces van de toezichthouder brede en schadelijke gevolgen heeft voor de marktintegriteit en de resultaten voor beleggers. Ze waarschuwden:

Deze regulatoire verschuiving heeft serieuze gevolgen. Het ontmoedigt innovatie, bevordert replicatie en versterkt marktconcentratie. Grotere entiteiten profiteren, terwijl wendbare vernieuwers worden gestraft.

“Het resultaat is een minder dynamische, minder eerlijke en minder efficiënte markt. De keuze van beleggers lijdt eronder, en de kernmissie van de SEC—marktintegriteit en kapitaalvorming—komt in het gedrang,” benadrukten ze. De brief sloot af met de oproep aan de SEC om terug te keren naar een beleid van eerlijke behandeling van de volgorde van indiening om eerlijke behandeling te waarborgen en het leiderschap van de VS in financiële innovatie te behouden.