Rente op staatsobligaties blijft boven 4% terwijl spanningen rond olie en Fed-beleid obligatiemarkt opschudden

Rente op staatsobligaties springerig als een kat op een heet zinken dak te midden van oliespanningen en Fed-politiek

De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties blijven deze week hardnekkig hoog, met een benchmark van 10 jaar die rond 12 maart rond de 4,24% schommelde. Dat is ongeveer 18-20 basispunten hoger dan een maand geleden – geen geringe beweging in een markt die normaal gesproken stabiliteit viert alsof het een zeldzaam antiek stuk is.

In obligatietermen is de boodschap eenvoudig: de inflatiezorgen zijn terug van weggeweest en ze hebben de olieprijzen als hun plus-één meegebracht.

De energiemarkten schommelen tussen spanning en regelrechte drama's als gevolg van geopolitieke risico's rond Iran en de scheepvaartroutes door de Straat van Hormuz. De olieprijs flirtte eerder deze week even met drie cijfers, en handelaren – die collectief zo nerveus zijn als iemand die met zijn vingers voor zijn ogen naar een horrorfilm kijkt – houden rekening met de mogelijkheid dat hogere brandstofkosten weer kunnen doorsijpelen in de consumenteninflatie.

Voor kopers van staatsobligaties die hopen op een rustige overgang naar lagere rendementen, kan de timing nauwelijks slechter zijn.

De rentecurve is steiler geworden, waarbij de langetermijnrente op staatsobligaties sneller stijgt dan de kortetermijnrente. De 2-jaarsrente ligt rond de 3,65%, terwijl de 30-jaarsrente is opgekropen naar 4,88%. Daardoor blijft het verschil tussen de 10-jaarsrente en de 2-jaarsrente rond de 0,59 procentpunt hangen – een signaal dat de markten verwachten dat de inflatie op langere termijn hardnekkig zal blijven, zelfs als de Federal Reserve aarzelt om het beleid op korte termijn te versoepelen.

Vertaling: de obligatiemarkt denkt dat de rente langer hoog zal blijven dan Wall Street had gehoopt.

Als beleggers hoopten dat de Fed dit jaar met een reeks renteverlagingen zou komen, heeft de termijnmarkt nieuws – en dat is niet bepaald geruststellend.

Volgens de CME Fedwatch-prijzen verwachten handelaren momenteel slechts één renteverlaging van 25 basispunten in heel 2026. Slechts één. De eerste mogelijke stap wordt pas in september verwacht, en zelfs dat staat nog niet vast.

De markten kijken nu uit naar de vergadering van het Federal Open Market Committee op 17 en 18 maart, met een vrijwel unanieme verwachting dat de Fed de rente precies op hetzelfde niveau zal houden. De kans dat de rente ongewijzigd blijft, schommelt rond de 99%, wat in financiële termen zo goed als zeker is.

Natuurlijk speelt monetair beleid zich zelden in een vacuüm af. Enter politiek, links op het podium.

De ambtstermijn van Jerome Powell als voorzitter van de Federal Reserve loopt af op 15 mei 2026, en president Donald Trump heeft al voormalig Fed-gouverneur Kevin Warsh voorgedragen voor deze functie. De voordracht kwam eerder dit jaar als een welkome plotwending, en de markten zijn nog steeds aan het uitzoeken wat dit betekent voor de toekomst van het rentebeleid.

Als de bevestiging snel en vlot was verlopen, hadden beleggers misschien al verder gekeken. Maar vlot is momenteel niet aan de orde.

Het bevestigingsproces in de Senaat is vastgelopen, omdat senator Thom Tillis (R-N.C.) de voortgang blokkeert totdat een onderzoek van het ministerie van Justitie naar een renovatieproject in het hoofdkantoor van de Fed is afgerond. De renovatie, ooit een alledaags bureaucratisch detail, is plotseling een politiek theater geworden dat een eigen streaming-serie waardig is.

Ondertussen heeft het Witte Huis openlijk aangedrongen op snellere renteverlagingen – een ongebruikelijk niveau van commentaar op het beleid van de centrale bank, dat door de markten met dezelfde nieuwsgierigheid wordt gevolgd als een koorddansact.

Sommige beleggers zijn van mening dat een door Warsh geleide Fed zich meer open zou kunnen stellen voor een versoepeling van het monetaire beleid dan het huidige standpunt van Powell. Anderen vermoeden dat de overgang zelf onzekerheid kan creëren, waardoor de obligatierente de komende maanden volatiel blijft.

Voorlopig is het resultaat een obligatiemarkt die rekening houdt met een complexe mix van factoren: aanhoudende inflatiezorgen, grote financieringsbehoeften van de overheid en een leiderschapsoverdracht bij de machtigste centrale bank ter wereld.

Ondertussen is de bredere economie niet bepaald immuun voor de gevolgen.

De hypotheekrente blijft rond de 6,8% tot 7,0% voor een standaard 30-jarige vaste lening, waardoor de huizenmarkt in een wachtstand blijft. Kopers zijn voorzichtig, bouwers zijn voorzichtig en kredietverstrekkers zijn – nou ja – ook voorzichtig.

Als de olieprijzen weer stijgen of de inflatiecijfers positief verrassen, kunnen die financieringskosten nog langer hoog blijven.

Vooruitkijkend houden de markten verschillende kortetermijnkatalysatoren in de gaten: de Fed-vergadering en de persconferentie van Powell volgende week, nieuwe inflatiecijfers op 10 april, hoorzittingen in de Senaat in verband met de benoeming van Warsh en – misschien wel het meest onvoorspelbaar – het verloop van de energiemarkten.

Want als de afgelopen jaren bondhandelaren iets hebben geleerd, dan is het wel dit: net wanneer het economische scenario voorspelbaar lijkt, slaat iemand de bladzijde om en voegt een nieuwe wending toe.

En op dit moment leest de Treasury-markt elke regel.

FAQ 🔎

• Waarom stijgen de rendementen op staatsobligaties in 2026?
  Stijgende olieprijzen, inflatiezorgen, hoge overheidsleningen en onzekerheid over de leiderschapswisseling bij de Federal Reserve zorgen voor een stijging van de rendementen op staatsobligaties.
• Wat is de huidige rente op 10-jarige staatsobligaties?
  Op 12 maart 2026 noteert de rente op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties rond 4,23%–4,25%.
• Wanneer zou de Federal Reserve de rente opnieuw kunnen verlagen?
  De markten verwachten momenteel dat de eerste mogelijke renteverlaging niet eerder dan september 2026 zal plaatsvinden, met slechts één verlaging van 25 basispunten voor het hele jaar.
• Waarom is de ambtstermijn van Jerome Powell van belang voor de obligatiemarkten?
  De ambtstermijn van Powell loopt af op 15 mei 2026 en de benoeming van Kevin Warsh als opvolger zorgt voor onzekerheid over het beleid, wat van invloed kan zijn op de renteverwachtingen en de rente op staatsobligaties.