SEC Meluluskan Perubahan Peraturan Nasdaq, Membuka Laluan bagi Dagangan Sekuriti Ditokenkan di Pasaran AS

SEC Menyokong Pelan Nasdaq untuk Mengintegrasikan Blockchain ke dalam Dagangan Saham

Cadangan Nasdaq, yang pertama kali difailkan pada Sept. 2025 dan diperhalusi melalui pelbagai pindaan, membolehkan peserta pasaran memperdagangkan perwakilan sekuriti berasaskan blockchain di bawah program perintis yang dikaitkan dengan Depository Trust Company (DTC). SEC memberi kelulusan kepada peraturan itu pada 18 Mac 2026, dengan menyimpulkan ia selaras dengan undang-undang sekuriti persekutuan dan piawaian perlindungan pelabur.

Pada terasnya, perubahan ini membolehkan peserta yang layak memilih penyelesaian bertoken dengan menggunakan bendera pesanan yang ditetapkan, menandakan bahawa sesuatu dagangan perlu dijelaskan dan diselesaikan dalam bentuk token dan bukannya melalui sistem catatan buku tradisional. Mekanismenya mungkin kedengaran futuristik, tetapi bursa menegaskan pengalaman itu akan terasa biasa—pesanan, perutean, dan pelaksanaan kekal tidak berubah.

Sekuriti bertoken akan didagangkan pada buku pesanan yang sama seperti rakan konvensionalnya, berkongsi keutamaan pelaksanaan, penetapan harga, dan simbol dagangan yang sama. Dalam erti kata lain, tiada layanan istimewa, tiada laluan pantas—hanya bahagian belakang penyelesaian yang berbeza.

Kelayakan sengaja dihadkan pada peringkat pelancaran. Program perintis ini akan memfokuskan pada sekuriti dalam Indeks Russell 1000 dan dana dagangan bursa terpilih yang terikat kepada penanda aras utama seperti S&P 500 dan Nasdaq-100. Nasdaq merancang untuk menerbitkan kemas kini yang mengenal pasti aset yang layak apabila pelaksanaan diteruskan.

Di sebalik tabir, DTC memainkan peranan penting. Setelah dagangan dilaksanakan, Nasdaq menyampaikan arahan pengetokenan kepada DTC, yang mengendalikan pencetakan (minting) dan penyelesaian saham bertoken, termasuk pemilihan blockchain dan penetapan dompet. Jika apa-apa dalam rantaian itu gagal—contohnya, dompet yang tidak serasi—sistem akan kembali kepada penyelesaian tradisional tanpa terhenti.

Walaupun terdapat integrasi blockchain, Nasdaq menekankan bahawa hampir setiap aspek dagangan kekal utuh. Suapan data pasaran tidak akan membezakan antara saham bertoken dan tidak bertoken, fi kekal sama, dan dagangan masih diselesaikan berasaskan T+1. Malah, sistem pengawasan akan melayan kedua-dua format secara identik, bergantung pada aliran data yang sama dipantau oleh Nasdaq dan FINRA.

Kelulusan SEC menyusuli berbulan-bulan maklum balas industri yang merangkumi daripada sokongan bersemangat hingga skeptisisme berhati-hati. Sesetengah pengulas membangkitkan kebimbangan tentang ketelusan teknikal, keadilan persaingan, dan sama ada saham bertoken boleh menyimpang dari segi harga atau hak berbanding setara tradisionalnya.

Pengawal selia menangani kebimbangan tersebut secara langsung. Untuk layak, sekuriti bertoken mestilah boleh ditukar ganti sepenuhnya dengan setara tradisionalnya, membawa CUSIP dan penanda (ticker) yang sama, serta memberikan hak pemegang saham yang identik—termasuk dividen, kuasa mengundi, dan tuntutan ke atas aset.

Suruhanjaya akhirnya membuat kesimpulan bahawa cadangan itu menggalakkan pasaran yang adil dan teratur sambil mengekalkan perlindungan pelabur. Ia juga menegaskan bahawa pengetokenan mesti beroperasi sepenuhnya dalam rangka undang-undang sekuriti sedia ada, bukan mengelilinginya—satu garis sempadan yang halus tetapi jelas.

Namun, ini ialah program perintis, bukan penciptaan semula berskala penuh. Infrastruktur mesti beroperasi sepenuhnya sebelum pelancaran, dan Nasdaq akan memberikan notis sekurang-kurangnya 30 hari sebelum dagangan bertoken bermula.

Buat masa ini, mesejnya jelas: pengetokenan telah dijemput masuk ke dalam kelab, tetapi ia dijangka mematuhi peraturan rumah—tiada jalan pintas, tiada keistimewaan khas, dan pastinya tiada penulisan semula buku permainan dalam sekelip mata.

FAQ 🔎

• Apakah yang diluluskan oleh SEC?
  SEC meluluskan peraturan Nasdaq yang membenarkan versi bertoken bagi saham dan ETF didagangkan di bursanya.
• Apakah itu sekuriti bertoken?
  Ia ialah perwakilan digital berasaskan blockchain bagi sekuriti tradisional dengan hak dan nilai yang sama.
• Adakah saham bertoken akan didagangkan secara berbeza?
  Tidak, ia didagangkan pada buku pesanan yang sama dengan penetapan harga dan keutamaan pelaksanaan yang sama seperti saham tradisional.
• Bila dagangan bertoken akan bermula?
  Nasdaq akan melancarkan selepas infrastruktur siap dan akan memberikan notis sekurang-kurangnya 30 hari sebelum disiarkan secara langsung.