Petroyuan Meningkat: Analisis Deutsche Bank Menandakan Perang Iran sebagai Titik Perubahan bagi Dominasi Dolar AS

Yuan China Boleh Menggantikan Dolar dalam Perdagangan Minyak Hormuz ketika Konflik Iran Mendalam, Kata Deutsche Bank

Nota penyelidikan bank itu pada bulan Mac, yang ditulis oleh ahli strategi Mallika Sachdeva, membingkaikan konflik AS-Israel-Iran yang berterusan sebagai apa yang beliau gelar sebagai “ribut sempurna untuk petrodolar.” Analisis ini muncul ketika pasaran minyak mentah menghadam turun naik baharu dan pembuat dasar memerhati salah satu koridor perkapalan paling berpengaruh di dunia untuk tanda-tanda perubahan struktur.

Susunan petrodolar bermula pada 1974, apabila Arab Saudi bersetuju untuk menetapkan harga eksport minyaknya dalam dolar A.S. sebagai pertukaran kepada jaminan keselamatan Amerika. Perjanjian itu mewujudkan permintaan global yang konsisten untuk dolar dan memposisikannya sebagai mata wang rizab utama di seluruh dunia. Sistem itu kekal walaupun Arab Saudi menukar pelanggan terbesarnya, dan hari ini, ia menjual kira-kira empat kali lebih banyak minyak kepada China berbanding kepada Amerika Syarikat.

Selat Hormuz membawa kira-kira satu perlima aliran minyak dan gas global. Sejak konflik meningkat pada akhir Februari 2026, Iran telah mengancam kapal yang menyokong apa yang disifatkannya sebagai pencerobohan terhadapnya. Laporan daripada pelbagai saluran mengesahkan Iran telah merundingkan laluan kapal tangki hanya apabila transaksi diselesaikan dalam yuan — satu dasar yang nota Deutsche Bank tandakan sebagai detik berpotensi menjadi titik perubahan.

China ialah pembeli minyak terbesar Iran dan sudah lama mempromosikan pemfakturan tenaga berasaskan yuan melalui mekanisme seperti Project mBridge. Sekurang-kurangnya 11.7 juta tong telah bergerak melalui kapal tangki berkaitan China sejak akhir Februari, dengan banyak kapal memadamkan isyarat untuk mengelakkan penjejakan. Perbincangan dengan sekurang-kurangnya lapan negara bukan Timur Tengah mengenai perdagangan minyak berasaskan yuan untuk transit selamat juga telah dilaporkan.

Sachdeva menulis bahawa konflik itu “boleh menjadi pemangkin kepada hakisan dominasi petrodolar dan permulaan petroyuan.” Ungkapan itu disengajakan. Deutsche Bank tidak meramalkan runtuhnya dominasi dolar tetapi menunjuk kepada hakisan secara beransur-ansur yang signifikan dari segi struktur jika aliran tenaga berasaskan yuan mendapat daya tarikan.

Minyak Iran dan Rusia yang dikenakan sekatan sudah pun menyumbang kira-kira 13 juta tong sehari — sekitar 14% daripada bekalan global — dan kebanyakan volum itu telah diniagakan di luar saluran dolar selama bertahun-tahun. Konflik Iran meluaskan saluran tersebut.

Nota Sachdeva mengenal pasti beberapa risiko susulan. Ekonomi Teluk yang menanggung kerosakan akibat konflik mungkin melupuskan pegangan aset berdenominasi dolar. Dana kekayaan berdaulat dan bank pusat boleh mempelbagaikan pegangan keluar daripada dolar dengan lebih pantas jika jaminan keselamatan A.S. di rantau itu kelihatan melemah. Pengeluar lain — termasuk Rusia dan Venezuela — mungkin menemui sebab tambahan untuk menyalurkan jualan tenaga di luar sistem dolar.

Minyak mentah West Texas Intermediate telah diniagakan melebihi $90 setong dalam sesi dagangan terkini, mencerminkan ketegangan pasaran mengenai risiko Hormuz. Pasaran mata wang telah menunjukkan pengukuhan yuan yang sederhana dalam sesi tertentu, walaupun penganalisis menyatakan tiada perubahan struktur yang telah disahkan.

Konteks penyahdolar lebih luas adalah penting di sini. Negara-negara BRICS telah mendorong perjanjian perdagangan bukan dolar. Rusia dan China telah menyelesaikan kontrak tenaga dalam yuan sebelum konflik semasa. Bank-bank pusat di seluruh dunia telah meningkatkan pegangan emas dan rizab bukan dolar. Situasi Iran mempercepat trend yang sudah pun bergerak.

Nota Deutsche Bank berhati-hati untuk mengakui ketahanan dolar. Dominasi itu berasaskan kecairan mendalam dan kesan rangkaian global yang tidak mungkin dibongkar dengan cepat oleh satu peristiwa geopolitik. Sesetengah penganalisis menyatakan bahawa kejutan minyak lampau, termasuk pada 1970-an, akhirnya mengukuhkan kekuatan dolar dan bukannya menghakisnya.

Namun, Sachdeva membingkaikan perang itu sebagai ujian tekanan bersejarah. “Legasi jangka panjang konflik Iran terhadap dolar,” tulisnya, “boleh jadi cara ia menguji asas rejim petrodolar.” Bank itu memantau aliran minyak berdenominasi yuan melalui Hormuz sebagai penunjuk utama untuk dipantau selepas ini.

Sama ada konflik mereda sebelum kerosakan struktur kekal berlaku masih merupakan persoalan terbuka. Pasaran setakat hari Rabu mencerminkan optimisme berhati-hati pada perkara itu, walaupun analisis Deutsche Bank mencadangkan tekanan monetari sudah pun dikenakan.

Soalan Lazim 🇺🇸🇮🇷

• Apakah sistem petrodolar? Sistem petrodolar ialah susunan pada 1974 di mana Arab Saudi bersetuju menetapkan harga eksport minyak dalam dolar A.S., mewujudkan permintaan global berterusan untuk dolar sebagai mata wang rizab utama dunia.
• Mengapa Iran menuntut pembayaran yuan di Selat Hormuz? Iran dilaporkan mensyaratkan laluan selamat kapal tangki melalui selat itu dengan penyelesaian minyak berdenominasi yuan, memanfaatkan China sebagai pembeli terbesar dan rakan kewangan utama di tengah konflik yang berterusan.
• Apakah ramalan Deutsche Bank untuk dolar A.S.? Deutsche Bank tidak meramalkan kejatuhan dolar serta-merta tetapi memberi amaran bahawa aliran tenaga berasaskan yuan melalui Hormuz boleh menghasilkan hakisan dominasi dolar secara beransur-ansur namun signifikan dari segi struktur dalam perdagangan global dan rizab.
• Berapakah jumlah minyak yang dikenakan sekatan sudah diniagakan di luar sistem dolar? Minyak Iran dan Rusia yang dikenakan sekatan secara gabungan berjumlah kira-kira 13 juta tong sehari — sekitar 14% daripada bekalan global — dan kebanyakannya telah diselesaikan dalam mata wang bukan dolar selama bertahun-tahun.