Hoe Strategie Bitcoin Rendementen Verpletterde: Tobam's Uiteenzetting

Franse Vermogensbeheerder Tobam: Drie Redenen Waarom Strategy Beter Presteert dan Bitcoin

De in Parijs gevestigde vermogensbeheerder Tobam heeft onderzocht waarom Michael Saylor’s Strategy (MSTR) blijft outperformen ten opzichte van bitcoin (BTC), het activum dat verantwoordelijk is voor de stijging van de aandelenkoers. Het bedrijf publiceerde zijn bevindingen op de onderzoekssite SSRN in een maart 2025 artikel getiteld “Accounting for the performance of Microstrategy.”

De dominante cryptocurrency wordt over het algemeen beschouwd als het best presterende activum aller tijden. Tussen 2011 en 2021 overschreed de cumulatieve winst van bitcoin de 20.000.000%, maar in augustus 2020 begon Strategy (voorheen Microstrategy) aan een radicale koerswijziging, waarbij het van een softwarebedrijf veranderde in een bitcoin schatkistbedrijf.

Investeerders die blootstelling aan bitcoin wilden zonder daadwerkelijk de cryptocurrency te bezitten, begonnen Strategy-aandelen te kopen met een premie, en volgens Tobam steeg de aandelenkoers van Strategy met een factor van 7,5 terwijl BTC slechts met een factor van 3,2 groeide, minder dan de helft van MSTR’s groei.

En nu, na het doorrekenen van de cijfers, heeft Tobam het bliksemachtige succes van Strategy’s bitcoin-schatkistbenadering teruggebracht tot drie belangrijke redenen.

“We bieden een exacte ontleding van deze beloningen in drie bronnen,” schrijft Tobam. “Ten eerste de monetaire omzetting van een significant deel van de bestaande premie naar boekwaarde. Ten tweede profiteren van de prestatie van bitcoin waaraan het een groeiende blootstelling heeft, en tenslotte het onderhevig zijn aan de variaties in zijn bitcoin prijs premie.”

Drie Belangrijke Redenen voor Strategy’s Succes

Tobam legt uit dat Strategy ten eerste profiteert van de premie op zijn aandelen door ze te verkopen en de opbrengsten te gebruiken om extra bitcoin te kopen. Het doel is om de bitcoin-opbrengst van het bedrijf te verhogen, oftewel de procentuele verandering van het aantal bitcoins dat wordt aangehouden voor elk volledig verwaterd aandeel.

Ten tweede, naarmate het bedrijf zijn bitcoin-opbrengst verhoogt, vergroten zijn aandelen steeds meer de prijsstijging van de cryptocurrency, wat Tobam “bitcoin prestaties” noemt.

Ten slotte heeft de bitcoin prijs premie van MSTR, oftewel de extra dollarkoers per gehouden bitcoin, op een manier gefluctueerd dat bijdraagt aan de outperformance van het aandeel ten opzichte van bitcoin zelf.

Kortom, Tobam concludeerde dat Strategy is uitgegroeid tot een hefboomwerking op bitcoin, maar dat zijn vermogen om beter te presteren dan het digitale activum een combinatie is van deze drie factoren en niet simpelweg te wijten is aan het passief aanhouden van bitcoin.

“De prestaties van MSTR kunnen niet alleen worden samengevat door de variaties in zijn bitcoin-bezit en premieverhouding,” concludeert het artikel.