Base heeft $50 miljard van Ethereum afgetapt, zegt Standard Chartered

Standard Chartered: Base Leidt $50 Miljard Weg van Ethereum

Op het eerste gezicht lijkt het erop dat het succes van Base, het belangrijkste Ethereum laag-twee (L2) netwerk volgens de totale waarde vergrendeld (TVL), het Ethereum-ecosysteem ten goede zou komen. Maar volgens een rapport van Standard Chartered Bank draagt Base juist bij aan de ondergang van Ethereum en heeft het al ongeveer $50 miljard aan marktkapitalisatie geëxtraheerd uit het netwerk.

Coinbase, de grootste cryptocurrency exchange in de VS, lanceerde Base in 2023 als een goedkope oplossing voor Ethereum app-ontwikkeling. Er waren toen al verschillende andere succesvolle L2’s, zoals Arbitrum en OP Mainnet, maar het duurde niet lang voordat Base zich profileerde als de goedkoopste en snelste optie.

Al snel leidde Base niet alleen andere L2’s in termen van volume, maar het haalde ook grote winsten binnen door alle activiteiten op zijn platform. Maar in tegenstelling tot andere L2’s die tokens hebben en hun winsten binnen het Ethereum-ecosysteem houden, loost Base zijn winsten simpelweg op de balans van Coinbase.

In het vierde kwartaal van 2024 noteerde Coinbase $68 miljoen aan “overige transactie-inkomsten” die “grotendeels werden gedreven door hogere sequencer-inkomsten op Base,” volgens de aandeelhoudersbrief van de beurs die in februari is vrijgegeven. Dat komt neer op $272 miljoen op jaarbasis. Standard Chartered zegt dat het extraheren van zoveel waarde uit Ethereum heeft geleid tot de verdamping van $50 miljard aan marktkapitalisatie van het netwerk.

“Base, een laag 2 die is ontwikkeld om het probleem van schaalbaarheid op Ethereum aan te pakken, geeft alle winst (vergoeding minus dataopnametarieven) die het genereert aan Coinbase, zijn zakelijke eigenaar,” stelt het rapport. “We schatten dat het verlies aan bbp [bruto binnenlands product] aan Base al heeft geleid tot een vermindering van ETH’s marktkapitalisatie met $50 miljard.”

Standard Chartered Verlaagt Ether’s Prijsdoel voor 2025 naar $4.000

Om de zaak nog erger te maken, verwacht Standard Chartered dat de waardevermindering van Ethereum zal verslechteren naarmate Base nog meer succes geniet. Een manier waarop de bank zijn crypto-prijsdoelen bepaalt, is door de toekomstige prijs van een token te schatten op basis van hoe veel dat token waard zal zijn als het uitgedrukt is in bitcoin (BTC). Voor ether (ETH) gebruikt Standard Chartered de ETH-BTC prijsverhouding.

“We denken dat ETH-BTC de komende twee jaar verder zal dalen, van het huidige niveau van 0.023 naar 0.015 in 2027 – het laagste niveau sinds begin 2017,” stelt het rapport van de bank. “Dit geeft ons ETH-USD niveaus van $4.000 eind 2025 (tegenover $10.000 eerder).”

Stop het Bloeden door L2’s te Belasten?

Verschillende aspecten van Ethereum’s ontwikkelingsfocus hebben het probleem verergerd. Het rapport wijst met de vinger naar de overgang van de blockchain naar proof-of-stake en misschien nog meer de Dencun upgrade van maart 2024.

“Sinds de Dencun upgrade in maart 2024, hebben lagere tarieven op Ethereum geleid tot hogere netto-uitgifte,” legt het rapport uit. “Deze trend begon waarschijnlijk nadat ETH overstapte van een proof-of-work naar een proof-of-stake concept.”

Normaal gesproken zijn lagere tarieven een goede zaak voor de lange termijn duurzaamheid. De lagere inkomsten uit vergoedingen worden gecompenseerd door een toename in volume en activiteit. Maar omdat Base zijn winsten niet herinvesteert terug in het Ethereum-ecosysteem, leidt de omgeving met lage tarieven uiteindelijk tot waardevermindering, volgens Standard Chartered.

Met dat in gedachten beveelt de bank ten minste vijf oplossingen aan: de vraag naar on-chain opslag vergroten, de gaslimiet van Ethereum verhogen, tokenisatie van echte activa (RWA) aanmoedigen, instroom van spot ether exchange-traded funds (ETF) vergroten, en zelfs de Ethereum Foundation verzoeken om alle L2’s te belasten.

“Een oplossing zou zijn dat Ethereum belasting gaat heffen op laag 2’s voor het opereren binnen het Ethereum-ecosysteem,” stelt het rapport voor. “We denken dat het toestaan dat Base waarde op de huidige manier onttrekt een fout is.”