Lyn Alden: Het Nieuwe Speelboek van de Fed Is Langzaam Geld, Niet Shocktherapie

Aldens nieuwste analyse bespreekt de draai van de balans van de Fed en wat daarna komt

Volgens Lyn Alden’s onderzoeksnota die zondag is gepubliceerd, is de verschuiving van de Fed weg van langdurige balansenreductie minder gericht op economisch reddingswerk en meer op het beheer van liquiditeit. Alden legt uit dat liquiditeitstekorten in overnight-financieringsmarkten de Fed hebben gedwongen om reservebeheer aankopen te hervatten om controle over de kortetermijnrente te behouden.

Lyn Alden benadrukt dat dit geen terugkeer is naar klassieke kwantitatieve versoepeling. In plaats daarvan koopt de Fed korter lopende Treasury-effecten om de bankreserves “ruim voldoende” te houden, een technische onderscheiding die in de praktijk minder uitmaakt dan op papier. Zoals Alden het zegt, champagne of mousserende wijn, het komt nog steeds uit dezelfde fles.

In haar analyse schetst Alden verwachte maandelijkse aankopen die beginnen rond $40 miljard tijdens het belastingseizoen, voordat ze zich inzetten op een basislijn van ongeveer $20 miljard tot $25 miljard per maand. Gedurende 2026 impliceert dat een balansuitbreiding in de reeks van $220 miljard tot $375 miljard — nauwelijks explosief volgens historische standaarden.

Alden plaatst die cijfers in context door ze te vergelijken met eerdere QE-episoden, waarbij ze opmerkt dat zelfs een uitbreiding van $750 miljard slechts een lage enkelcijferige procentuele toename zou vertegenwoordigen ten opzichte van de huidige $6,5 biljoen balans. In haar visie vereisen “grote prints” nu triljoendollarbewegingen, niet incrementele aanpassingen.

Lyn Alden verbindt ook de acties van de Fed met structurele trends in bankdeposito’s en fiscale tekorten. Met Amerikaanse deposito’s die jaarlijks met honderden miljarden groeien, stelt Alden dat de Fed effectief gedwongen is om reserves uit te breiden om gelijke tred te houden met het systeem dat ze overziet.

Buiten de Verenigde Staten besteedt Alden aanzienlijk aandacht aan Japan’s stijgende obligatierendementen. Terwijl sociale media wijzen op een dreigende ramp, weerlegt Lyn Alden dit en legt uit dat de eigendom van overheidsobligaties door de centrale bank van Japan het systeemrisico beperkt, zelfs als de rendementen stijgen.

Toch waarschuwt Alden dat Japan voor een ongemakkelijke afweging staat tussen hogere rentelasten en valutaverzwakking. Yield curve control, zo merkt ze op, kan de leenkosten beperken, maar loopt het risico op verdere yen-depreciatie — een kwestie die gevoeliger wordt door energieprijzen en huishoudelijke inflatie.

Vanuit een activa-allocatieperspectief kadert Lyn Alden de “geleidelijke print” als mild ondersteunend voor schaarse activa en mild negatief voor de dollar. Die achtergrond, zo betoogt ze, verklaart de aanhoudende interesse in goud en bitcoin, zelfs zonder opvallende stimulansaankondigingen.

Ook lezen: Saylor Koopt Weer: Strategie Voegt 1.142 BTC toe terwijl Papieren Verliezen Meer Dan $5 Miljard Bedragen

Alden waarschuwt echter dat niet alle schaarste-aankopen nog altijd dezelfde asymmetrie bieden die ze ooit deden. Edelmetalen, merkt ze op, zijn grotendeels van ondergewaardeerd naar eerlijker gewaardeerd gegaan, waardoor gedisciplineerd herbalanceren belangrijker is dan op momentum jagen.

Uiteindelijk suggereert het onderzoek van Lyn Alden dat het tijdperk van dramatische beleidschokken heeft plaatsgemaakt voor stiller, structureel liquiditeitsbeheer. Voor beleggers, zo betoogt ze, is de conclusie minder gericht op het timen van een “grote print” en meer op het begrijpen waarom gestage expansie de standaardinstelling van het systeem is geworden.

FAQ ❓

• Wat bedoelt Lyn Alden met de “geleidelijke print”?
  Lyn Alden gebruikt de term om een gestage uitbreiding van de Fed-balans te beschrijven die gericht is op het behouden van liquiditeit, niet op noodstimuli.
• Doet de Fed volgens Lyn Alden weer aan kwantitatieve versoepeling?
  Alden zegt van niet, en merkt op dat de Fed kortlopende staatsobligaties koopt voor reservemanagement en niet voor langdurige economische stimulansen.
• Waarom richt Lyn Alden zich in dit rapport op Japan?
  Lyn Alden benadrukt de stijgende obligatierendementen van Japan als een voorbeeld van hoe sterk schuldbeladen landen monetaire stress beheersen.
• Hoe ziet Lyn Alden Bitcoin in deze omgeving?
  Alden blijft bitcoin zien als een schaars goed dat profiteert van geleidelijke monetaire uitbreiding en langdurige fiscale druk.