Dikke Protocollen Zijn Uit, Dikke Apps Zijn In

Dit redactionele stuk is afkomstig uit de editie van vorige week van de Week in Review nieuwsbrief. Abonneer je op de wekelijkse nieuwsbrief om het redactionele stuk te ontvangen zodra het klaar is.

De Fat Protocol-thesis kraakt—Omzet is het nieuwe verhaal

We beginnen met macro. Al meer dan een maand controleerden macrokoppen elke marktbeweging, totdat vorige week. Het beter dan verwacht Amerikaanse non-farm-payrolls rapport verpletterde de hoop op een renteverlaging door de Fed in juli en duwde de consensusverwachtingen naar de vergadering in september.

Op langere termijn macroveranderingen waren er vorige week tekenen van de afnemende impact van monetair beleid en de opkomst van fiscaal beleid – fiscale dominantie zoals het wordt genoemd.

De Europese Centrale Bank gaf aan dat zij van plan is zich te bemoeien met kapitaalallocatie en zei: “er is een dringende behoefte om retailspaargeld naar kapitaalmarkten te kanaliseren om die markten te ontwikkelen en EU-prioriteiten te financieren.”

Michael Green, vooral bekend om zijn baanbrekende werk op het gebied van passief beleggen, wees erop dat:

Als Europa overstapt naar een 401K-achtige standaard passief/doeldatumfondsmodel, d.w.z. een aanzienlijk deel naar Europese landen verschuift, zal dit permanent invloed hebben op “Amerikaanse exceptionaliteit.”

Vervolgens is er Bitcoin. Bitcoin consolideerde de hele week dicht onder de recordhoogte. Instellingen en bedrijfsreserves blijven toevoegen aan hun stapels, maar een informele Crypto Twitter poll suggereert dat veel inheemsen onderverdeeld blijven nadat ze de stijging naar $100k hebben gemist. Het lijkt erop dat inheemsen grotendeels wachten tot de Bitcoin-dominantie piekt, wat een echte alt-seizoen mogelijk maakt.

Een mogelijke katalysator voor een alt-seizoen is de goedkeuring van Amerikaanse spot-altcoin ETF’s. James Seyffart en Eric Balchunas “verwachten een golf van nieuwe ETF’s in de tweede helft van 2025.” Zoals ik hier al heb gezegd, denk ik niet dat er een alt-seizoen zal plaatsvinden totdat Bitcoin nog wat verder stijgt.

Nu lijkt het een geschikt moment voor wat Bitcoin-optimisme. Hier is een chat die markt-, liquiditeits- en Centrale Bank-holdings van Bitcoin en Goud laat zien, wat enige indicatie geeft van de groeikansen van Bitcoin.

In ander nieuws bereikten vorige week aandelen de blockchain. Solana en Robinhood onthulden getokeniseerde aandelen. De langetermijnvisie van 24-uurs handel, DeFi-combineerbaarheid en wereldwijde toegang is overtuigend, maar deze eerste implementatie schiet tekort voor praktisch elke denkbare gebruiker. Bekijk deze post voor een goede uitleg.

Desalniettemin zullen vereffeningsboeken die zijn ondergebracht bij de DTCC, Euroclear of JASDEC in de komende jaren on-chain komen. Zodra aandelen echte on-chain-primitieven worden, kunnen dividenden automatisch worden airdropped, kunnen aandelen dienen als defi-onderpand en kunnen bedrijfsacties worden uitgevoerd op zelfuitvoerende contracten. Adoptie zal traag aanvoelen totdat het plotseling de standaard is.

Over veranderingen die langzaam plaatsvinden gesproken, een van de grootste narratieve verschuivingen die momenteel plaatsvinden betreft het geloof dat de fat protocol-these onjuist is. Joel Monegro’s Fat Protocol post uit 2016 betoogde dat basislaagprotocollen, niet applicaties, de meeste waarde in crypto zouden vastleggen. In Web2 stapelden applicaties van Google en Facebook overweldigend die waarde op, terwijl ISP’s een klein beetje behielden en technologieën zoals HTML en TCP/IP niets ontvingen.

Deze cyclus heeft die logica beginnen uit te dagen. Veel Layer 1- en Layer 2-tokens hebben slecht gepresteerd ondanks indrukwekkende technologie, omdat het opstarten van een keten zo gemakkelijk is geworden. Robinhood’s Layer 2 aankondiging vorige week onderstreept de eenvoud van verspreiding. Bold ving die eenvoud in een geweldige strip.

Tegelijkertijd heeft een omzetgericht verhaal de overhand gekregen. Een aantal crypto-investeerders wil eindelijk tastbare kasstromen zien die aan tokens worden toegewezen. Mijn Token Narratives co-host Graham Stone grapte dat het in crypto revolutionair aanvoelt om simpelweg te vragen hoeveel geld een project oplevert en of dat geld de tokenhouders bereikt.