Upbit Mengungguli Pesaing Sebagai Hab Kecairan Kripto Utama Korea Selatan, Kajian Mendapati

Kecairan Kripto Korea Selatan Adalah Rumit—Penjelasan Kaiko Research

Dalam laporannya, “The State of Liquidity on Korean Crypto Markets,” Kaiko Research mentakrifkan kecairan bukan sebagai aktiviti dagangan mentah, tetapi sebagai keupayaan melaksanakan pesanan besar dengan cepat dan hampir kepada harga yang berlaku tanpa mengganggu pasaran, satu piawaian yang memerlukan lebih daripada satu metrik tunggal.

Menurut penganalisis, kecairan mesti dinilai sepanjang masa, rejim pasaran, dan syarat pelaksanaan dan bukannya disimpulkan dari jumlah sahaja. Para strategis Kaiko menekankan bahawa tiada satu penunjuk pun yang menangkap kecairan secara penuh. Sebaliknya, firma ini menggabungkan volume dagangan, spread bidaan dan tawaran, kedalaman pasaran, dan selisih untuk membina kerangka berbilang dimensi yang disesuaikan untuk pasaran mata wang kripto, terutamanya yang dikuasai oleh penyertaan runcit seperti di Korea Selatan.

Volume, walaupun berguna, sering melonjak semasa peristiwa tekanan tepat ketika kualiti pelaksanaan merosot, satu dinamik yang diperhatikan ahli statistik Kaiko semasa 10 Okt. 2025, ketidaktentuan pasaran. Spread, satu lagi metrik utama dalam kerangka Kaiko Research, mendedahkan kos tersirat dari segera. Spread yang sempit menandakan kemasukan dan keluar yang lebih mudah, sementara spread yang lebih luas menunjukkan risiko yang meningkat bagi pembuat pasaran, terutama semasa lonjakan volatiliti.

Penganalisis menyatakan bahawa spread dalam kripto dibentuk bukan sahaja oleh volatiliti, tetapi juga oleh kedalaman buku pesanan, pecahan platform, dan reka bentuk saiz tick. Saiz tick memainkan peranan besar dalam ekosistem kripto Korea, menurut pakar pasaran. Pertukaran utama seperti Upbit dan Bithumb secara sejarah lebih memilih saiz tick yang lebih besar di pasaran KRW, memprioritaskan kestabilan dan keterbacaan lebih dari ketepatan harga yang sangat halus.

Walaupun tick yang lebih besar secara mekanikal memperluas spread minimum, penyelidik Kaiko mendapati ia juga dapat menumpukan kecairan pada lebih sedikit tahap harga, menyokong kedalaman terlihat dan pelaksanaan yang lebih lancar bagi aliran yang banyak dicampuri oleh runcit. Kedalaman pasaran, satu lagi metrik sebelum perdagangan utama yang ditonjolkan oleh Kaiko Research, mengukur berapa banyak volume yang berada dekat dengan harga tengah dan berapa tahan harganya terhadap pesanan yang lebih besar.

Namun, para penyelidik memberi amaran bahawa kedalaman terlihat boleh menipu kerana kelewatan sebut harga, pesanan yang cepat berlalu, dan kecairan tersembunyi, seperti pesanan iceberg, yang semua ini merumitkan hasil pelaksanaan dunia nyata. Untuk merapatkan jurang antara apa yang dilihat oleh pedagang dan apa yang sebenarnya mereka dapat, Kaiko Research banyak mengandalkan analisis slippage. Slippage menangkap perbezaan antara harga pelaksanaan yang diharapkan dan yang direalisasikan berdasarkan keadaan buku pesanan masa nyata, menawarkan pandangan pelaksanaan-terpusat tentang kos kecairan.

Walaupun begitu, Kaiko menekankan bahawa slippage kekal bergantung pada laluan dan berbeza secara mendadak mengikut pertukaran, aset, dan waktu hari. Apabila membandingkan pertukaran Korea, laporan mendapati bahawa kecairan amat tertumpu di Upbit. Sepanjang tahun 2025, Upbit menyumbang kira-kira 70% daripada jumlah dagangan keseluruhan, dengan buku pesanan yang lebih dalam dan geseran pelaksanaan yang lebih rendah berbanding pesaing seperti Bithumb, Coinone, dan Korbit.

Data bilangan dagangan untuk pasangan KRW utama seperti BTC-KRW dan XRP-KRW lebih memperkuat peranan utama Upbit. Struktur yuran menambah satu lagi lapisan kepada persamaan kecairan, menurut Kaiko Research. Walaupun model perdagangan tanpa yuran kelihatan menarik, penulis laporan tersebut memberi amaran bahawa penghapusan yuran secara eksplisit sering mengalihkan kos ke dalam spread yang lebih luas kerana pembuat pasaran berusaha untuk mendapatkan kembali pendapatan yang hilang. Kecairan hanya meningkat jika penyertaan yang meningkat mengimbangi pendapatan yang hilang.

Dinamika khusus token juga membentuk hasil kecairan. Kaiko Research menonjolkan “premium Kimchi” yang berulang, di mana permintaan tempatan sementara mendorong harga kripto Korea melebihi penanda aras global, menarik aliran arbitraj yang akhirnya menyelaraskan semula harga. Episode-episode ini menggambarkan bagaimana kekangan kawal selia dan kawalan modal memecah-belah kecairan merentasi bidang kuasa.

Kejutan makroekonomi memberikan ujian tekanan yang lebih tajam. Analisis Kaiko mengenai pengisytiharan undang-undang tentera singkat Korea Selatan pada Disember 2024 menunjukkan bagaimana risiko tajuk utama dapat mencetuskan volume yang meletup bersama kedalaman yang lebih nipis dan spread yang lebih luas, mengingatkan bahawa pertukaran tinggi tidak sama dengan pelaksanaan yang mudah.

Juga baca: Institut Blockchain Universiti Korea Bekerjasama Dengan Injective sebagai Validator dalam Ekosistem Global

Sebaliknya, Kaiko Research memerhatikan bahawa fasa kenaikan dan harga tertinggi baru cenderung membawakan modal segar ke buku pesanan, menyempitkan spread dan menambah kedalaman. Kecairan, dengan kata lain, adalah kitaran, kontekstual, dan sangat sensitif terhadap kedua-dua sentimen dan struktur.

Akhirnya, laporan tersebut menyimpulkan bahawa kecairan di bursa kripto Korea adalah sasaran bergerak, dibentuk oleh pilihan reka bentuk pasaran, insentif yuran, dan tingkah laku pelabur. Bagi pedagang dan penganalisis, mesejnya jelas: kecairan bukanlah nombor tajuk—ia adalah satu sistem, dan ia menuntut perhatian.

FAQ 🇰🇷

• Apa maksud Kaiko Research dengan kecairan dalam pasaran kripto?
  Kaiko Research mendefinisikan kecairan sebagai keupayaan untuk melaksanakan perdagangan besar dengan cepat dan berhampiran harga pasaran tanpa kesan harga yang ketara.
• Mengapa volume sahaja menyesatkan dalam menilai kecairan?
  Menurut Kaiko Research, volume sering melonjak semasa peristiwa tekanan ketika kualiti pelaksanaan merosot, menjadikannya penunjuk yang tidak lengkap.
• Pertukaran Korea manakah yang mempunyai kecairan terdalam?
  Kaiko Research mendapati bahawa UPbit mendominasi kecairan kripto Korea, menyumbang kira-kira 70% daripada jumlah dagangan keseluruhan pada tahun 2025.
• Bagaimana saiz tick mempengaruhi kecairan di bursa Korea?
  Kaiko Research menjelaskan bahawa saiz tick yang lebih besar meningkatkan kestabilan dan kedalaman terlihat tetapi menaikkan spread minimum dan kos pelaksanaan.