Sekatan Hormuz Menghantar Hasil Bon 10 Tahun Jepun ke Paras Tertinggi 25 Tahun

Pengambilan Utama:

• Hasil bon 10 tahun Jepun mencecah 2.39% menjelang awal April 2026, paras tertinggi sejak 1999, apabila sekatan Hormuz oleh Iran mencetuskan kebimbangan inflasi.
• Bank of Japan berdepan keputusan kenaikan kadar pada mesyuarat 27-28 April, dengan pasaran menilai kebarangkalian tindakan pada 60-70%.
• Jepun berikrar melepaskan rizab rekod 80 juta tong, namun penganalisis memberi amaran gangguan berpanjangan berisiko membawa kepada stagflasi dan ketidakstabilan pasaran global.

Sekatan Selat Hormuz oleh Iran Mencetuskan Amaran di Pasaran Bon Jepun

Hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun mencecah 2.38% hingga 2.39% menjelang awal April 2026, mengatasi paras yang tidak pernah dilihat dalam lebih dua dekad dan melepasi kemuncak krisis kewangan 2008 kira-kira 30 mata asas. Hasil 5 tahun mencecah 1.72%, menghampiri wilayah rekodnya sendiri.

Iran mengenakan sekatan de facto ke atas Selat Hormuz pada akhir Februari dan awal Mac 2026 susulan operasi ketenteraan A.S. dan Israel terhadap negara itu. Aliran kapal tangki melalui selat itu jatuh di bawah 10% daripada tahap normal dalam beberapa laporan, mengurangkan jutaan tong sehari daripada bekalan global.

Jepun tidak berada dalam kedudukan untuk menyerap hentaman sebesar itu. Pada tahun fiskal 2024, Timur Tengah membekalkan 95.9% import minyak mentah negara itu, dengan UAE pada 43.6%, Arab Saudi pada 40.1%, Kuwait pada 6.4%, dan Qatar pada 4.1%. Setiap tong daripada pembekal tersebut melalui Hormuz.

Minyak mentah Brent melonjak melepasi $113-$116 setong pada Mac, dengan minyak mentah fizikal Dubai mencecah $170 pada ketika tertentu. Harga telah reda ke julat $100 hingga $110 setakat awal April, namun kekal tinggi berlatarbelakangkan ketidaktentuan diplomatik. WTI A.S. juga melepasi $100. Agensi Tenaga Antarabangsa menyelaras pelepasan rizab kecemasan bersama negara terjejas untuk memperlahankan kerosakan.

Tokyo bertindak pantas. Kementerian Ekonomi, Perdagangan dan Industri mengarahkan sepuluh pangkalan simpanan domestik pada 9 Mac 2026 untuk menyediakan pelepasan rizab negara. Jepun kemudian berkomitmen kira-kira 80 juta tong, sekitar 45 hari bekalan, untuk meredakan kejutan tersebut. Ia merupakan pengeluaran sedemikian yang terbesar dalam sejarah Jepun. Rizab sektor swasta telah digunakan lebih awal. Pegawai dan penganalisis melihat langkah ini sebagai kelegaan sementara, bukan penyelesaian.

Kos tenaga telah terus mempengaruhi harga pengguna. Yen yang lebih lemah, didagangkan hampir 160 berbanding dolar, telah memperbesar kesan dengan menjadikan import berdenominasi dolar lebih mahal. Bank of Japan (BOJ) mengekalkan kadar jangka pendeknya pada 0.75% pada mesyuarat terakhir tetapi mengekalkan kecenderungan pengetatan. Gabenor Kazuo Ueda berkata kenaikan lanjut masih dipertimbangkan jika inflasi teras bergerak ke arah sasaran 2%.

Pasaran kini menilai kebarangkalian 60% hingga 70% untuk kenaikan kadar pada mesyuarat dasar BOJ pada 27 hingga 28 April. Goldman Sachs melihat Julai sebagai garis masa yang lebih berkemungkinan bergantung kepada bagaimana situasi Timur Tengah berkembang. Dilema BOJ adalah jelas: inflasi yang dipacu tenaga sedang meningkat, sementara kos yang lebih tinggi berisiko memperlahankan ekonomi secara keseluruhan.

Penyusutan Perdagangan Yen-Carry

Kadar yang lebih tinggi akan menutup satu bab dasar monetari ultra-longgar yang telah mentakrifkan Jepun sejak gelembung 1990-an. Penanggung insurans hayat utama sudah pun menanggung kira-kira $60 bilion kerugian belum direalisasi atas pegangan bon kerajaan Jepun.

Kesan limpahan melangkaui Tokyo. Jepun memegang $1.225 trilion dalam Perbendaharaan A.S. setakat Januari 2026, menjadikannya pemegang asing terbesar. Apabila hasil domestik meningkat, selera terhadap bon asing merosot. Itu memberi tekanan menaik ke atas kos pinjaman A.S.

Peningkatan hasil JGB juga mengancam untuk membongkar anggaran $500 bilion posisi perdagangan carry yang dibiayai yen merentasi ekuiti, hutang pasaran sedang pesat membangun, dan kripto. Kenaikan kadar BOJ pada pertengahan 2024 mencetuskan pelupusan besar-besaran. Ulangan, dengan Hormuz masih disekat, boleh memberi kesan lebih teruk.

Jepun belum menggunakan Akta Situasi Serangan Bersenjata, yang akan membenarkan penglibatan Pasukan Pertahanan Diri Maritim di selat tersebut. Kerajaan telah menyertai gabungan yang dipimpin U.K. yang terdiri daripada lebih 30 negara, termasuk Perancis, Jerman, dan Itali, menyeru Iran memulihkan laluan bebas.

Presiden Trump telah memberi isyarat konflik Iran mungkin mereda dalam beberapa minggu, namun turut membiarkan kemungkinan peningkatan lanjut. Tiada penyelesaian kelihatan setakat hujung minggu ini.