Binnen Stretch: Nieuwe Analyse Details Hoe Strategie Zijn Nieuw Schuldinstrument Beheert

Bitmex Research Rapport Vraagt Stabiliteitsclaims van Strategische STRC Schuldproduct in Twijfel

Het Stretch-effect van Strategy, genoteerd als STRC, wordt gepresenteerd als de laagste-risicovariant onder de voorkeursperpetuele producten van het bedrijf, met vergelijkingen met kortlopende Amerikaanse staatsobligaties ondanks de verbinding met de voortdurende bitcoinopbouw van de firma.

Volgens het rapport, met de titel genoemd “Bit of a Stretch“, leggen Bitmex onderzoekers uit dat de structuur van STRC draait om een variabel dividend dat kan stijgen wanneer de schuld beneden de doelprijs van $100 verhandelt of kan dalen wanneer het boven dat niveau verhandelt, waardoor een systeem ontstaat bedoeld om het instrument stabiel te houden. De schuld is onlangs bijna op parwaarde verhandeld, wat duidt op vroege tractie onder beleggers.

Bitmex Research merkt op dat het mechanisme van STRC zeer ongebruikelijk is omdat er geen andere bekende schuldproducten zijn die hun coupon strikt aanpassen om hun handelsprijs verankerd te houden. Traditionele variabel-renteverplichting volgt benchmark rentetarieven, terwijl STRC direct reageert op zijn eigen marktwaardering.

Aangezien het kapitaal dat door de uitgifte van STRC wordt verkregen, wordt gebruikt om bitcoin te kopen in plaats van bedrijfsactiviteiten te financieren, beschrijven onderzoekers het instrument als een nieuwe iteratie van Strategy’s onconventionele methoden om hun bitcoinreserves uit te breiden.

“Een belangrijk verschil met staatsobligaties is dat het geld verkregen door uitgifte van STRC wordt gebruikt om Bitcoin te kopen,” stelt Bitmex. “Dit is een andere poging tot hack van het financiële systeem, om meer Bitcoin te kopen.” De onderzoeksafdeling van Bitmex voegt toe:

“Voor zover wij kunnen nagaan, is STRC een nieuw product. Er zijn geen andere schuldinstrumenten zoals deze. Schuldinstrumenten hebben doorgaans een vaste coupon of een variabele coupon, waarbij de rente varieert afhankelijk van andere rentetarieven in de economie, zoals de Fed funds rate.”

Het rapport wijst op wat het beschouwt als het meest significante risico voor houders: Strategy kan het dividendpercentage naar eigen inzicht maandelijks met maximaal 25 basispunten verlagen, ongeacht de marktprestaties van STRC. In sommige gevallen kunnen verlagingen nog sneller optreden wanneer bredere benchmarktarieven dalen. Bij de maximale maandelijkse verlaging kan een dividend van 10% in iets meer dan drie jaar tot nul dalen, waardoor de rendementen voor beleggers aanzienlijk worden verminderd.

Het rapport stelt:

“Onze interpretatie hiervan is dat MSTR naar absoluut eigen inzicht het dividendpercentage maandelijks tot 25 bps kan verlagen, ongeacht wat er verder gebeurt. Het maakt niet uit wat er gebeurt met de STRC-prijs of op de bredere markt, het dividendpercentage kan maandelijks met 25 bps worden verlaagd.”

Bitmex Research wijst er ook op hoe gemiste betalingen na verloop van tijd oplopen, wat mogelijk de mogelijkheid van Strategy beperkt om dividenden te betalen op andere aandelenklassen totdat uitstaande STRC-saldi zijn gedekt. Het rapport benadrukt echter dat STRC-houders geen zekerheid claims hebben en dat het bedrijf niet verplicht is dividendbetalingen te doen als het ervoor kiest deze niet te maken, zelfs als er achterstanden ontstaan.

Op de vraag of STRC kenmerken deelt met een Ponzi-schema concludeert Bitmex Research dat het niet aan de definitie voldoet, hoewel het overeenkomsten opmerkt: Strategy kan zich de huidige dividendniveaus niet veroorloven zonder nieuw kapitaal of bitcoinverkopen. Maar de flexibiliteit om dividend geleidelijk te verlagen geeft het bedrijf een lange aanlooptijd, waardoor de structuur zeer gunstig is voor Strategy, terwijl meer risico op beleggers wordt geplaatst. Het rapport stelt dat STRC aanzienlijk meer risico met zich meebrengt dan kortlopende staatsobligaties, hoewel het als vergelijkbaar wordt gepresenteerd.

Afsluitend zegt het Bitmex rapport dat als de omstandigheden verslechteren, Strategy eenvoudig de maandelijkse dividenden kan verlagen, waardoor betalingen gemakkelijker worden voor het bedrijf, terwijl dit waarschijnlijk leidt tot een daling van de prijs van STRC. Onderzoekers beschrijven het ontwerp als structureel voordelig voor Strategy, en suggereren dat beleggers de grootste gevolgen kunnen ondervinden als dividendverlagingen versnellen.

FAQ ❓

• Wat is Stretch (STRC)?Stretch is de variabel-rente voorkeursbeveiliging van Strategy, ontworpen om een handelsprijs van $100 te behouden door zijn maandelijkse dividend aan te passen.
• Hoe verschilt STRC van traditionele schuld?Het dividendpercentage verschuift op basis van zijn eigen marktprijs in plaats van benchmark rentetarieven te volgen.
• Waarom evalueerde Bitmex Research STRC?De beoordeling analyseert STRC’s stabiliteitsmechanismen, dividendregels en overwegingen van investeerdersrisico.
• Welke risico’s benadrukt het rapport?Bitmex Research waarschuwt dat Strategy gestage dividendverlagingen kan uitvoeren, wat STRC’s waarde aanzienlijk kan beïnvloeden.