Oorlog met Iran verhoogt het risico op een recessie in Europa en Japan tot 50%, aldus BCA Research

Belangrijkste punten:

• BCA Research schat de kans op een recessie in de VS op 40% en waarschuwt dat een aanhoudende daling van de olievoorziening met 10% de prijs van ruwe olie naar 200 dollar zou kunnen stuwen.
• Het feit dat de olieprijs boven de 100 dollar per vat blijft, geeft aan dat grondstoffenhandelaren grotere risico's zien dan aandelenbeleggers momenteel in hun koersen verdisconteren.
• Berezin geeft de voorkeur aan Anthropic onder de kandidaten voor een beursgang in 2026, maar zegt dat een golf van beursintroducties vaak een piek in de sector markeert.

Econoom waarschuwt dat olieprijs $ 200 kan bereiken als conflict met Iran 10% van wereldwijde voorraad verstoort

Berezin sprak met David Lin in The David Lin Report, terwijl de aandelenmarkten een korte stijging lieten zien na berichten over mogelijke onderhandelingen over een staakt-het-vuren in Iran. Hij was sceptisch over de vraag of de rally stand zou houden.

"Ik zie het verloop van de aandelenmarkt een beetje zo", zei Berezin, waarbij hij aandelen vergeleek met een stuiterende bal die een trap afrolt. "Hij zal een tijdje omhoog stuiteren, maar uiteindelijk zal hij lager eindigen dan waar hij begon."

De Nasdaq was op het moment van het interview dit jaar al met ongeveer 7,5% gedaald, met een dieptepunt van ongeveer 12%, wat het de slechtste start van een jaar sinds 2022 maakt. Berezin legde uit dat aandelen duur blijven, met een koers-winstverhouding van ongeveer 20 op piekwinstmarges. Hij noemde contanten voorlopig zijn favoriete beleggingscategorie.

Wat olie betreft, wees Berezin op de Straat van Hormuz, waar ongeveer 20% van de wereldwijde olievoorziening doorheen gaat, en merkte hij op dat ongeveer 10% van de wereldwijde voorziening momenteel wordt verstoord. De vraag naar olie is zeer inelastisch, legde hij aan Lin uit, wat betekent dat de prijzen waarschijnlijk zouden moeten verdubbelen of verdrievoudigen om het verbruik met 10% te verminderen.

"Als we een aanhoudende daling van de wereldwijde olieproductie van ongeveer 10% zien, is het heel goed denkbaar dat de olieprijzen naar 200 dollar stijgen," zei hij. Berezin voegde hieraan toe:

“Denk eens terug aan de pandemieperiode, tijdens het dieptepunt van de pandemie. Herinner je je al die lege straten nog? Het wereldwijde olieverbruik was toen met ongeveer 20% gedaald. Als je kijkt naar de Straat van Hormuz, dan is dat precies de hoeveelheid wereldwijde olievoorziening die dagelijks door de Straat stroomt.”

Hij merkte op dat grondstoffenhandelaren de aandelenbeleggers niet hebben gevolgd in de recente rally, waarbij de olieprijzen boven de 100 dollar per vat bleven. Berezin zei dat die kloof een waarschuwingsteken is, aangezien grondstoffenmarkten doorgaans beter op de hoogte zijn van de richting waarin de energieprijzen zich bewegen.

De kans op een recessie voor Europa en Japan ligt dichter bij 50%, aldus Berezin, deels omdat hogere olieprijzen hun handelsvoorwaarden meer schaden dan die van de Verenigde Staten. De dollar profiteert op korte termijn van de hoge olieprijs, voegde hij eraan toe, maar heeft te maken met structurele tegenwind: een nog steeds dure waardering op basis van koopkrachtpariteit, decennia van tekorten op de lopende rekening en centrale banken die hun reserves diversifiëren weg van de dollar. Hij stelde dat goud de komende maanden en jaren zal profiteren van die diversificatietrend, na een correctie die deels werd aangedreven door winstnemingen door particuliere beleggers.

Wat het conflict met Iran zelf betreft, zei Berezin dat een onderhandelde oplossing het basisscenario blijft, maar waarschuwde hij dat een machtsvacuüm na de moord op belangrijke Iraanse leiders een compromis op korte termijn bemoeilijkt. Hij benadrukte dat in dergelijke omgevingen vaak hardere politieke figuren opstaan, wat een snelle uitweg in de weg staat.

Het gesprek verschoof naar kunstmatige intelligentie (AI) en de impact daarvan op de bredere technologiesector. Berezin legde uit dat de disruptie zich ver voorbij software heeft verplaatst en nu een bedreiging vormt voor sociale-mediabedrijven. Hij stelde dat AI-agenten steeds vaker content rechtstreeks aan gebruikers kunnen leveren, waardoor de waarde van platforms als Instagram en YouTube daalt van bestemmingen naar louter opslagplaatsen voor content.

Wat AI-hardware betreft, wees Berezin op een rapport in de Wall Street Journal over onderzoek van Caltech waaruit blijkt dat de rekenkosten voor grote taalmodellen (LLM's) sterk zijn gedaald. Hij trok een parallel met de internetinfrastructuur: de gegevensoverdracht is in 25 jaar tijd cumulatief met ongeveer 500.000% gegroeid, maar de uitgaven voor die infrastructuur zijn als aandeel van het bbp gedaald. Hij zei dat AI een vergelijkbaar pad zou kunnen volgen, waardoor de verwachte triljoenen aan uitgaven voor datacenters overbodig zouden worden.

"De ironie zou kunnen zijn dat we uiteindelijk een door AI aangedreven wereld krijgen, maar dat we daar geen triljoenen dollars aan datacenters voor nodig hebben," zei hij.

Dat scenario, merkte Berezin op, zou op korte termijn bearish zijn voor koper en basismetalen, maar op lange termijn potentieel bullish, aangezien echte AI-gedreven productiviteitswinsten uiteindelijk vraag zouden creëren naar fysieke hulpbronnen die eindig blijven.

Gevraagd naar de verwachte beursintroducties in 2026, waaronder SpaceX, OpenAI en Anthropic, zei Berezin dat Anthropic zijn keuze zou zijn als hij moest kiezen, daarbij verwijzend naar de positie van het bedrijf in zakelijke AI-diensten en het voordeel dat het zou behalen door lagere rekenkosten. Hij waarschuwde ook dat een grote golf van beursintroducties vaak een teken is dat de sector zijn hoogtepunt heeft bereikt.

Hij reageerde resoluut op de waarschuwingen van Anthropic-CEO Dario Amodei dat AI de helft van alle instapbanen voor bedienden zou kunnen elimineren en de werkloosheid binnen vijf jaar naar 10% tot 20% zou kunnen opdrijven. Berezin benadrukte dat economen weten dat productiviteitswinsten in evenwicht leiden tot inkomensstijgingen, en dat eventuele ongelijkheid waarschijnlijk een reactie van het fiscale en monetaire beleid zou uitlokken die een sterke stijging van de werkloosheid zou voorkomen.