De spectaculaire comeback van Circle’s Wild Stock maakt stablecoins tot een hot topic op Wall Street

Stablecoin-economie doet Circle-aandeel stijgen

De aandelen van Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) – het bedrijf achter de USDC-stablecoin – zijn de afgelopen maand meer dan verdubbeld, noteerden deze week rond de $ 120 tot $ 124 en stegen vandaag met ongeveer 7% tot 8%. Voor een dergelijke stijging is doorgaans een wonder, een rage of een spreadsheet nodig die analisten hun koffie doet uitspugen. In dit geval lijkt het de spreadsheet te zijn.

De vonk ontstond op 25 februari toen Circle de resultaten over het vierde kwartaal en het volledige jaar 2025 rapporteerde, die de verwachtingen van Wall Street overtroffen. De markt reageerde zoals een jurylid in een realityshow reageert op een verrassende auditie: luidruchtig, dramatisch en enigszins overdreven. De aandelen stegen in één sessie met ongeveer 30% tot 35% – de grootste dagelijkse stijging van Circle sinds de beursgang in 2025 – en het momentum is sindsdien niet bepaald afgenomen.

Achter de rally schuilt het groeiende gebruik van USDC, een aan de dollar gekoppelde stablecoin die op meer dan 30 blockchains circuleert. Eind 2025 bereikte de USDC-circulatie 75,3 miljard dollar, een stijging van 72% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl de gemiddelde circulatie met 100% steeg. Met andere woorden: er zijn veel meer digitale dollars in omloop dan een jaar geleden.

De transactieactiviteit vertelde een soortgelijk verhaal. Alleen al in het vierde kwartaal verwerkte USDC ongeveer 11,9 biljoen dollar aan on-chain transactievolume, een stijging van 247% op jaarbasis. Die cijfers suggereren dat stablecoins voor veel meer worden gebruikt dan alleen speculatieve handel – denk aan betalingen, treasury management en afwikkelingskanalen die stilletjes het werk achter de schermen van het financiële systeem doen.

De omzet van Circle volgde het geld. Het bedrijf rapporteerde voor het kwartaal een totale omzet en reserve-inkomsten van 770 miljoen dollar, een stijging van 77% ten opzichte van het voorgaande jaar en boven de schattingen van Wall Street van bijna 739 miljoen dollar. Het grootste deel daarvan – 733 miljoen dollar – was afkomstig van inkomsten uit reserves die de USDC ondersteunen.

De nettowinst uit voortgezette activiteiten bedroeg 133 miljoen dollar, terwijl de aangepaste EBITDA steeg tot 167 miljoen dollar, meer dan een verviervoudiging ten opzichte van een jaar eerder. De winst per aandeel toerekenbaar aan gewone aandeelhouders kwam uit op 0,56 dollar (basis) en 0,43 dollar (verwaterd), vergeleken met vrijwel niets het jaar ervoor.

Ter illustratie: de aandelengeschiedenis van Circle leest als een dramatisch toneelstuk in drie bedrijven. Het bedrijf ging op 5 juni 2025 naar de beurs, met een uitgifteprijs van $ 31 per aandeel. De koers opende rond $ 69 en sloot op de eerste handelsdag rond $ 83. Het aandeel bereikte kortstondig bijna $ 299 tijdens de vroege opwinding na de beursgang, voordat het eerder dit jaar terugviel naar ongeveer $ 50. Nu maakt het een comeback waar zelfs een uitgerangeerde rockband trots op zou zijn.

Sommigen zeggen dat dit deels te verklaren is doordat de macro-economie doet waar ze het beste in is: spelen met verwachtingen. Uitgevers van stablecoins genereren aanzienlijke inkomsten uit rente op de staatsobligaties en kasreserves die hun tokens ondersteunen. Wanneer de rente langer hoog blijft, leveren die reserves meer inkomsten op.

Ondertussen evolueren stablecoins stilletjes naar financiële infrastructuur in plaats van een crypto-bijzaak. USDC wordt gebruikt in betalingssystemen, voorspellingsmarkten, de handel in tokenized activa en betalingsnetwerken voor bedrijven. Het bedrijf rapporteerde ook een groei in het aantal actieve wallets, dat met 59% steeg tot 6,8 miljoen.

Analisten op Wall Street hebben dit opgemerkt. Verschillende bedrijven hebben de afgelopen weken hun koersdoelen verhoogd of het aandeel opgewaardeerd, daarbij verwijzend naar de groei van stablecoins, trends op het gebied van tokenisatie en een bredere acceptatie van blockchain-betalingssystemen. Een short squeeze – waarbij bearish handelaren zich haasten om posities te dekken als de prijzen stijgen – heeft deze ontwikkeling waarschijnlijk nog verder aangewakkerd.
Dit alles betekent echter niet dat het verhaal risicovrij is. Het verdienmodel van Circle is gevoelig voor rentetarieven; als de rendementen sterk dalen, krimpt de inkomstenstroom uit reserves. Het bedrijf deelt ook een aanzienlijk deel van die reserve-inkomsten met partners, waaronder Coinbase, dat historisch gezien ongeveer 56% ontvangt.

Concurrentie is een andere voor de hand liggende factor. Tether’s USDT domineert nog steeds de stablecoin-markt qua omloop, en nieuwkomers – van banken tot fintech-bedrijven – verkennen hun eigen aan de dollar gekoppelde tokens nu toezichthouders geleidelijk duidelijkere regels voor de sector opstellen.

Dan is er nog het debat over de waardering. Wanneer een aandeel in een maand verdubbelt, verschijnen er onvermijdelijk sceptici met rekenmachines en opgetrokken wenkbrauwen.

Toch is één ding duidelijk: stablecoins zijn niet langer slechts een crypto-curiositeit waarover op handelsdesks wordt gefluisterd. Ze maken steeds meer deel uit van de leidingen van het financiële systeem – en voorlopig lijken beleggers maar al te graag in te zetten op het bedrijf dat de leidingen verkoopt.

Veelgestelde vragen 🔎

• Waarom stijgt het aandeel van Circle in 2026?
  Het aandeel van Circle schoot omhoog nadat uit de resultaten bleek dat de USDC-circulatie, het transactievolume en de inkomsten uit reserves sterk waren gegroeid.
• Wat doet Circle eigenlijk?
  Circle geeft de USDC-stablecoin uit en haalt zijn inkomsten voornamelijk uit rente op de reserves die achter die digitale dollar staan.
• Hoe groot is het marktaandeel van de USDC-stablecoin?
  USDC vertegenwoordigt ongeveer een kwart van de wereldwijde stablecoin-markt en staat daarmee op de tweede plaats, na Tether's USDT.
• Waarom zijn rentetarieven belangrijk voor de activiteiten van Circle?
  Hogere rentetarieven verhogen het rendement op de schatkistreserves die de USDC dekken, wat de belangrijkste inkomstenstroom van Circle stimuleert.