Rizab Persekutuan Dijangka Mengekalkan Kadar apabila Pasaran Sepenuhnya Tidak Lagi Menjangkakan Pemotongan pada 2026

Intipati Utama:

• Niaga hadapan dana Fed di CME menunjukkan kebarangkalian 99.5% bahawa Fed mengekalkan kadar pada 3.50%-3.75% pada mesyuarat FOMC 29 April.
• Minyak mentah WTI melepasi $110 setong selepas ucapan Trump pada April mendorong kebarangkalian 0 pemotongan di Polymarket kepada 36% untuk keseluruhan 2026.
• Ujian utama seterusnya tiba pada 17 Jun, apabila pasaran meletakkan kebarangkalian 96.7% bahawa Fed sekali lagi mengekalkan kos pinjaman tanpa perubahan.

Fed Berdepan Konsensus Pasaran: Tiada Pemotongan, Tiada Tergesa-gesa Untuk Melonggarkan

Setakat hujung minggu ini, niaga hadapan dana Fed yang dijejaki oleh CME Fedwatch Tool kini menunjukkan kebarangkalian 99.5% bahawa Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengekalkan kadar penanda aras pada 3.50%-3.75% pada mesyuarat 29 April. Sebulan lalu, pada 4 Mac, pedagang hanya memberikan kebarangkalian 88.2% untuk kekal, dengan hampir 12% masih menjangkakan pemotongan kepada 325-350 mata asas. Ruang itu kini telah tertutup.

Peralihan itu berlaku selepas ucapan nasional waktu perdana Presiden Donald Trump minggu ini, apabila beliau berikrar untuk menyerang Iran “sangat keras” dalam minggu-minggu mendatang, mengancam untuk mengebom loji kuasa, dan memperkecilkan kebergantungan A.S. terhadap minyak Selat Hormuz. Pasaran bertindak balas serta-merta. Minyak mentah WTI melepasi $110-$112 setong dan Brent ditutup di atas $107, paras yang tidak konsisten dilihat sejak kejutan Rusia-Ukraine pada 2022.

Premium minyak fizikal di Houston meningkat kepada $5.50 di atas niaga hadapan. Selat Hormuz, yang melaluinya kira-kira 20% bekalan minyak global bergerak setiap hari, telah menyaksikan tindakan tentera laut Iran hampir menghentikan trafik kapal tangki sejak pertempuran meningkat pada akhir Februari 2026. Agensi Tenaga Antarabangsa menyelaraskan pelepasan stok kecemasan merentasi lebih 30 negara, yang telah menampan tetapi tidak menghapuskan kekurangan.

Kehilangan bekalan tersebut mengalir terus ke dalam ukuran inflasi pilihan Fed. Ringkasan Unjuran Ekonomi pada 18 Mac menyemak semula inflasi PCE 2026 kepada 2.7%, naik daripada anggaran 2.4% yang dikeluarkan pada Disember. PCE teras berada pada paras yang sama. Titik median Fed masih mengunjurkan satu pemotongan 25 mata asas tahun ini, namun Pengerusi Jerome Powell menjelaskan pada sidang media selepas mesyuarat bahawa pegawai memerlukan lebih masa untuk menilai sama ada kesan pusingan kedua, lingkaran gaji-harga, dan jangkaan yang tidak lagi berjangkar akan berlaku.

Pasaran Ramalan dan Mengocok Semula Kerusi Dalam Dek

Gabenor Stephen Miran mengemukakan satu-satunya bantahan pada mesyuarat 17-18 Mac, dengan mengundi untuk pemotongan segera. Sepuluh ahli pengundi yang lain mengekalkan kadar.

Pasaran ramalan lebih terus terang. Polymarket kini memberikan kebarangkalian 36% kepada sifar pemotongan kadar bagi keseluruhan 2026, naik daripada 10% sebelum perang bermula. Satu pemotongan 25 mata asas menarik kebarangkalian 23%. Kalshi meletakkan senario tanpa pemotongan pada 38.5%, dengan volum dagangan $2.9 juta mencerminkan keyakinan wang sebenar.

Bagi mesyuarat FOMC 17 Jun, CME Fedwatch menunjukkan kebarangkalian 96.7% untuk satu lagi kekal. Pada 4 Mac, angka itu berada pada 66.8%, dengan 30.2% pedagang masih menjangkakan pemotongan menjelang Jun. Premium pelonggaran itu hampir sepenuhnya lenyap.

Meja dagangan Wall Street kekal lebih optimistik berbanding pasaran niaga hadapan. Citi, sebagai contoh, masih meramalkan lebih daripada 75 mata asas pemotongan bagi tahun ini. Namun menjelang Februari, Citi menangguhkan ramalannya. Perbezaan itu penting. Peramal profesional sedang menimbang senario di mana konflik reda, dan minyak menurun; pedagang niaga hadapan pula menilai dunia sebagaimana adanya hari ini.

Powell telah membingkaikan kejutan minyak itu seiring gangguan bekalan terdahulu, pandemik, tarif, dan menyifatkan perkembangan di Timur Tengah sebagai “tidak pasti.” Fed tidak akan bergerak sehingga ia mempunyai data yang lebih bersih. Bacaan inflasi yang akan datang sebelum dan selepas kejutan itu, bersama laporan pekerjaan April, akan diperhatikan dengan teliti. Namun begitu, dek sedang dikocok semula, dan tempoh Powell sebagai Pengerusi Rizab Persekutuan berakhir pada 15 Mei 2026.

Donald Trump telah mengemukakan Kevin Warsh sebagai Pengerusi seterusnya, walaupun penggal berasingan Powell sebagai Gabenor Rizab Persekutuan berlangsung hingga 31 Jan 2028. Dari sudut itu, kedudukannya membawa kurang berat; sebagai seorang daripada tujuh gabenor hingga 2028, Powell memiliki satu undi dan tidak mempunyai kuasa untuk membimbing keputusan seperti Pengerusi. Preseden sejarah menunjukkan bahawa Pengerusi yang berundur jarang mengekalkan pengaruh bermakna selepas duduk sebagai seorang Gabenor.

Sementara itu, seperti biasa, pengguna Amerika menanggung kira-kiranya. Purata harga petrol nasional sedang menghampiri atau melepasi $4 segelen di pelbagai negeri, naik kira-kira $1 sejak sebelum perang. Purata kadar gadai janji 30 tahun berada hampir 6.38%. Kos pinjaman di seluruh ekonomi kekal tinggi kerana Fed tidak mempunyai ruang untuk melonggarkan tanpa mempertaruhkan gelombang inflasi kedua. Satu yang mungkin tiba sama ada pembuat dasar menginginkannya atau tidak.

Keputusan FOMC seterusnya jatuh pada 29 April. Melainkan berlaku pembalikan dramatik dalam harga minyak atau gencatan senjata yang benar-benar kekal, Fed dijangka melakukan apa yang pasaran sudah pun hargakan: tiada apa-apa.