De aanvraag voor de Bitcoin-ETF van Morgan Stanley vordert, met de ticker MSBT op NYSE Arca

Morgan Stanley breidt crypto-offensief uit met aanvraag voor spot-bitcoin-ETF

Morgan Stanley Investment Management heeft een bijgewerkte S-1-registratieverklaring ingediend voor de Morgan Stanley Bitcoin Trust, of MSBT, waarmee het voorgestelde spot-bitcoin-exchange-traded fund een stap dichter bij een mogelijke notering op NYSE Arca komt. De wijziging, die rond 17-18 maart is ingediend, bevestigt de ticker en zorgt voor meer operationele duidelijkheid, hoewel goedkeuring door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) nog in behandeling is.

Door deze stap behoort Morgan Stanley tot de grootste traditionele financiële instellingen die proberen een spot-bitcoin-ETF rechtstreeks uit te geven, in plaats van klanten alleen toegang te bieden tot producten van derden. Dit volgt op de golf van goedkeuringen in 2024 die de deur opende voor bedrijven als Blackrock om de vroege instroom te domineren.

In de kern is MSBT een eenvoudig product. Het trustfonds is ontworpen om de prijs van bitcoin passief te volgen aan de hand van de Coindesk Bitcoin Benchmark-afwikkelingskoers van 16.00 uur in New York, waarbij alleen spot-bitcoin wordt aangehouden zonder hefboomwerking, derivaten of actieve handelsstrategieën.
Aandelen in het trustfonds vertegenwoordigen een fractioneel eigendom van de bitcoin-posities en worden verhandeld op de secundaire markt, net als traditionele ETF's. Prijstransparantie wordt verwacht door middel van een indicatieve intraday-waarde die elke 15 seconden wordt bijgewerkt, in lijn met bestaande spot-bitcoin-ETF-structuren.

Een ontbrekend stukje is nog de vergoeding. De aanvraag schetst een uniforme “gedelegeerde sponsorvergoeding”, maar het exacte percentage is nog steeds weggelaten, waardoor beleggers moeten afwachten hoe agressief Morgan Stanley van plan is te concurreren op kosten.

De operationele basis leunt sterk op gevestigde spelers. De bewaring wordt verzorgd door Coinbase Custody Trust Company en de Bank of New York Mellon, waarbij het merendeel van de activa wordt opgeslagen in offline cold storage-systemen die zijn ontworpen om het risico op hacking te verminderen.

Tot de geautoriseerde deelnemers behoren bekende market makers zoals Virtu Americas, Jane Street en Macquarie Capital, wat suggereert dat het trustfonds vanaf dag één is opgezet met het oog op liquiditeit en efficiënte arbitrage.

Het fonds introduceert ook een hybride model voor creatie en terugkoop, waardoor zowel bitcoin-overdrachten in natura als transacties op basis van contanten mogelijk zijn. Hoewel dit flexibel is, verschuift de contante route het slippagerisico naar geautoriseerde deelnemers, een detail dat stilletjes van invloed kan zijn op hoe instellingen met het product omgaan.
De risico-informatie in de aanvraag is duidelijk. De geschiedenis van bitcoin met scherpe dalingen, kwetsbaarheden in de bewaring, onzekerheid over regelgeving en mogelijke trackingafwijkingen komen allemaal aan bod. Het trust benadrukt ook dat het geen inkomsten genereert en geen kapitaalbescherming biedt – nauwelijks een verrassing, maar wel duidelijk vermeld.

De bredere context is van belang. Morgan Stanley, met ongeveer 1,9 biljoen dollar aan beheerd vermogen binnen de onderneming, stapt in als emittent van bitcoin-ETF's. Dit duidt op een verschuiving van voorzichtige deelname naar directe concurrentie om inkomsten uit vergoedingen.

Met naar verluidt nog meer dan 100 aanvragen voor crypto-ETF's die bij de SEC in behandeling zijn, is MSBT slechts een van de vele aanvragen, maar zijn reputatie geeft het gewicht. Indien goedgekeurd, zou dit het idee versterken dat blootstelling aan bitcoin een standaardaanbod aan het worden is bij grote financiële instellingen.

Voorlopig blijft het fonds in een regelgevend limbo. De SEC moet de registratie van kracht verklaren en NYSE Arca moet de notering goedkeuren voordat de aandelen kunnen worden verhandeld. Tot die tijd bevindt MSBT zich in die bekende pre-lanceringsfase: volledig ontworpen, uitgebreid besproken en wachtend op Washington.

Veelgestelde vragen 🔎

• Wat is de Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT)?
  Een voorgestelde spot-bitcoin-ETF die is ontworpen om de prijs van bitcoin te volgen door middel van directe beleggingen in het activum.
• Is de MSBT ETF al goedgekeurd?
  Nee, er is nog steeds goedkeuring van de SEC en toestemming voor notering aan de beurs nodig voordat de handel kan beginnen.
• Wie zal de bitcoin voor MSBT bewaren?
  Coinbase Custody Trust Company en de Bank of New York Mellon zullen de activa beheren.
• Waarin verschilt de MSBT van andere bitcoin-ETF's?
  Het is een grote Amerikaanse bank die haar eigen spot-bitcoin-ETF uitgeeft in plaats van te vertrouwen op producten van derden.