Bitcoin is geëvolueerd van een experimenteel reserve-actief naar een strategisch bedrijfsbezit, met aanzienlijke waarderingsverschillen die ontstaan op basis van managementstrategie en marktperceptie, volgens een rapport van Nansen.
Corporate Bitcoin Holdings Verschuilen van Hedge naar Kernstrategie, Nansen Rapporteert
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Bedrijfs-Bitcoinpremies onthullen waarderingskloof: Nansen-onderzoeksstudie toont aan
Vijf grote bedrijven—Strategy (voorheen Microstrategy), MARA (voorheen Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms en Metaplanet—hebben samen meer dan 700.000 BTC in bezit. Hun aandelenprestaties weerspiegelen steeds meer de volatiliteit van bitcoin, wat afwijkt van de traditionele financiële (TradFi) inkomstenstatistieken.
De studie van Nansen, gepubliceerd door onderzoeksanalist Nicolai Søndergaard, zegt dat Strategy verhandeld wordt tegen een premie van 68% ten opzichte van zijn bitcoin nettovermogenswaarde (NAV), wat het vertrouwen van investeerders in zijn hefboomvermogensaccumulatiestrategie weerspiegelt. Daarentegen wordt het SPAC-gesteunde Twenty One Capital verhandeld tegen een korting van 91% ten opzichte van zijn BTC NAV, ondanks het bezitten van $4,4 miljard in bitcoin, wat markt-scepsis over passieve modellen signaleert.
“Premies ontstaan wanneer bitcoin fungeert als een meerwaarde-actief, aangevuld met een duidelijke strategie of hefboomwerking,” legt Søndergaards rapport uit. “Kortingen ontstaan door passieve Bitcoin-opslag, onzeker bestuur of gebrekkige narratieven.”
Metaplanet commandeert een premie van 3.5x vanwege zijn regionale dominantie in Japan, terwijl Riot Platforms wordt verhandeld tegen het dubbele van zijn BTC-waarde, deels toegeschreven aan gediversifieerde mijninfrastructuur, volgens cijfers van Søndergaard. De Nansen-studie genaamd “Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset”, geeft ook aan dat MARA bijna op pariteit zweeft met zijn bitcoin NAV.
Het rapport merkt op dat investeerders steeds meer de voorkeur geven aan gereguleerde off-chain bitcoin-exposure, met meer dan 75% van de spot BTC exchange-traded fund (ETF) aandelen gehouden via brokerage platforms. Publieke aandelen zoals Strategy fungeren ook als high-beta proxy’s en trekken record retail-instroom aan. Vanguard, de investeringsreus, heeft een enorme $9 miljard belang in Strategy.
De onderzoeker van Nansen zegt dat de verschuiving versnelde na 2023 te midden van nieuwe FASB fair-value accounting standaarden en U.S. bitcoin ETF-goedkeuringen. Nansen merkt op dat premies correleren met strategische samenhang: Strategy integreert bitcoin in zijn bedrijfsidentiteit, terwijl passieve houders kortingen ondervinden. De rol van Bitcoin gaat nu verder dan hedging en herdefinieert waarderingen in wat Nansen het “post-fiat tijdperk” noemt.
