USDe Hampir Mencapai $15B: Dolar Sintetik Ethena Memasuki Liga Utama

Had Pasaran USDe Ethena Meningkat

USDe bukanlah stablecoin tunai-dalam-bank; ia adalah dolar asli kripto yang dibina di atas Ethereum dan beberapa rantaian lain, menggunakan lindung nilai delta-neutral untuk mengekalkan pengancingannya. Protokol ini memegang jaminan kripto dan menjual perp dalam saiz yang sama, jadi keuntungan dan kerugian membatalkan satu sama lain, meninggalkan aset bersifat seperti dolar AS dengan pilihan hasil untuk penyimpan deposit.

Lengkung pertumbuhan jelas dari visual defillama.com: jumlah USDe yang belum dijelaskan berlegar sekitar $14.755 bilion, merayap menuju garisan $15 bilion. Harga kekal pada $1, seperti yang diiklankan, sementara penerbitan telah berkembang secara mendadak sejak akhir 2023. Pada 12 Desember 2023, bekalan USDe adalah di bawah paras $5 juta. Sehingga 2 Okt 2025, USDe merupakan token patuhan fiat ketiga terbesar di tengah sektor $299.447 bilion stablecoin.

Aktiviti perdagangan kelihatan jauh dari lesu, menurut angka yang direkodkan di Dune. Jumlah perdagangan kumulatif mencatat sekitar $31.55 bilion di pelbagai tempat, dengan papan pemuka Entropy Advisors mencatat 24 platform pertukaran terdesentralisasi (DEX) yang disokong. Aktiviti bulanan menceritakan kisah pengambilan.

Setelah permulaan yang tenang, kecairan dan pembeli meluas melalui musim sejuk dan musim bunga sebelum lonjakan akhir musim panas. Bar meningkat lebih tinggi; pengguna mengikuti.

Pasangan penting, dan USDe mempunyainya. Metrik kewangan terdesentralisasi (DeFi) yang direkodkan menunjukkan aktiviti mendalam dalam USDC-USDe, FRAX-USDe, dan crvUSD-USDe, ditambah dengan poket dalam DAI-USDe dan cmETH-USDe. Keluasan seperti itu memberi pedagang tempat untuk meletakkan saiz dan menggerakkan risiko.

Pembahagian jaringan masih didominasi oleh USDe yang dikeluarkan di Ethereum, dengan bahagian yang lebih kecil di Arbitrum, Base, Mantle, Optimism, dan Solana. Panggil ia multichain pragmatik daripada lompat rantaian untuk tajuk utama.

Kecairan sedang meningkat di tempat yang penting. Likuiditi DEX USDe berjumlah sekitar $194.4 juta di seluruh kolam, dan 16 kolam melepasi ambang $100,000. Itu cukup dalam untuk pembuat pasaran memetik tanpa berpeluh setiap potong.

Mengapa reka bentuk ini penting? Kerana hedge USDe Ethena menukar ketidakstabilan kripto kepada profil dolar yang stabil sambil menuai ganjaran taruhan dan pembiayaan kadar untuk pemilik taruhan. Ini adalah pendekatan kripto tegas kepada kestabilan, bukan janji perbendaharaan dalam peti besi.

Tiada satu pun daripada ini yang menghapuskan risiko. Model ini bergantung kepada pasaran derivatif dan rel pertukaran, dan pengawal selia masih menyusun peraturan untuk dolar sintetik. Tetapi dengan mekanik telus dan penggunaan dalam talian, pasaran sedang mengundi dengan modal.

Jika kadar semasa berterusan, perjalanan USDe melepasi $15 bilion menjadi perkara formaliti, dan persoalan sebenar adalah sama ada dolar besar kripto seterusnya akan terus bertambah di rel DEX ketika selebihnya dari kewangan terdesentralisasi (DeFi) mula terjaga.