Drama en concurrerende rapporten zetten de toon voor een Aave DAO-besluit met hoge inzet

Marc Zeller zet vraagtekens bij het trackrecord van Aave Labs in een gedetailleerd transparantierapport

De concurrerende rapporten verschijnen terwijl de Aave DAO zich voorbereidt om het “Aave Will Win”-voorstel te overwegen, dat tot $51 miljoen aan nieuwe financiering aan Aave Labs zou toewijzen en een bredere roadmap zou formaliseren die is gecentreerd rond Aave V4 en gerelateerde producten.

Zellers rapport, gepubliceerd op woensdag, kadert zijn analyse rond drie vragen: wat Aave Labs heeft geleverd, wat het heeft gekost en wat het rendement was. Hij stelt dat Aave Labs in totaal ongeveer $86 miljoen aan kapitalisatie heeft ontvangen, waaronder $16,2 miljoen uit de Ethlend-initial coin offering (ICO) van 2017, $32,5 miljoen uit venturecapitalrondes, $31,93 miljoen aan directe DAO-betalingen en ongeveer $5,5 miljoen aan swap-gerelateerde vergoedingen.

Hij merkt ook op dat het oprichtersteam 23% van de oorspronkelijke LEND-tokentoevoer behield, die later naar AAVE migreerde. De audit onderzoekt grondig verschillende productinitiatieven buiten het kernprotocol, waaronder Horizon, een leenmarkt voor real-world assets die in augustus 2025 werd gelanceerd. Zeller stelt dat, hoewel Horizon aanzienlijke total value locked (TVL)-cijfers bereikte, de cumulatieve DAO-opbrengst uitkomt op ongeveer $216.000 tegenover gerapporteerde incentive- en onderhoudskosten van meer dan $5 miljoen sinds de lancering.

Hij typeert die verhouding als een negatief rendement voor de DAO. Daarnaast belicht Zeller metrics rond governanceparticipatie, multisig-activiteit en stempatronen, en stelt hij dat een geconcentreerde cluster aan stemkracht sleutelvoorstellen heeft beïnvloed, waaronder Horizon en een stemming over een belangenconflictkader. Hij betoogt dat de forum- en onchain-governanceactiviteit van Aave Labs achterblijft bij die van andere dienstverleners, en zet ook vraagtekens bij het bundelen van meerdere initiatieven in één stemming onder het Aave Will Win-voorstel.

Aave Labs verdedigt een decennium aan ontwikkeling

Het eigen bijdragenrapport van Aave Labs, gepubliceerd zeven uur vóór Zellers audit, schetst een scherp ander verhaal. Het rapport volgt de geschiedenis van het protocol vanaf de Ethlend-ICO in 2017 via Aave V1, V2 en V3, en schrijft Aave Labs het ontwerpen en opleveren toe van kerninnovaties in de architectuur, zoals pooled liquidity, Flash Loans, de Safety Module en Efficiency Mode (eMode).

Volgens Aave Labs is de technische basis die de huidige inkomsten mogelijk maakt — waaronder de multi-chain-architectuur van V3 en het oorspronkelijke eMode-ontwerp — bedacht en geïmplementeerd vóór de onboarding van de meeste DAO-dienstverleners. Het rapport benadrukt dat GHO, de native stablecoin van het protocol die in 2023 werd gelanceerd, sinds de start meer dan $22 miljoen aan inkomsten voor de DAO heeft gegenereerd.

Het bedrijf beschrijft ook zijn rol bij het ontwikkelen en onderhouden van de aave.com-frontend, het beheren van marketingkanalen, het verdedigen van handelsmerken, het organiseren van community-evenementen en het exploiteren van infrastructuur voor gebruikerssupport. Het stelt dat openbare repositories alleen al meer dan 570.000 regels code bevatten, bijna 12.000 commits en meer dan 4.300 pull requests, met daarnaast extra private repositories ter ondersteuning van producten zoals de Aave App en V4.

Wat betreft toerekening van inkomsten betoogt Aave Labs dat de groei van het protocol een cumulatieve inspanning is geweest met kernarchitectuur, latere upgrades, risicokalibratie en governancebeslissingen door meerdere bijdragers. Het waarschuwt tegen het gebruiken van het aantal governance-berichten als proxy voor verricht werk, en merkt op dat grote protocolupgrades jaren aan onderzoek en ontwikkeling vereisen voordat ze als één enkel voorstel verschijnen.

Het geschil heeft zich ontvouwd tegen de achtergrond van de aankondiging van BGD Labs dat het per 1 april 2026 zal stoppen met zijn rol als dienstverlener. Zeller noemt het vertrek van BGD als bewijs van structurele spanningen, terwijl Aave Labs V4 heeft omschreven als een noodzakelijke architecturale evolutie die is ontworpen om langetermijnschaalbaarheid en diversificatie van inkomsten te adresseren, voorbij door ETH gedreven marktcycli.

Terwijl tokenhouders het Aave Will Win-voorstel beoordelen, staat de DAO nu voor twee tegengestelde interpretaties: één die de nadruk legt op discipline in kapitaaltoewijzing, governancetransparantie en recente omzetmetrics, en een andere die de nadruk legt op fundamentele uitvinding, langetermijninvesteringen in onderzoek en merkbeheer sinds 2017.

De uitkomst van de komende stemming zal naar verwachting niet alleen de financieringsrelatie tussen de DAO en Aave Labs vormgeven, maar ook de strategische richting van Aave’s volgende grote protocoliteratie.

FAQ ❓

• Waar gaat het geschil tussen Aave Labs en ACI over?
  Het draait om financiering, governancetransparantie, toerekening van inkomsten en de voorgestelde toewijzing van $51 miljoen onder het Aave Will Win-voorstel.
• Hoeveel financiering heeft Aave Labs van de DAO ontvangen?
  Volgens publiek aangehaalde cijfers heeft Aave Labs sinds 2022 ongeveer $31,93 miljoen aan directe DAO-betalingen ontvangen.
• Wat is Aave V4?
  Aave V4 is een voorgestelde architecturale herziening met een uniforme liquiditeitslaag, dynamische risicopremies en een opnieuw ontworpen liquidatie-engine, momenteel live op een publieke testnet.
• Waarom is het Horizon-product belangrijk in het debat?
  De gerapporteerde inkomsten en incentivekosten van Horizon worden door critici aangehaald als een casestudy over het rendement van door de DAO gefinancierde initiatieven.