De opkomst van de petroyuan: analyse van Deutsche Bank wijst oorlog met Iran aan als keerpunt voor de dominantie van de Amerikaanse dollar

Chinese yuan zou dollar kunnen vervangen in oliehandel via Hormuz naarmate conflict met Iran toeneemt, aldus Deutsche Bank

In de onderzoeksnota van de bank van maart, geschreven door strateeg Mallika Sachdeva, wordt het aanhoudende conflict tussen de VS, Israël en Iran omschreven als wat zij "een perfecte storm voor de petrodollar" noemt. De analyse komt op een moment dat de markten voor ruwe olie te maken hebben met nieuwe volatiliteit en beleidsmakers een van 's werelds belangrijkste scheepvaartcorridors in de gaten houden op tekenen van structurele verandering.

De petrodollar-regeling dateert uit 1974, toen Saoedi-Arabië ermee instemde zijn olie-export in Amerikaanse dollars te prijzen in ruil voor Amerikaanse veiligheidsgaranties. Die overeenkomst creëerde een consistente wereldwijde vraag naar dollars en positioneerde deze als de belangrijkste reservevaluta wereldwijd. Het systeem hield stand, zelfs toen Saoedi-Arabië van grootste afnemer veranderde, en vandaag de dag verkoopt het land ongeveer vier keer meer olie aan China dan aan de Verenigde Staten.

De Straat van Hormuz verwerkt ongeveer een vijfde van de wereldwijde olie- en gasstromen. Sinds het conflict eind februari 2026 escaleerde, heeft Iran schepen bedreigd die volgens het land agressie tegen Iran ondersteunen. Berichten van verschillende bronnen bevestigen dat Iran alleen onderhandelt over de doorvaart van tankers als transacties in yuan worden afgewikkeld — een beleid dat de nota van Deutsche Bank aanmerkt als een potentieel keerpunt.

China is de grootste afnemer van Iraanse olie en promoot al lang facturering van energie in yuan via mechanismen zoals Project mBridge. Sinds eind februari zijn minstens 11,7 miljoen vaten vervoerd via tankers die banden hebben met China, waarbij veel schepen hun signalen uitschakelden om tracking te vermijden. Er is ook melding gemaakt van besprekingen met minstens acht niet-Midden-Oosterse landen over oliehandel in yuan voor veilig transport.

Sachdeva schrijft dat het conflict "de katalysator zou kunnen zijn voor de uitholling van de dominantie van de petrodollar en het begin van de petroyuan." Die bewoording is bewust gekozen. Deutsche Bank voorspelt geen ineenstorting van de dominantie van de dollar, maar wijst op een geleidelijke, structureel significante uitholling als de op de yuan gebaseerde energiestromen aan kracht winnen.

De Iraanse en Russische olie waarop sancties van toepassing zijn, is al goed voor ongeveer 13 miljoen vaten per dag – zo'n 14% van het wereldwijde aanbod – en het grootste deel van dat volume wordt al jaren buiten de dollar om verhandeld. Het conflict met Iran verbreedt dat kanaal.

Sachdeva's nota identificeert verschillende risico's stroomafwaarts. Economieën in de Golfregio die de schade van het conflict opvangen, kunnen hun in dollar luidende activa afstoten. Staatsinvesteringsfondsen en centrale banken zouden sneller kunnen diversifiëren weg van de dollar als de Amerikaanse veiligheidsgaranties in de regio verzwakt lijken. Andere producenten – waaronder Rusland en Venezuela – kunnen extra redenen vinden om hun energieverkoop buiten het dollarsysteem te leiden.

West Texas Intermediate-ruwe olie werd tijdens recente handelssessies verhandeld boven de 90 dollar per vat, wat de spanning op de markt rond het Hormuz-risico weerspiegelt. De valutamarkten vertoonden tijdens bepaalde sessies een bescheiden versterking van de yuan, hoewel analisten opmerken dat er geen structurele verschuiving is bevestigd.

De bredere context van de-dollarisering is hier van belang. De BRICS-landen hebben handelsovereenkomsten in andere valuta dan de dollar gestimuleerd. Rusland en China rekenden hun energiecontracten al vóór het huidige conflict in yuan af. Centrale banken wereldwijd hebben hun reserves aan goud en andere valuta dan de dollar opgevoerd. De situatie in Iran versnelt een trend die al in gang was gezet.

In de nota van Deutsche Bank wordt voorzichtig erkend dat de dollar veerkrachtig is. De dominantie ervan berust op een grote liquiditeit en wereldwijde netwerkeffecten die waarschijnlijk niet snel door één enkele geopolitieke gebeurtenis teniet kunnen worden gedaan. Sommige analisten merken op dat eerdere olieschokken, waaronder die van de jaren zeventig, de sterkte van de dollar uiteindelijk hebben versterkt in plaats van verzwakt.

Toch beschouwt Sachdeva de oorlog als een historische stresstest. "De langetermijngevolgen van het conflict met Iran voor de dollar", schrijft ze, "zouden kunnen liggen in de manier waarop het de fundamenten van het petrodollar-regime op de proef stelt." De bank houdt de in yuan luidende oliestromen door de Straat van Hormuz in de gaten als de belangrijkste indicator om in de toekomst te volgen.

Of het conflict zal de-escaleren voordat er permanente structurele schade ontstaat, blijft een open vraag. De markten weerspiegelen op dit moment voorzichtig optimisme op dat vlak, hoewel de analyse van Deutsche Bank suggereert dat de monetaire druk al wordt uitgeoefend.

Veelgestelde vragen 🇺🇸🇮🇷

• Wat is het petrodollarsysteem? Het petrodollarsysteem is een overeenkomst uit 1974 waarin Saoedi-Arabië ermee instemde om de olie-export in Amerikaanse dollars te prijzen, waardoor een aanhoudende wereldwijde vraag naar dollars als 's werelds belangrijkste reservevaluta ontstond.
• Waarom eist Iran betalingen in yuan bij de Straat van Hormuz? Iran zou de veilige doorvaart van tankers door de straat afhankelijk hebben gesteld van in yuan luidende oliebetalingen, waarbij het China als zijn grootste afnemer en belangrijkste financiële partner in het huidige conflict inzet.
• Wat voorspelt Deutsche Bank voor de Amerikaanse dollar? Deutsche Bank voorspelt geen onmiddellijke ineenstorting van de dollar, maar waarschuwt dat op de yuan gebaseerde energiestromen via Hormuz kunnen leiden tot een geleidelijke, structureel significante uitholling van de dominantie van de dollar in de wereldhandel en reserves.
• Hoeveel gesanctioneerde olie wordt er al buiten het dollarsysteem verhandeld? De totale hoeveelheid gesanctioneerde olie uit Iran en Rusland bedraagt ongeveer 13 miljoen vaten per dag — ongeveer 14% van het wereldwijde aanbod — en het grootste deel daarvan wordt al jaren in andere valuta's dan de dollar afgewikkeld.