Rendementschok: 30-jarige Amerikaanse staatsobligatie ziet grootste wekelijkse stijging sinds 1981

Dysfunctie in Basis Handel Stuurt Schokgolven Door Markten

Trump’s handelsconflict heeft financiële markten ontregeld, waardoor een turbulente periode op Wall Street ontstond terwijl de Amerikaanse aandelenmarkt een vierdaagse daling doormaakte. Bitcoin zakte naar zijn laagste niveau in vijf maanden, terwijl de bredere cryptomarkt kromp tot $2,45 biljoen. Goud haperde ook, en viel onder $3.000 per ounce voor het binnen de afgelopen dag met drie procentpunten herstelde tot zijn huidige $3.064 prijs. Te midden van deze wervelwind van volatiliteit blijft de aandacht stevig gericht op Amerikaanse staatsobligaties.

“Iets is vannacht gebroken in de obligatiemarkt. We zien een wanordelijke uitverkoop,” legde de macrobeleggingsonderzoeker Jim Bianco uit. “Als ik zou moeten RADDEN, is de basis handel volledig aan het afwikkelen. Van het sluiten op vrijdag tot nu … is de 30-jarige rente met 56 basispunten gestegen, in drie handelsdagen.” Bianco benadrukte dat dit geen rationele, renteperspectiefgedreven prijsvorming is — het is wanorde. Met S&P futures die met 2% zijn gedaald en olie die 21% is ingestort sinds “Liberation Day”, lijken de markten te reageren op het besef dat er iets diepers is gebroken.

Vanaf 7 uur ‘s ochtends ET op woensdag staat de rente op de 30-jarige schatkistopdracht op 4,892%, met de tienjarige nota die 4,435% opbrengt. Stijgende obligatierentes lokken vaak beleggers weg van aandelen, aangezien obligaties een relatief veiliger route naar rendementen bieden. Deze herschikking zet doorgaans de aandelenwaarderingen onder druk, met gevolgen voor pensioenfondsen en bredere investeringsportefeuilles. Hogere rentes vertalen zich ook in hogere leenlasten, waardoor alles, van woning- en autoleningen tot zakelijke kapitaalprojecten, duurder wordt.

Volgens een rapport van financieel nieuwsmedium Zerohedge, is de basis handel aan het ontrafelen, wat het een “miljardenliquidatiepaniek” noemt. De basis handel draait om verschillen tussen de prijzen van staatsobligaties en hun futurescontracten. Handelaren doen hieraan mee door staatsobligaties op de contantmarkt te kopen terwijl ze tegelijkertijd hun overeenkomstige futures short gaan, in de veronderstelling dat de prijzen uiteindelijk in lijn zullen komen. Echter, hogere rentes hebben de financieringskosten van deze hefboomposities verhoogd, waardoor potentiële winsten krimpen en handelaren gedwongen worden hun posities te verlaten. Die afwikkeling kan snelle uitverkopen in zowel obligaties als futures veroorzaken.

Deze verstoringen kunnen actie van de Amerikaanse Federal Reserve aanwakkeren. Eén optie is kwantitatieve versoepeling (QE), waarbij de Fed langlopende staatsobligaties koopt om de vraag te stimuleren, prijzen te verhogen en rentes te verlagen. De centrale bank zou ook de rente kunnen verlagen, waardoor kortetermijnrentes indirect lager worden. Soms volstaan alleen woorden—de Fed kan toekomstige beleidsveranderingen signaleren om de zenuwen van de markt te kalmeren, de verwachtingen van beleggers te vormen en de rentes te stabiliseren. Zoals opgemerkt door het X-account Oz, is de omgekeerde opkoopfaciliteit (RRP) van de Fed stilletjes gekrompen van een piek van $2,5 biljoen tot slechts $148 miljard.

Oz wijst erop dat een afname van 94% neerkomt op een substantiële injectie van liquiditeit terug in de financiële markten. Terwijl veel van de publieke discussie blijft hangen bij inflatiecijfers en geopolitieke spanningen, stelt Oz dat de echte ontwikkeling ligt in kapitaal dat stilletjes weer in omloop komt—de eetlust voor risico opnieuw aanwakkert zonder dat een officiële renteverlaging of beleidswijziging nodig is. In plaats van gedreven door speculatieve opwinding, zou deze instroom van liquiditeit het meest bepalende versoepelingsmoment kunnen zijn sinds 2020—iets dat markten slechts beginnen te absorberen.

“Iedereen positioneert zich nog steeds voor ondergang,” voegde het X-account eraan toe. “Maar de liquiditeit zegt: ‘Pak je helm. Je staat op het punt om groene kaarsen naar ATHs na te jagen.’”