Bitcoin-strategie van GameStop: uit documenten bij de SEC blijkt dat het bedrijf zijn BTC-posities heeft gebruikt voor covered calls

Jaarverslag van Gamestop over het boekjaar 2025

Het Formulier 10-K, dat op 24 maart 2026 bij de SEC is ingediend, heeft betrekking op de periode die eindigde op 31 januari 2026. Het beschrijft hoe Gamestop zijn volledige bitcoin-voorraad op of rond 16 januari 2026 heeft overgedragen aan Coinbase Prime, een stap die aanleiding gaf tot wijdverspreide geruchten over een uitstap uit de crypto-activa. In de indiening werd verduidelijkt dat de overdracht operationeel was en geen liquidatie.

Op grond van de onderpandovereenkomst met Coinbase Credit, Inc. heeft Gamestop over-the-counter covered-call-opties verkocht op 4.709 BTC — 99,98% van zijn bezit — met uitoefenprijzen variërend van $ 105.000 tot $ 110.000 per munt en looptijden tot en met 27 maart 2026. Er bleef één enkele bitcoin rechtstreeks op de balans van het bedrijf staan.

Gamestop kocht oorspronkelijk 4.710 BTC in mei 2025 voor ongeveer $ 500 miljoen in contanten, tegen een gemiddelde kostprijs van ongeveer $ 106.000 tot $ 107.900 per munt. De raad van bestuur had zijn beleggingsbeleid in maart 2025 aangepast om bitcoin en in Amerikaanse dollar luidende stablecoins op te nemen als reserves.

Dankzij de covered-call-structuur kan Gamestop vooraf optiepremies innen, terwijl het economische blootstelling aan bitcoin onder de uitoefenprijzen behoudt. Als bitcoin bij het verstrijken van de looptijd onder de uitoefenprijzen blijft, vervallen de contracten waardeloos en behoudt het bedrijf de premies. Als bitcoin boven de uitoefenprijzen wordt verhandeld, kunnen de calls worden uitgeoefend en is het opwaartse potentieel beperkt tot de uitoefenprijs plus de ontvangen premies.

Omdat Coinbase Credit het recht heeft om de in pand gegeven bitcoin te herverpanden, samen te voegen of te verkopen, heeft Gamestop vastgesteld dat de zeggenschap over de activa was overgedragen. Volgens de Amerikaanse GAAP heeft het de 4.709 BTC van zijn balans verwijderd en een vordering op digitale activa geboekt ter waarde van 428 miljoen dollar bij verwijdering en 368,3 miljoen dollar per 31 januari 2026.

Door deze boekhoudkundige verwerking daalde Gamestop in de ranglijst van zakelijke bitcoin-houders van ongeveer de 21e plaats wereldwijd naar de 190e plaats. Het bedrijf stelt dat zijn economische blootstelling "in overeenstemming blijft met het directe eigendom van de onderliggende bitcoin".

Voor het boekjaar 2025 boekte Gamestop een totaal verlies van 131,6 miljoen dollar op digitale activa en gerelateerde vorderingen — 3,6% van de netto-omzet. Dat cijfer bestaat uit een gerealiseerd verlies van 71,8 miljoen dollar bij het niet langer opnemen in de balans, een ongerealiseerd verlies van 59,7 miljoen dollar op de vordering als gevolg van de prijsdaling van bitcoin, en een herwaarderingsverlies van 0,1 miljoen dollar op de aangehouden munten. De opties leverden een niet-gerealiseerde winst van 2,3 miljoen dollar op, gedeeltelijk gecompenseerd door een derivatenverplichting van 0,7 miljoen dollar.

Bitcoin noteerde op het moment van de indiening rond de 68.000 tot 69.000 dollar, ruim onder de uitoefenprijzen van 105.000 tot 110.000 dollar. Daardoor waren de callopties 'out-of-the-money', wat betekent dat Gamestop op koers lag om de premies als inkomsten te behouden als de prijzen tot de vervaldatum stabiel zouden blijven.

Het 10-K-rapport somt verschillende risico's op die aan de strategie verbonden zijn, waaronder de volatiliteit van de bitcoinprijs, kredietrisico's van de tegenpartij als Coinbase in gebreke zou blijven, en het risico van herverpanding dat de juridische eigendom van het onderpand onduidelijk maakt. De indiening wijst ook op regelgevende en boekhoudkundige onzekerheid rond crypto-activa in het algemeen.

Gamestop heeft geen persbericht uitgegeven over de verpanding van het onderpand. Details kwamen eerder dit jaar naar voren via de SEC-aanvraag en monitoring van on-chain gegevens. Tot op heden heeft het bedrijf geen verdere bitcoin-aankopen of wijzigingen in de positie aangekondigd na het verstrijken van de oorspronkelijke call-contracten.

Deze aanpak staat in contrast met bedrijven als Strategy, die een open-ended bitcoin-accumulatie nastreven zonder derivaten. De structuur van Gamestop is gericht op premie-inkomsten, terwijl de positie een ongerealiseerd verlies laat zien ten opzichte van de kostprijs. Er is geen aanvullende informatie bekendgemaakt over activiteiten na het verstrijken van de looptijd of nieuwe optiecontracten.

Veelgestelde vragen 🔎

• Heeft Gamestop zijn Bitcoin verkocht? Nee — Gamestop heeft 4.709 BTC in onderpand gegeven voor een covered-call-optiestrategie en behield de economische blootstelling aan het activum.
• Hoeveel heeft Gamestop in het boekjaar 2025 verloren op bitcoin? Het bedrijf boekte een verlies van 131,6 miljoen dollar op digitale activa en gerelateerde vorderingen voor het boekjaar dat eindigde op 31 januari 2026.
• Waarom is de bitcoin van Gamestop uit de balans verdwenen? Omdat Coinbase Credit herverpandingrechten heeft op het onderpand, was Gamestop volgens de Amerikaanse GAAP-richtlijnen verplicht om de BTC niet langer op te nemen en in plaats daarvan een vordering op digitale activa te boeken.
• Wat zijn de uitoefenprijzen van de gedekte calls op de bitcoin van Gamestop? De contracten hadden uitoefenprijzen tussen $ 105.000 en $ 110.000 per BTC met looptijden tot en met 27 maart 2026.