Peraturan Stablecoin Jepun Dijelaskan: Peraturan PSA, Syiling JPY dan Pengeluar Bank

Peraturan Stablecoin Jepun

JPYC Co. melancarkan apa yang pengawal selia dan syarikat itu gelar sebagai stablecoin pertama di dunia yang dipautkan kepada yen dan dikawal selia sepenuhnya pada Oktober 2025, menutup satu dekad seni bina kewangan yang berhati-hati yang Tokyo mula bina jauh sebelum kebanyakan kerajaan mengakui wang digital wujud.

Pencapaian ini tidak berlaku secara kebetulan. Agensi Perkhidmatan Kewangan Jepun (FSA) menghabiskan bertahun-tahun mereka bentuk satu rangka kerja yang akan menjadikan keruntuhan seperti Terra/Luna secara struktur mustahil berlaku di wilayahnya, dan peraturan yang dimuktamadkannya melalui pindaan kepada Akta Perkhidmatan Pembayaran menunjukkan dengan jelas di mana keutamaan negara itu diletakkan.

Jepun Menetapkan Garis Tegas Tentang Siapa Boleh Menerbitkan

Pindaan PSA, berkuat kuasa Jun 2023 dengan penambahbaikan lanjut yang dijadual berkuat kuasa menjelang Jun 2026, menetapkan garis tegas tentang siapa yang boleh menerbitkan apa yang FSA panggil “stablecoin jenis wang digital.” Hanya tiga jenis entiti domestik berlesen yang layak: bank, penyedia perkhidmatan pemindahan dana, dan syarikat amanah. Setiap jenis penerbit membawa struktur rizabnya sendiri. Bank menerbitkan stablecoin sebagai deposit yang dilindungi oleh sistem insurans deposit sedia ada Jepun. Penyedia perkhidmatan pemindahan dana menyokong token mereka dengan deposit wang, jaminan bank atau aset selamat yang diamanahkan, termasuk bon kerajaan Jepun. Syarikat amanah memegang semua aset amanah sebagai deposit bank, dengan peruntukan pasca-2025 yang membenarkan sehingga 50% dalam instrumen jangka pendek berisiko rendah.

JPYC menjadi syarikat pertama yang memperoleh lesen penyedia perkhidmatan pemindahan dana di bawah rejim baharu pada Ogos 2025. Token yang dipautkan kepada yen itu berjalan di Avalanche, Ethereum, dan Polygon, mempunyai sokongan rizab yen 1:1, dan tidak mengenakan yuran transaksi. Hasil diperoleh daripada faedah JGB yang diperoleh ke atas kumpulan rizab. Syarikat itu menetapkan sasaran 10 trilion yen dalam edaran dalam tempoh tiga tahun, dengan matlamat jangka lebih panjang 60 trilion yen dalam tempoh lima tahun, berfokus pada kiriman wang, pembayaran, dan penyelesaian Web3 rentas sempadan.

FSA mereka bentuk rangka kerja ini dengan satu ingatan khusus dalam fikiran. Kejatuhan Terra/Luna pada 2022, yang menghapuskan puluhan bilion nilai di seluruh dunia, mengukuhkan sikap berhati-hati sedia ada Jepun menjadi undang-undang yang jelas. Pengawal selia menyimpulkan bahawa risiko teras dalam stablecoin ialah “run,” dinamik yang sama yang menggugat kestabilan bank konvensional, dan mereka membina penebusan pada nilai tara sebagai asas sistem. Setiap penerbit diwajibkan secara undang-undang untuk menunaikan jaminan itu. Token yang tidak dapat memenuhi piawaian tersebut diklasifikasikan semula sebagai aset kripto dan menghadapi laluan kawal selia yang sama sekali berbeza.

Stablecoin Dolar Berdepan Tembok

Seni bina itu mempunyai kesan langsung kepada USDT dan USDC. Stablecoin berdenominasi dolar menguasai kira-kira 97 hingga 99% pasaran stablecoin global, tetapi mereka memegang hanya sebahagian kecil daripada bahagian itu di Jepun. Penerbit asing seperti Tether dan Circle tidak boleh mengedarkan kepada penduduk Jepun tanpa memenuhi piawaian perlindungan pengguna dan AML yang sama seperti yang diperlukan bagi entiti domestik, satu ambang yang jarang berjaya dipenuhi.

Bursa Jepun secara historis mengelakkan penyenaraian stablecoin USD daripada perlu mengharungi struktur pematuhan. USDT kekal sebahagian besarnya terhad pada platform Jepun setakat awal 2026. USDC mempunyai laluan terhad dan dikawal selia melalui SBI VC Trade susulan perkongsian Circle dengan SBI Holdings, tetapi aksesnya dihadkan dan tidak tersedia secara meluas kepada pengguna runcit.

Keutamaan terhadap aset digital berdenominasi yen bukan semata-mata berpunca daripada peraturan. Ekonomi domestik Jepun yang banyak menggunakan tunai menghasilkan permintaan semula jadi yang lebih rendah untuk alat kecairan dolar, dan penggunaan yen dalam kiriman wang serantau serta perdagangan sudah menyediakan alternatif yang berfungsi untuk keperluan rentas sempadan. Rangka kerja FSA mengukuhkan tingkah laku pasaran sedia ada, bukannya menentangnya.

Bank Sedang Masuk

Tiga bank terbesar Jepun, MUFG, SMBC, dan Mizuho, sedang membangunkan stablecoin yen berasaskan amanah melalui platform Progmat menerusi program bukti-konsep bersama. SBI Holdings telah mengumumkan rancangan untuk melancarkan stablecoin yen pada S2 2026. Jumlah permodalan pasaran stablecoin JPY berada pada kira-kira $36.6 juta setakat awal 2026, kecil berbanding volum USD global tetapi berkembang dalam segmen institusi dan pembayaran rentas sempadan di mana rangka kerja Jepun sebenarnya berfungsi dengan baik.

Orang Tengah Menghadapi Timbunan Keperluan Mereka Sendiri

Perantara yang beroperasi dalam ruang ini menghadapi keperluan pematuhan mereka sendiri. Membeli, menjual, menyimpan jagaan (custody), atau memindahkan stablecoin jenis wang digital memerlukan pendaftaran sebagai Penyedia Perkhidmatan Pertukaran Instrumen Pembayaran Elektronik. Firma berdaftar mesti menyimpan sekurang-kurangnya 95% aset kripto pelanggan dalam storan sejuk, mengasingkan dana pengguna dalam struktur amanah, mematuhi keperluan FATF Travel Rule, dan memeterai perjanjian kontrak perkongsian liabiliti dengan penerbit yang meliputi kerugian akibat kebankrapan, penggodaman, atau kegagalan teknikal.

Akta Pindaan PSA 2025, yang dikuatkuasakan pada Jun 2025, menambah kategori perantara yang lebih ringan untuk broker tulen, melonggarkan beberapa peraturan rizab untuk penerbit jenis amanah, dan mewujudkan lebih fleksibiliti untuk pengendalian rentas sempadan. Konsultasi FSA dari Januari 2026 membincangkan jenis bon yang layak sebagai rizab yang dibenarkan. Agensi itu juga sedang menilai sama ada aset kripto tertentu patut dipindahkan daripada pengawasan PSA kepada Akta Instrumen Kewangan dan Bursa, perubahan yang tidak akan menjejaskan rangka kerja stablecoin tetapi boleh mengubah perlindungan pelabur bagi aset digital lain.

Bagaimana Jepun Sampai Ke Sini

Sejarah kawal selia awal Jepun membantu mewujudkan keadaan bagi kedudukan pasaran hari ini. Kejatuhan Mt Gox pada 2014, ketika itu bursa terbesar dunia, mendorong kerajaan kepada pindaan kripto PSA pertama menjelang 2016. Peraturan tersebut mewajibkan pendaftaran bursa, pengasingan aset pengguna dan pematuhan AML untuk kripto secara umum. Stablecoin menerima sedikit perhatian dalam rangka kerja awal itu kerana produk tersebut hampir belum wujud. Produk pendahulu JPYC, yang dilancarkan pada 2021 sebagai Instrumen Pembayaran Prabayar dan bukannya stablecoin formal, serta token Tochika serantau Bank Hokkoku di Wilayah Ishikawa merupakan eksperimen awal yang paling ketara sebelum rejim semasa terbentuk.

Sistem yang dibina Jepun jelas tentang apa yang dikorbankannya. Ia bergerak perlahan. Ia mengutamakan penerbit domestik. Ia mengekalkan stablecoin global terbesar secara berkesan di pinggir. Sebagai pertukaran, ia menghasilkan struktur di mana setiap token yang dipautkan kepada yen dalam edaran mempunyai jaminan penebusan, penerbit berlesen, rizab yang diasingkan, dan pengawasan FSA. Pertukaran ini akan kelihatan berbeza bergantung pada sama ada anda pengguna runcit di Tokyo, meja perbendaharaan megabank, atau bursa asing yang cuba menyenaraikan USDC.

Apa Seterusnya

Lebih banyak pelancaran bank dijangka pada 2026. JPYC sedang memperluas kebolehoperasian melalui perkongsian dengan Circle dan integrasi TIS untuk pembayaran perusahaan. Rangka kerja yang mengehadkan aktiviti stablecoin selama bertahun-tahun di Jepun kini merupakan rangka kerja yang sama yang membolehkan penerbitan domestik terkawal pertama. Sama ada kadar itu memuaskan pasaran ialah persoalan berasingan daripada sama ada sistem itu berfungsi seperti yang direka.

FAQ 🔎

• Stablecoin apa yang sah di Jepun? Hanya stablecoin jenis wang digital yang dipautkan kepada yen dan diterbitkan oleh bank, penyedia perkhidmatan pemindahan dana atau syarikat amanah berlesen FSA adalah sah untuk diedarkan kepada penduduk Jepun.
• Adakah USDC atau USDT tersedia di Jepun? USDT kekal sebahagian besarnya terhad pada platform Jepun, manakala USDC mempunyai akses terhad dan dikawal selia melalui SBI VC Trade di bawah perkongsian Circle.
• Apakah JPYC? JPYC ialah stablecoin pertama yang dipautkan kepada yen dan dikawal selia sepenuhnya, dilancarkan pada Oktober 2025 oleh JPYC Co. di bawah rangka kerja Akta Perkhidmatan Pembayaran Jepun yang disemak.
• Mengapa Jepun menyekat stablecoin asing? FSA Jepun mewajibkan semua penerbit stablecoin yang menyasarkan penduduk memenuhi piawaian perlindungan pengguna, rizab, dan AML yang sama seperti entiti domestik berlesen, satu ambang yang kebanyakan penerbit asing belum lepasi.